多氟多:氟化工行業(yè)景氣度回落,三季度增速放緩

　　多氟多10月19日發(fā)布三季報(bào)稱,1-9月份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.85億元,同比增長(zhǎng)79.7%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7047.19萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)109.87%;基本每股收益為0.32元按最新股本攤薄。

　　前三季度主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升,帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。1-9月份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7047.19萬(wàn)元,同此增長(zhǎng)109.87%,大大超過(guò)營(yíng)收增速,主要還是因?yàn)楣镜挠芰υ鰪?qiáng),營(yíng)收增幅大于營(yíng)業(yè)成本的增幅。

　　氟化鹽產(chǎn)品價(jià)格高位回落,第三季度環(huán)比增速放緩。7-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.43億元,同比增長(zhǎng)76.97%,環(huán)比下降4.35%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1091.88萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)18.95%,環(huán)比下降64.87%,增速放緩。主要還是因?yàn)?月份以來(lái)氟化工行業(yè)景氣度相比二季度出現(xiàn)小幅下降,在二季度達(dá)到高位的氟化鹽產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)小幅回落,目前顯現(xiàn)維穩(wěn)態(tài)勢(shì),但產(chǎn)品價(jià)格相比去年仍有較大漲幅。其中,無(wú)水氫氟酸受到下游制冷劑市場(chǎng)淡季行情的影響,市場(chǎng)需求慘淡,價(jià)格大幅下滑。

　　公司三費(fèi)占營(yíng)收的比為14.47%,同比提升了1.14個(gè)點(diǎn)。其中,管理費(fèi)用同比大幅上漲102.17%,公司繼續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入,增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力,提高員工工資及福利費(fèi);銷售費(fèi)用則同比上漲88.94%,主要是銷售運(yùn)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)增加所致。公司的綜合毛利率同比提高3.24個(gè)點(diǎn),繼續(xù)保持較強(qiáng)盈利能力。

　　募投項(xiàng)目逐漸投產(chǎn),帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。隨著10月份“年產(chǎn)6萬(wàn)噸高性能無(wú)機(jī)氟化物募投項(xiàng)目”的全面投產(chǎn),每年可新增無(wú)水氟化鋁產(chǎn)能6萬(wàn)噸,產(chǎn)能大幅增長(zhǎng),進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。同時(shí),一期工程5000萬(wàn)Ah動(dòng)力鋰離子電池生產(chǎn)線進(jìn)入試生產(chǎn)階段,及年底新增年產(chǎn)500噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)能力,都預(yù)示著公司在鋰電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)2011-2013年EPS分別為0.42元、0.8元和1.31元最新股本攤薄,對(duì)應(yīng)市盈率67倍、35倍和21倍,暫“未評(píng)級(jí)”,將持續(xù)關(guān)注。我們對(duì)公司鋰電池相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)長(zhǎng)期持樂(lè)觀態(tài)度。

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