原油“發(fā)令” 化工產(chǎn)品市場不漲反跌

PVC成交萎縮

大連PVC期貨橫盤整理，成交萎靡。其中主力1301合約開盤6500元/噸，最高6570元/噸，最低6475元/噸，收盤6490元/噸，下跌20元。盡管近期乙烯法企業(yè)停車檢修增多市場供應(yīng)減少，其價(jià)格行情依然不佳。綜合來看，偏弱的基本面會(huì)使PVC短期弱勢難以緩解。

塑料上攻乏力

大連塑料期貨主力1301合約開盤9870元/噸，最高10075元/噸，最低9805元/噸，收盤9970元/噸，下跌0.40%。基本面上，8月下游開機(jī)能力已強(qiáng)于前三月，塑料整體有轉(zhuǎn)好跡象。操作上，維持多單持有。

原油化工背道而馳

原油連日走高，而化工品受制于國內(nèi)需求疲軟不漲反跌，原油價(jià)格傳遞作用并沒有顯現(xiàn)。文華財(cái)經(jīng)顯示，昨日PTA、天膠指數(shù)分別以2.41%和1.45%的跌幅位居前二，除此之外，燃料油、塑料和PVC也分別有不同程度的下跌。

一般而言，原油價(jià)格上漲將提振下游能化品種，但最近一段時(shí)間二者卻經(jīng)常背道而馳。究其原因，國內(nèi)能化板塊中下游消費(fèi)需求始終疲軟是主要因素。數(shù)據(jù)顯示，今年以來包括PTA、PVC和塑料都未出現(xiàn)明顯的旺季消費(fèi)，從而使得價(jià)格上行動(dòng)力不足，抵消了原油上漲帶來的支撐。

這一點(diǎn)在近期天膠市場上表現(xiàn)也尤為突出：由于當(dāng)前正處割膠期，是一年之中供應(yīng)最為集中的時(shí)候，供給增加令膠價(jià)壓力重重，跌幅屢屢居前。

天膠之外，弱化原油成本傳導(dǎo)效應(yīng)的因素還有能化品種庫存在產(chǎn)業(yè)鏈中的分布情況：公開信息顯示，在能化品種產(chǎn)業(yè)鏈中，石化廠家?guī)齑嫠较鄬^高，而更下游的需求企業(yè)庫存水平普遍偏低，這使得原油向下游的傳導(dǎo)在第一道環(huán)節(jié)就遭遇庫存壓力的阻隔。

原油“指揮棒”失靈的另一原因是二者在國民經(jīng)濟(jì)中所處的地位不同。原油是工業(yè)血液，也是大宗商品之王，在歷史上還多次充當(dāng)美國制裁他國的工具，其戰(zhàn)略地位是滬膠等其他能化品種所不具備的。另外，原油市場和其余商品市場的參與群體也有很大不同，原油走勢更多地和國家利益有關(guān)，而包括能化在內(nèi)的其他商品走勢則是以全球經(jīng)濟(jì)不景氣為前提。

當(dāng)然，如果原油持續(xù)上漲，其對化工品的支撐效果將會(huì)更加凸顯：一方面，成本隨著油價(jià)上漲累計(jì)達(dá)到一定程度會(huì)提振價(jià)格走勢；另一方面，不少下游化工企業(yè)處于零庫存或者低庫存狀態(tài)，一旦經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和國內(nèi)政策效果顯現(xiàn)，下游補(bǔ)庫終將引發(fā)化工品反彈。

原油走勢存分歧

能化品種未能跟隨原油走強(qiáng)的原因還包括其本身能否持續(xù)上漲是個(gè)疑問。正是市場對原油后市的分歧始終未能消除，在很大程度上削弱了市場對其提振其他品種的信心。

分析人士指出，國際油價(jià)炒作地緣政治因素預(yù)期較多，而供需關(guān)系并未有實(shí)際利多變化，例如英國北海和墨西哥灣地區(qū)的供應(yīng)均未有利好消息出現(xiàn)，而美國夏季駕車消費(fèi)旺季即將過去。再有，希臘稱不會(huì)將緊縮計(jì)劃延期，而德國或?qū)⒖紤]放寬援助貸款，減輕了市場對于希臘被驅(qū)逐出歐元區(qū)的擔(dān)憂，但歐元區(qū)貨幣放水也將導(dǎo)致美元繼續(xù)走強(qiáng)，對未來的油價(jià)產(chǎn)生壓力。

“原油只是短暫性的反彈。”一位券商研究員對記者表示，雖然下半年原油重上100美元/桶的可能性存在，但對于整個(gè)趨勢仍不看好。

也有人認(rèn)為，從7月份數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯好于二季度，需求緩慢回升，而中東局勢使得市場對供應(yīng)面的擔(dān)憂短期難以消除，且美國大選過后，制約QE3推出和油價(jià)攀升的利空因素將會(huì)削弱甚至消失，這都有利于油價(jià)延續(xù)反彈勢頭。

此外，白宮方面確認(rèn)釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備仍是一個(gè)選項(xiàng)，并正在對全球原油市場進(jìn)行密切監(jiān)控，導(dǎo)致短期原油期價(jià)承壓。然而IEA執(zhí)行總裁稱，目前石油市場供應(yīng)充足，無需動(dòng)用儲(chǔ)備原油，投資者的擔(dān)憂得以緩解。

截至北京時(shí)間8月20日18:40，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨成交最活躍的10月合約報(bào)96.46美元/桶，上漲0.16%。倫敦布倫特原油10月合約報(bào)114.35美元/桶，上漲0.52%。

來源：中國證券報(bào)

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