鈦白粉行業(yè)市場狀況分析

　　鈦白粉行業(yè)是重要的化工原料,近期行業(yè)供求有改善預期。供給面來看,“攀鋼釩鈦”污染事件倒逼環(huán)保核查,對供給產生一定影響。需求方面,從7月份數據來看外需有所改善,隨著旺季效應影響和庫存回補的拉動,下游需求將有所改善。成本角度來看,目前鈦白粉基本處于盈虧平衡邊緣,所以價格進一步下行的空間有限,同時原材料價格的上漲也有望推動產品價格的回升。

　　分析:

　　1、需求分析。外需來看,7月份鈦白粉出口3.8萬噸,同比增長15.97%,環(huán)比6月增長16.11%,說明外需有所改善。內需來看,鈦白粉行業(yè)屬于強周期行業(yè),7、8月份宏觀經濟數據改善可能帶動需求回升;9、10月份一般是傳統(tǒng)的消費旺季,有“金九銀十”之說,旺季來臨也有利于需求的改善。庫存周期來看,一般在價格下跌過程中,經銷商、下游企業(yè)盡量減少庫存,也就是常說的“去庫存”,如果經濟回升或者漲價預期強化,有望推動經銷商和下游企業(yè)進行補庫存。在出口、補庫存和旺季效應等因素影響下,有望推動鈦白粉企業(yè)盈利改善。

　　2、供給分析。鈦白粉行業(yè)屬于高污染行業(yè),其中一噸鈦白粉,需要100-150噸的水,廢水處理成本較高,一般在1000元以上。在目前產品價格較低,盈虧平衡之際,小企業(yè)偷排現象明顯。前期媒體報道,攀枝花地區(qū)因環(huán)保整頓,50-60%的小企業(yè)關停。如果報道屬實,可能會對行業(yè)產生較大影響,攀枝花地區(qū)產量50萬噸左右,占行業(yè)20%左右。

　　3、成本支撐。行業(yè)來看,目前鈦白粉價格,基本處于盈虧平衡邊緣。以某公司為例上半年銷售價格約為1.3萬元/噸,成本為1.15萬元/噸,毛利率僅為10%,扣除“三費”和稅金,總體盈虧平衡。在目前的產品價格下,預計進一步下跌的概率較小。

　　4、事件影響。近期媒體報道云南冶金年產6萬噸氯化法鈦白粉生產線正在試車,各項經濟技術指標遠超預期結果,雖然仍存不確定因素,未來進口替代的預期仍在。

　　投資建議:鑒于需求有望改善、供給受限等因素影響,產品漲價預期強烈,給予行業(yè)“強于大市”的投資評級。

　　風險提示:價格上漲預期證偽。

來源：中原證券

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