電荒或壓制中國部分大宗商品需求

今年，電荒開始的時間明顯早于往年，預計進入7、8月份的用電高峰期，電荒現(xiàn)象將更加明顯。對于大宗商品市場來說，本次電荒意味著什么呢？3月以來，國家發(fā)改委禁止了在煤化工項目中的新投資，電解鋁的產(chǎn)能擴張也被限制。因此，最近的能源短缺加劇，某種程度上也將推動產(chǎn)能淘汰計劃的實施。在電荒加劇的背景下，中國的部分大宗商品需求將會受到壓制。

電荒，這個似乎已經(jīng)離開我們幾年的現(xiàn)象，在中國重新大面積出現(xiàn)。進入4月，各地已經(jīng)開始部署錯峰限電等一系列措施，同時，電價上調的呼聲也越來越高。今年，電荒開始的時間明顯早于往年，預計進入7、8月份的用電高峰期，中國的電荒現(xiàn)象將更加明顯。

在本輪金融危機前，中國曾從2003年開始，不斷出現(xiàn)電荒現(xiàn)象，當時的核心問題在于裝機容量和煤炭運能不足，并導致了之后各地紛紛上馬大量發(fā)電機組，這也成為當年“環(huán)保風暴”出臺的一個導火索——中央政府為了限制地方政府的過度投資，不得不祭出“環(huán)?！贝笃?。

那么本輪電荒有著怎樣的不同，其背后又有著怎樣的深刻原因？面臨電荒，政府會怎樣應對，而對于與電力市場相關度十分密切的大宗商品市場來說，這又意味著什么呢？

據(jù)中電的數(shù)據(jù)，1至4月份，全國規(guī)模以上水電廠發(fā)電量1558億千瓦時，同比增長25.0%。但進入4月份，由于華東、華中部分流域水電生產(chǎn)出現(xiàn)下降，4月份全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量僅同比增長8.3%。如此一來，電力保障的重擔就壓在了火力發(fā)電身上。從火電的數(shù)據(jù)來看，1至4月份，火電設備利用小時1734小時，比上年同期提高20小時，高于2008、2009、2010年同期水平，今年同期供需形勢是2008年以來最為緊張的。

與此同時，中國31個省份中的20個上報出現(xiàn)能源短缺。中國電力協(xié)會預測今年夏季高峰期將會出現(xiàn)總量為3000萬千瓦的電力短缺，相當于全國3%的總裝機容量。然而，真正的問題在于短缺的不平等分配，一些地區(qū)受到的影響更嚴重。比如，江蘇省預計將會出現(xiàn)1100萬千瓦的電力短缺，湖南省三分之一地區(qū)的能源供應將受到影響。

提高電價或加劇通脹

從重工業(yè)部門的強勁發(fā)展來看，固定資產(chǎn)投資依然保持著較高的熱度。今年前4個月，固定資產(chǎn)投資總額同比增長了25.4%，與前3個月的25.0%相比，再度出現(xiàn)上升。而持續(xù)低迷的鋼鐵行業(yè)今年以來也出現(xiàn)了罕見的“小陽春”景象。這不得不引起筆者對于“調結構”的擔憂。究其原因，一方面是因為地方政府的投資熱情依然高漲，另一方面，則反映了房地產(chǎn)投資在大規(guī)?！氨Ｕ戏俊表椖康耐苿酉?，依舊成為了“投資熱”的“領頭羊”。這也是政策的“糾結”之處：一方面，要壓制投資，另一方面，為了緩解社會矛盾，卻不得不推動大規(guī)模的房地產(chǎn)投資。

然而，本輪電荒的產(chǎn)生，有著深刻的市場原因。與金融危機前的電荒不同，眼下中國似乎并沒有明顯的裝機容量不足的問題。與強勁的能源需求同步，中國的裝機容量也由2004年的4.2億千瓦穩(wěn)定增長至2010年的9.6億千瓦。可以說，中國目前擁有較為充裕的裝機容量。問題的關鍵在于發(fā)電機組的使用率出現(xiàn)了下降，數(shù)據(jù)顯示，總裝機容量的平均日使用率由2004年的15小時減少到2010年的13小時。

為什么電力需求增長迅速，發(fā)電企業(yè)卻不愿意進行生產(chǎn)呢？原因在于市場化煤價和管制電煤價格之間的不平衡。至今年4月份，煤價已經(jīng)從去年8月的低點上漲14%，而電價則停滯不前。超過43%的火電廠2010年出現(xiàn)了虧損。今年一季度，五大發(fā)電集團的損失達到26億元人民幣。而2010年，五大發(fā)電集團已經(jīng)在火電中損失了137億元人民幣，過去三年，其虧損總額也達到了600億元人民幣。湖南的燃煤火電廠的煤儲量不足以使用一周，全國來說，4月底發(fā)電廠的煤儲量不足以使用兩周。全國最大煤礦企業(yè)神華集團所屬的發(fā)電廠，則由于較低價的煤供應而享受25%的毛利率。

面臨著煤價與電價倒掛的現(xiàn)象，國家發(fā)改委選擇了在山西等部分地區(qū)小幅上調了上網(wǎng)電價。5月18日，國家發(fā)改委再度宣布，擬補充小幅上調江西、湖南和貴州三省火電上網(wǎng)電價2分/度。但對于以控制通脹為今年頭號目標的政府來說，大幅上調電價或導致通脹管理失控，并不符合政策基調。而如果持續(xù)讓發(fā)電企業(yè)承擔損失，電荒則會進一步蔓延，進而影響到實體經(jīng)濟的發(fā)展。在這方面，政策也再度出現(xiàn)“糾結”。

在未來電力供應的分配上，政府同樣面臨著困難的選擇。數(shù)據(jù)顯示，1至4月份，全國基建新增發(fā)電裝機容量1885萬千瓦，比上年同期少投產(chǎn)340萬千瓦，主要是火電新增裝機比上年同期減少388萬千瓦。水電、并網(wǎng)風電分別新增212萬千瓦和324萬千瓦，均比上年同期略有增加，并網(wǎng)太陽能發(fā)電新增6.18萬千瓦。

在節(jié)能減排的政策背景下，政府有意減少了火電項目的審批數(shù)量，在政策上向新能源以及水電項目傾斜，然而，火電項目的“穩(wěn)定性”不可小覷。中國目前的水電大約占總裝機容量的22%，而眼下，部分地區(qū)的干旱影響嚴重，884公里長的長江中游正在經(jīng)歷低水位，大約較平均水平低2.5-5.6米，最低的三分之一地區(qū)幾乎已經(jīng)跌破歷史紀錄。湖南省的累計降雨量較歷年平均水平低52%，大多數(shù)湖泊都處于歷史最低水位，低水位已經(jīng)造成全省四分之三的水電裝機容量、大約940萬千瓦的產(chǎn)能停產(chǎn)。與此同時，受到日本核電站泄漏事件的影響，未來的核電規(guī)劃也將在政策上處處掣肘。以太陽能和風能為代表的新能源的發(fā)展，還遠未成熟。在這樣的背景下，面臨著電荒，火電仍然是唯一可以依賴的可靠電力來源，然而，政策導向上卻沒有給予火電相應的地位，這可能在未來導致政策的再度糾結。

短期政策選擇仍然有限

那么，對于眼下正在蔓延的電荒，政府會采取怎樣的政策手段呢？筆者認為，短期的政策選擇仍然較為匱乏，行政政策仍將唱主角。

一方面，政府需要提高電價來激發(fā)電廠的生產(chǎn)熱情，但提高電價或將加劇通脹風險，這將限制電價上調的幅度。需要指出的是，從2004年末開始，國家發(fā)改委頒布了與煤價聯(lián)動的電價調整機制：如果半年中煤價上漲5%，電價在接下來的6個月中將會上漲相當于煤價上漲比例的70%。從實際執(zhí)行情況來看，2004年以來，政府四次提高了電價，但整體幅度僅為32%，同期煤價上漲卻超過150%。

此外，政府將選擇“擠壓”煤炭供應商，以降低發(fā)電企業(yè)的壓力。4月27日，國家發(fā)改委約談四大煤炭生產(chǎn)商，要求其為發(fā)電廠提供低價煤。去年12月，國家發(fā)改委也出臺相關文件，要求向發(fā)電集團提供的合同電煤價格應當與去年持平?？梢灶A見，如果電力短缺繼續(xù)惡化，將如2008年那樣加強對煤炭的價格控制。同時，由于發(fā)電廠由五家國有公司集中經(jīng)營，國家發(fā)改委還可以對他們施壓，要求他們提高裝機總量的使用率。

促進對銅的需求

對于大宗商品市場來說，本次電荒又意味著什么呢？

2010年四季度，中國也出現(xiàn)了大規(guī)模的限電，但當時，中國需求量巨大的鐵礦石以及其他金屬的價格卻沒有出現(xiàn)下降。大多數(shù)市場參與者都認為，其原因是，當時的“限電”是政府為達到節(jié)能減排目標所采取的臨時措施，因此需求將很快反彈。然而這次的情形不同。

筆者認為，如果目前的能源短缺持續(xù)并且惡化，鋼鐵和煤化工等能源集中型產(chǎn)業(yè)將不可避免地受到影響。事實上，中國的很多鋼廠由于停電而預期鋼價上漲，因此擴大了生產(chǎn)和儲備了大量存貨。4月粗鋼總產(chǎn)出達到了5900萬噸，同比上漲7.1%，而這樣的反彈可能也不過是“曇花一現(xiàn)”而已。

同時，作為“十二五”規(guī)劃的一部分，政府計劃在2011年淘汰2700萬噸的生鐵產(chǎn)能和2600萬噸的鋼鐵產(chǎn)能，此外還要淘汰1900萬噸的焦炭產(chǎn)能。3月以來，國家發(fā)改委禁止了在煤化工項目中的新投資，電解鋁的產(chǎn)能擴張也被限制。因此，最近的能源短缺加劇，某種程度上也將推動產(chǎn)能淘汰計劃的實施。在電荒加劇的背景下，中國的部分大宗商品需求將會受到壓制。

但是，硬幣也有另外一面。目前的能源短缺主要發(fā)生在較發(fā)達的地區(qū)，邊遠地區(qū)則有不能被有效傳輸?shù)倪^剩能源?！笆濉币?guī)劃設想在電網(wǎng)傳輸上投資2.5萬億元人民幣，其中5千億用于超高伏特傳輸電網(wǎng)。與過去5年間1.5萬億元的投資相比，這次巨額投資將在長期內支撐對電線電纜中的關鍵成分——銅的需求。

來源：中國證券報

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