中國化學(xué)：現(xiàn)代煤化工2011年才真正開始

12月13日，公司發(fā)布經(jīng)營情況簡報。截至2011年11月，包括已經(jīng)公告的重大合同，2011年公司新簽合同額946.88億元，其中境內(nèi)合同額799.41億元，境外合同額147.47億元。截至2011年11月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入376.3億元。

2011年1-11月新簽合同額、營業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到2010年全年的1.84、1.16倍，符合我們此前預(yù)期，即預(yù)計2011年全年新簽合同額將翻番，預(yù)計將達(dá)1000億-1200億。

近期公司股價大跌，我們認(rèn)為，與公司基本面無關(guān)，可能主要是受到關(guān)于現(xiàn)代煤化工行業(yè)錯誤觀點(diǎn)的影響。

我們認(rèn)為：現(xiàn)代煤化工2011年才真正開始，公司距離合同高峰的時間還比較遠(yuǎn)。維持我們此前觀點(diǎn)，即現(xiàn)代煤化工將在2011年啟動，將在2012年全面爆發(fā)。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計，十二五期間主要省份現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目規(guī)劃投資總額將達(dá)到2.5萬億。即便按照市場傳聞的以謹(jǐn)慎發(fā)展為原則的現(xiàn)代煤化工十二五規(guī)劃，僅被批準(zhǔn)的項(xiàng)目投資總額也在1500億－3000億元之間，年均投資額達(dá)到300億－600億元。因此，我們認(rèn)為，作為煤化工工程板塊龍頭企業(yè)，公司距離合同高峰的時間還比較遠(yuǎn)。

發(fā)展現(xiàn)代煤化工的各項(xiàng)條件都已經(jīng)具備，市場可能過于夸大了其存在的問題，尤其是現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目水資源問題。

預(yù)計公司2011-2013年歸屬母公司股東凈利潤分別為26億、36億、49億，同比增長48%、40%、36%，EPS分別為0.50元、0.70元、0.95元。維持公司強(qiáng)烈推薦評級，目標(biāo)價10元，對應(yīng)2012年EPS、15倍PE。目前公司的估值已經(jīng)在10倍以下，估值已經(jīng)足夠便宜，假定即使最保守估計2012年0.65元的EPS，目前估值也是足夠便宜。我們認(rèn)為在目前的價位，公司已經(jīng)具備足夠的安全邊際。我們預(yù)計大盤將在2012年1季度有一波行情，目前正是公司建倉的最好機(jī)會。

來源：證券投資 作者：王小勇

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