2013年我國化工行業(yè)淡季補庫存分析

　　受整體行情帶動，化工板塊后續(xù)補漲，1月上漲8.44%，申萬23個一級行業(yè)板塊中排名5，跑贏滬深300，同期滬深300上漲6.50%；二級子行業(yè)中，化學制品行業(yè)本月表現(xiàn)較好，上漲10.44%；三級子行業(yè)中，石油貿(mào)易表現(xiàn)最為突出，本月上漲25.26%，農(nóng)藥表現(xiàn)其次，上漲15.13%；但從漲幅看，板塊整體已落后12月。在上游石油成本的支撐下，以及節(jié)前補庫存需求增加影響，本月部分大宗化工產(chǎn)品價格增幅較大，預計短期內(nèi)仍有小幅上行的可能。

　　我們認為短暫的節(jié)前補庫存需求，難以有效改善化工行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的局面，雖然預期13年國內(nèi)經(jīng)濟將所有好轉(zhuǎn)，但4萬億投資所帶動的需求局面將難以再現(xiàn)，而2月份橫跨春節(jié)和春運，運力的不暢，預示著2月化工行業(yè)不會有太好的表現(xiàn)；而農(nóng)化行業(yè)，目前冬儲已啟動，隨著后市春耕的來臨，會有更好表現(xiàn)；投資上看，部分化工個股前期漲幅較小，隨著行情的來臨，仍存在補漲的可能。

　　受淡季補庫存刺激化工品需求短期增加

　　從化工行業(yè)整體來看，本月受節(jié)前補庫存以及淡季增儲影響，需求略有提升，在一定程度上促進了產(chǎn)品價格的提升。此外，因春節(jié)因素驅(qū)動，化工行業(yè)下游汽車、家電等行業(yè)目前需求量增幅較大，在一定程度上刺激了對上游原料需求的增加，但短期行為難以化解化工行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面，未來行業(yè)承銷壓力仍存；而化工產(chǎn)品出口，因受外圍經(jīng)濟低迷影響，形式依然嚴峻。

　　從投資市場看，1月31日SW化工板塊收盤較12月31日上浮8.44%，在申萬的23個一級行業(yè)板塊中排名第5，跑贏滬深300，同期滬深300上漲6.50%?；ざ壸有袠I(yè)中，化學制品行業(yè)本月表現(xiàn)較好，上漲10.44%；三級子行業(yè)中，石油貿(mào)易表現(xiàn)最為突出，1月31日收盤較12月31日收盤上漲25.26%，農(nóng)藥表現(xiàn)其次，本月行業(yè)指數(shù)上漲15.13%。

　　油價上行大宗原料短期需求強勁

　　縱觀13年首月國際油價行情，先抑后揚，整體表現(xiàn)出高位波動。受經(jīng)濟基本面支撐本月油價表現(xiàn)頗顯強勁，中國GDP高于預期、德國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁以及美國債務(wù)上限臨時提高等一系列因素均催升了油價。截至2月6日，WTI和布倫特原油期貨最新收盤價格分別為96.62美元/桶和每桶116.73美元，階段均價分別為94.83美元/桶和112.32美元/桶，較12月分別上漲7.46%和2.86%。而國內(nèi)油價也有所上漲，渤海現(xiàn)貨交易所的原油現(xiàn)貨結(jié)算均價較前期上漲0.20%。

　　從1月份化工市場整體行情來看，油價上漲導致成本增加，以及節(jié)前補庫存影響，促使需求增加，二者共同推動了大宗化工原料價格的上漲，但從近期看，隨著補庫存的結(jié)束以及春運導致運力緊張等因素影響，價格略有回調(diào)，預計2月化工大宗原料將以弱勢震蕩為主，不排除有小幅下行的可能。

　　總體來看，我們認為短期內(nèi)國際原油價格高位震蕩將成為事實，而化工市場隨著補庫存的結(jié)束以及春運導致的運力不暢，短期內(nèi)行業(yè)將面臨成本和銷售的雙重壓力；但從下游消費市場看，家電、汽車等主要的化工產(chǎn)品消費市場，目前已有復蘇跡象，或多或少可緩解行業(yè)的需求壓力。

　　化肥漲價磷化工保持穩(wěn)定

　　整體上看，化肥行業(yè)本月受冬儲影響，市場景氣回升，預計節(jié)后隨春耕備肥開始，行情仍將延續(xù)，但鑒于磷肥和鉀肥供需矛盾在一定時期將保持，因此我們認為磷肥、鉀肥或表現(xiàn)穩(wěn)定，而氮肥和復合肥行情將上行。

　　從1月份磷化工市場行情來看，首先臨近春節(jié)，多數(shù)礦企已陸續(xù)停采，而開采的企業(yè)也以儲備居多，礦石價格穩(wěn)定運行，后期走勢仍需看下游需求情況；黃磷本月以穩(wěn)定運行為主，部分地區(qū)因礦石緊張，價格略有上調(diào)，由于春運導致黃磷停運，而下游開工率較低，對黃磷需求降低，在一定程度上也起到了穩(wěn)定價格的作用，預計后期黃磷價格仍將以穩(wěn)定為主；此外，磷酸、磷酸氫鈣市場保持穩(wěn)定，下游開工率較低，需求不足，而養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展前景仍不明朗，“速成雞”事件影響仍在，飼企備貨較為謹慎；預計后期磷化工市場仍將以穩(wěn)定為主。

　　從國內(nèi)市場來看，短期備貨補庫一定程度上促進了需求的增加，但隨補庫存的結(jié)束，產(chǎn)能過剩仍是化工行業(yè)面臨的主要問題，多數(shù)產(chǎn)品價格的上漲僅是短期需求效應(yīng)導致；長期看，一些產(chǎn)能過剩的化工子行業(yè)若不進行產(chǎn)業(yè)整合，削減落后產(chǎn)能，行業(yè)將長期面臨尷尬境地。

　　從農(nóng)化市場來看，化肥冬儲已啟動，市場成交量增加，隨后期春耕啟動，行情在一定時期內(nèi)仍將延續(xù)；而農(nóng)藥市場承銷平穩(wěn)，根據(jù)對13年病蟲害預測，屬于偏重行情，預計對農(nóng)藥需求將提升，且行業(yè)已屬觸底回升期。

來源：中國行業(yè)研究網(wǎng)

　　版權(quán)及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀