社會庫存偏大 瀝青基本面偏弱

　　進(jìn)入2021年1月，全國道路施工繼續(xù)減少，煉廠庫存開始增加，但是原油價格上漲，下游冬儲接貨，瀝青價格仍有一定支撐。當(dāng)下瀝青廠庫倉單較多，社會庫存偏大，面對走高的原油價格和偏弱的瀝青基本面，瀝青期貨盤面較為矛盾。

　　原油創(chuàng)10個月來新高

　　OPEC與俄羅斯等主要產(chǎn)油國于本月5—6日再度召開會議，按照之前的OPEC+會議決定，產(chǎn)油國組織的第一階段限產(chǎn)計劃已經(jīng)到期，進(jìn)入2021年1月，產(chǎn)油國將采取較為靈活的方式去調(diào)節(jié)市場，受5日會議出現(xiàn)分歧影響，原油價格一度大幅下滑。但會議最終結(jié)果顯示，俄羅斯和哈薩克斯坦放棄了增產(chǎn)50萬桶/日的計劃，改為增產(chǎn)7.5萬桶/日。沙特能源大臣表示，沙特將在未來的兩個月自愿減產(chǎn)100萬桶/日，其他OPEC成員國也承諾將在2—3月自愿增加規(guī)定份額外的減產(chǎn)。沙特的減產(chǎn)承諾令全球原油供應(yīng)量將低于交易員預(yù)期，國際原油價格飆升至10個月來高位。

　　市場的短時反應(yīng)較為理性，原油并未出現(xiàn)較大幅度拉升，市場更關(guān)注歐洲疫情的卷土重來以及全球需求下滑。近期美國原油庫存盡管下降，但成品油庫存超預(yù)期累積，更加重了業(yè)者對于需求萎靡的擔(dān)憂。

　　美國近期數(shù)據(jù)并不盡如人意，API最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月1日當(dāng)周，美國原油庫存減少166.3萬桶，預(yù)期減少150萬桶，前值減少478.5萬桶；汽油庫存增加547.3萬桶，預(yù)期增加155.8萬桶，前值減少71.8萬桶；精煉油庫存增加713.6萬桶，預(yù)期增加282.1萬桶，前值減少187.7萬桶。截至2020年12月30日當(dāng)周，美國活躍石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)增加3座至351座。2020年12月，美國總鉆機(jī)數(shù)量增加31座，連續(xù)五個月增加，顯示美國依舊在快速增產(chǎn)。

　　結(jié)合市場人士分析來看，短線原油受消息面利好刺激創(chuàng)10個月來新高，但疫情反復(fù)和需求下降依舊令人擔(dān)憂，油市或維持寬幅振蕩走勢。

　　瀝青期現(xiàn)走勢背離

　　本周山東、華東、華南地區(qū)主流瀝青廠家出庫價格受淡季貨物積壓影響，未能跟隨原油走高，保持穩(wěn)定促銷為主。其中，山東地區(qū)在2400元/噸，華東地區(qū)在2750元/噸，華南地區(qū)在2850元/噸。華東、華南廠家已經(jīng)擺脫虧損，但山東及周邊地區(qū)廠家依舊虧損嚴(yán)重。瀝青期貨主力合約2106走勢偏弱，目前貼水華東、華南，升水山東，期現(xiàn)走勢整體背離。

　　受原油連續(xù)走高影響，瀝青生產(chǎn)成本持續(xù)上揚(yáng)，國內(nèi)瀝青廠家處于虧損狀態(tài)，目前虧損仍在120元/噸左右，一定程度上抑制了廠家生產(chǎn)積極性。但近期部分廠家受新一年度原油配額到位刺激，開工率增加1.3個百分點(diǎn)至42.7%，超出去年同期約5個百分點(diǎn)。

　　庫存方面，當(dāng)前國內(nèi)道路瀝青庫存總量約在117萬噸，遠(yuǎn)高于去年同期的72萬噸，約增加62.5%，而隨著冬季寒潮來臨，近期北方地區(qū)的道路施工基本停滯，僅余華東、華南及個別地區(qū)仍在使用瀝青。

　　由于當(dāng)前瀝青庫存較去年同期偏大，且疫情及原油不確定性較強(qiáng)，使得廠家對于后市瀝青價格繼續(xù)下跌的擔(dān)憂較大，因此在期貨上大量注冊倉單套保，目前瀝青廠庫注冊倉單為19.78萬噸，總注冊倉單在29.5萬噸。這使得近期南方地區(qū)現(xiàn)貨價格高位堅(jiān)挺，但期貨價格偏弱，期現(xiàn)走勢背離。

　　綜上所述，近期原油上漲帶動瀝青現(xiàn)貨堅(jiān)挺，但瀝青開工率偏高，且?guī)齑嫫?，又處于需求淡季，期貨價格較現(xiàn)貨偏低。后市來看，原油一旦回調(diào)，瀝青現(xiàn)貨或難以維系當(dāng)下較高的價格，但若原油持續(xù)高位振蕩，則瀝青期貨可能會反彈。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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