農(nóng)化及磷化工行業(yè)看好資源創(chuàng)新型企業(yè)

　　化肥和農(nóng)藥行業(yè)景氣分歧縮小,磷化工行業(yè)景氣持續(xù)。農(nóng)藥和化肥行業(yè)前三季度分歧縮小,在出口趨嚴的情況下,化肥行業(yè)收入和利潤總額增速分別為16%和7%,景氣較11年有所回調(diào);農(nóng)藥行業(yè)國內(nèi)需求雖然一般,但國外出口方面較去年同期增長27%,景氣較去年好轉(zhuǎn)。磷化工方面,磷礦石價格較去年上漲5%左右,磷化工產(chǎn)品在需求下滑的情況下景氣有所回調(diào)。由于農(nóng)化及磷化工行業(yè)下游需求相對剛性,受宏觀需求影響較小,隨著惠農(nóng)政策不斷出臺以及物價上漲,在13年國內(nèi)經(jīng)濟預計小幅復蘇的大環(huán)境下,我們繼續(xù)看好需求剛性相對較強的農(nóng)化及磷化工行業(yè)。

　　微笑曲線盈利特征顯示投資兩端受益最大。農(nóng)化和磷化工行業(yè)作為最傳統(tǒng)的行業(yè),已經(jīng)進入資源為王和規(guī)模取勝的成熟期。目前整個行業(yè)盈利的顯著特征就是:大宗基礎產(chǎn)品產(chǎn)能嚴重過剩、上游原料由于其資源屬性較強價格不斷上漲,導致行業(yè)利潤向資源和高端、高附加值深加工終端產(chǎn)品兩端轉(zhuǎn)移,呈現(xiàn)標準的微笑曲線盈利特征,可見投資兩端可獲得最大收益。

　　農(nóng)化看好資源型、創(chuàng)新型農(nóng)化龍頭企業(yè)。我們認為明年農(nóng)化產(chǎn)品受需求和原料成本支撐仍將有小幅上漲,投資性機會將出現(xiàn)在原料上漲、限電導致開工率下降等引起的農(nóng)化產(chǎn)品價格上漲,農(nóng)產(chǎn)品價格上漲和惠農(nóng)政策的支持將大大刺激下游需求,看好具有原料和電力供應優(yōu)勢的一體化企業(yè)湖北宜化、華魯恒升。此外,化肥復合化率則是衡量一個國家化肥工業(yè)發(fā)展水平和農(nóng)業(yè)發(fā)展水平的重要標志,目前我國化肥復和率僅40%,遠低于歐美的70%,未來空間巨大,看好具有銷售渠道優(yōu)勢和資源優(yōu)勢的復合肥以及新型肥料企業(yè)金正大。農(nóng)藥方面,由于國內(nèi)需求增速有限而國外需求旺盛出口較好,我們看好和國際農(nóng)藥龍頭合作密切,主要面向出口的龍頭企業(yè)。

　　資源價值提升帶來磷化工投資機會。由于磷礦石具有不可再生的稀缺屬性,且關系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎,其資源價值將在磷礦石資源整合的大潮中逐漸提升,其投資價值逐步放大?！痘さV業(yè)“十二五”規(guī)劃》的出臺,將加速磷礦石向具有資源優(yōu)勢的磷化工企業(yè)整合,集中度進一步提高,磷礦石價格也將加速上行,磷化工產(chǎn)品價格也將進一步被推高,看好具有資源優(yōu)勢的磷化工一體化企業(yè)興發(fā)集團、云天化。

來源：第一創(chuàng)業(yè)

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