石油和化工：放眼國(guó)際局勢(shì) 精選子行業(yè)

二季度國(guó)際原油價(jià)格主要看中東北非局勢(shì)走勢(shì)

埃及和突尼斯危機(jī)已基本結(jié)束；也門和巴林基本能得到控制；利比亞、敘利亞、阿曼三國(guó)局勢(shì)暫時(shí)不很清晰。三國(guó)全部產(chǎn)能為3.06百萬桶/日。通常認(rèn)為歐佩克擁有約四百萬桶備用產(chǎn)能，我們通過一些數(shù)字分析，實(shí)際的備用產(chǎn)能最壞的情況下可能只有2.23百萬桶。

在比較悲觀的情況下，利比亞、敘利亞、阿曼全部受到影響而停止全部原油出口，全球可能會(huì)出現(xiàn)83百萬桶每日的供應(yīng)缺口，這時(shí)原油價(jià)格會(huì)大幅上漲。在相對(duì)正常的情況下，上述各國(guó)出現(xiàn)局勢(shì)動(dòng)蕩，但是石油生產(chǎn)和出口相對(duì)保持正常，沒有更多的國(guó)家卷入危機(jī)，那么國(guó)際原油供給將保持相對(duì)平衡的狀態(tài)，在危機(jī)結(jié)束前維持目前的位臵，即WTI105美元，BRENT115美元。在樂觀的情況下

我們重點(diǎn)看好的子行業(yè)包括石化、磷化工、聚氨酯和化纖（粘膠）。

日本地震為石化行業(yè)帶來機(jī)會(huì)。重災(zāi)區(qū)中的千葉和鹿島擁有眾多的煉油廠和乙烯生產(chǎn)裝臵，初步統(tǒng)計(jì)，日本的煉油能力在本次地震中將減少20%左右，約占亞洲總煉油能力的3.5%和全球總煉油能力的1%。煉油能力的減少將直接導(dǎo)致石化產(chǎn)品及合成材料產(chǎn)品供應(yīng)的減少，明顯推高產(chǎn)品價(jià)格，從而對(duì)我國(guó)的石化企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性利好。

受到近期中東地區(qū)，尤其是北非地區(qū)的動(dòng)亂影響，磷礦石價(jià)格正逐步走高，市場(chǎng)對(duì)摩洛哥供應(yīng)的擔(dān)憂在加劇；此外也受到國(guó)內(nèi)下游企業(yè)補(bǔ)庫存等因素影響。我們預(yù)計(jì)磷礦石價(jià)格的上漲將引起整個(gè)磷化工行業(yè)的價(jià)格上漲，值得關(guān)注。

聚氨酯在二季度的行情將主要受益于兩個(gè)因素，二季度前期主要看點(diǎn)在受益于日本地震的產(chǎn)品，如MDI、聚合MDI、TDI、甲乙酮、環(huán)氧丙烷、BDO等產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)；后期看點(diǎn)則在于震后重建啟動(dòng)以及行業(yè)旺季來臨導(dǎo)致的下游需求提升帶來的機(jī)會(huì)。

粘膠短纖行業(yè)的盈利能力有望改善，原因如下:（1）棉價(jià)下行，從而帶動(dòng)棉短絨價(jià)格走跌，以棉漿粕為原料的粘膠短纖企業(yè)盈利改善；（2）溶解漿供應(yīng)增加，其噸價(jià)格較棉漿粕低4000元以上，粘膠短纖企業(yè)有望受益；（3）溶解漿供應(yīng)增加緩解了棉漿粕的供應(yīng)壓力，棉漿粕價(jià)格仍有下降空間。

來源：長(zhǎng)城證券

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