化工行業(yè)：期待需求復(fù)蘇 新材料前景光明

需求下降，化工行業(yè)景氣回落

今年前10個(gè)月，石油化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值8.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.8%；其中化工行業(yè)5.39億元，同比增長(zhǎng)36.3%。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，化工下游低迷，抑制了化工產(chǎn)品的需求，行業(yè)增速環(huán)比明顯下滑。

預(yù)計(jì)明年行業(yè)盈利水平將低于今年，需求恢復(fù)程度決定行業(yè)增長(zhǎng)

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大趨勢(shì)下，行業(yè)盈利下滑難以避免。由于行業(yè)新增產(chǎn)能放緩，需求的恢復(fù)情況將直接影響化工行業(yè)的增速。

行業(yè)估值處歷史低點(diǎn)；預(yù)計(jì)如明年股指反彈，化工行業(yè)將與大盤(pán)基本同步。維持基礎(chǔ)化工“標(biāo)配”、新材料子行業(yè)“超配”的投資評(píng)級(jí)。

“十二五”化工行業(yè)將保持高增長(zhǎng)，進(jìn)口替代品、新材料具發(fā)展空間

根據(jù)國(guó)家石化行業(yè)“十二五”規(guī)劃，到2015年，全行業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)至16萬(wàn)億元左右，未來(lái)幾年石化工業(yè)總產(chǎn)值年均增長(zhǎng)率將達(dá)到10%以上。

未來(lái)隨著資源原料緊張和基礎(chǔ)化學(xué)品競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，基礎(chǔ)化學(xué)品的盈利空間將維持在較低水平。而那些依賴技術(shù)突破獲得發(fā)展的產(chǎn)品，則有望獲得超額收益。原油、天然氣、鉀肥等缺口較大的資源型細(xì)分行業(yè)；烯烴、聚乙烯等聚合物、乙二醇/己內(nèi)酰胺等合成纖維單體進(jìn)口替代空間較大；國(guó)內(nèi)緊缺的化工新材料、新型專用種化學(xué)品等高端產(chǎn)品具有廣闊的增長(zhǎng)空間，都具有投資價(jià)值。

相對(duì)看好盈利回升的基礎(chǔ)化工品、進(jìn)口替代石化產(chǎn)品和新材料

1化工原材料價(jià)格處于較低水平，成本下降利好下游精細(xì)化工企業(yè)。建議關(guān)注：德美化工紡織印染助劑、雅化集團(tuán)民爆.

2稀缺資源、進(jìn)口替代的產(chǎn)品具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。建議關(guān)注：興發(fā)集團(tuán)磷礦、華魯恒升乙二醇.

3國(guó)內(nèi)緊缺的化工新材料、新型專用種化學(xué)品等高端產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。建議關(guān)注：金發(fā)科技可降解塑料、碳纖維、康得新光學(xué)膜、天晟新材結(jié)構(gòu)復(fù)合材料、永利帶業(yè)壓延法熱塑性彈性體輸送帶.

4傳統(tǒng)周期性行業(yè)，關(guān)注超跌、彈性好白馬股的反彈機(jī)會(huì)。如煙臺(tái)萬(wàn)華彈性好、建筑節(jié)能材料標(biāo)準(zhǔn)可能通過(guò)、湖北宜化氮/磷肥、PVC彈性均較高.

風(fēng)險(xiǎn)提示：如需求長(zhǎng)期低迷，行業(yè)增速將低于預(yù)期。

來(lái)源：東海證券 作者：王會(huì)芹

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