石油化工行業(yè)：防守于低估值的避風(fēng)港

本周觀點(diǎn)

目前三地原油22日移動(dòng)平均價(jià)105.66美元/桶，10月8日調(diào)價(jià)以來累計(jì)下跌0.58%。

大部分化工產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。本周價(jià)格漲幅較大的是液氯價(jià)格上漲8.3%，無水乙醇價(jià)格上漲2.8%，硫磺、草甘膦、甲苯價(jià)格上漲1%。

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行業(yè)動(dòng)態(tài)及相關(guān)點(diǎn)評(píng)：

國際油價(jià)小幅回落。國際油價(jià)受歐債危機(jī)解決方案的進(jìn)展搖擺不定，周一因德國財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒表示周末的歐盟峰會(huì)不會(huì)就歐債危機(jī)出臺(tái)最終解決方案，其講話澆滅了市場(chǎng)對(duì)此次峰會(huì)的良好預(yù)期。同時(shí)全球主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪警告，未來數(shù)月，可能下調(diào)法國的AAA信用評(píng)級(jí)，油價(jià)應(yīng)聲下跌。周二傳歐盟救助基金規(guī)模將擴(kuò)大，油價(jià)隨之反彈。隨后該消息被否認(rèn)，油價(jià)后半周小幅下跌。截至10月21日，布倫特原油期貨價(jià)格收于109.56美元/桶，一周下跌4.5%；WTI原油期貨價(jià)格收于87.4美元/桶，上漲0.7%。

煉廠檢修導(dǎo)致成品油供給偏緊。近日，國內(nèi)部分地區(qū)成品油流通出現(xiàn)困難。煉廠停工檢修是影響成品油供應(yīng)量的主因，前段時(shí)間中石油大連石化連續(xù)爆炸起火、上海高橋石化起火等事件造成的影響較大，許多煉廠紛紛停工檢修。自9月20日起開始的陸上石油天然氣企業(yè)安全生產(chǎn)檢查也使得很多煉廠停工檢修，從而導(dǎo)致了近期成品油市場(chǎng)供應(yīng)量偏緊。

今冬明春電力缺口2600萬千瓦，將影響高耗能氯堿、黃磷行業(yè)供給。國家電監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人譚榮堯20日表示，今冬明春全國用電形勢(shì)緊張，最大電力缺口約2600萬千瓦，其中既缺煤又缺水的南方和華中地區(qū)用電形勢(shì)最為嚴(yán)峻。2600萬千瓦相當(dāng)于一個(gè)中等省份的發(fā)電裝機(jī)容量，此前夏季用電高峰期間全國出現(xiàn)了3000萬千瓦左右的用電缺口。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間，部分地區(qū)電煤供應(yīng)緊張局面將延續(xù)下去，如果電煤供應(yīng)得不到保障以及遇到嚴(yán)寒氣候條件，供電缺口有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。作為耗電大戶的氯堿、黃磷行業(yè)，在今年四季度到明年一季度的電力緊張形勢(shì)下，供應(yīng)將會(huì)下降。

國務(wù)院研究開征環(huán)境保護(hù)稅。中國政府網(wǎng)10月20日公布了《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)工作的意見》。在其中“改革創(chuàng)新環(huán)境保護(hù)體制機(jī)制”部分中提出“積極推進(jìn)環(huán)境稅費(fèi)改革，研究開征環(huán)境保護(hù)稅”。目前我國環(huán)保稅主要是環(huán)保部門征收的“排污費(fèi)”。發(fā)達(dá)國家普遍已經(jīng)形成了較為完善的環(huán)境保護(hù)稅制框架，稅目主要包括水污染稅、空氣污染稅、垃圾稅、噪音稅，同時(shí)還有配套的稅收減免和優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)企業(yè)節(jié)約資源，積極治理污染，鼓勵(lì)科研單位加強(qiáng)節(jié)能和治理污染的科技開發(fā)。未來費(fèi)改稅后，征收的阻力將會(huì)大幅下降，有利于形成企業(yè)和全社會(huì)的環(huán)保意識(shí)。

化工行業(yè)中涉及三廢排放量大的子行業(yè)，將會(huì)受到越來越大的壓力，其中以染料、農(nóng)藥、化學(xué)原料藥、煤化工、黃磷等首當(dāng)其沖。這將加速這些子行業(yè)優(yōu)勝劣汰地整合兼并，有利于龍頭企業(yè)強(qiáng)化其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，一些符合環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的新材料產(chǎn)品將會(huì)受益，如可降解塑料、污水處理膜材料PVDF、大氣污染處理材料PPS等。

來源：國金證券

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