農(nóng)藥化肥行業(yè)：春耕拉動需求上漲

節(jié)后，化肥農(nóng)藥價格繼續(xù)上漲，由于北半球春耕逐步推進和春節(jié)假期內(nèi)國際大宗商品價格的大幅上漲，近期國內(nèi)外尿素、磷肥、鉀肥均呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面。從農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈看，化肥農(nóng)藥是不可或缺的一個環(huán)節(jié)，如果說農(nóng)產(chǎn)品的漲價和去年開始連續(xù)不斷的自然災(zāi)害存在必然聯(lián)系，那化肥農(nóng)藥的機會則在于農(nóng)產(chǎn)品漲價的預(yù)期以及春耕來臨的需求。

國務(wù)院總理溫家寶2月9日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，出臺十項措施扶持糧食生產(chǎn)，其中包括：實施冬小麥返青拔節(jié)弱苗施肥補助，每畝補助10元。而春耕是化肥的最大消費時段。春耕用肥占全年化肥消費量約60%，供需情況將影響化肥價格。

雖然化肥一直面臨著過剩的局面，但是目前化肥原材料價格上漲、運輸壓力增大以及化肥下游經(jīng)銷商庫存不足，這些使市場對于化肥價格的堅挺抱有希望。華融證券認為，由于尿素產(chǎn)品產(chǎn)量下降、經(jīng)銷商庫存較低以及成本支撐等原因，今年春耕行情中最值得關(guān)注的是化肥品種。

去年10月以來，北方冬麥區(qū)降水持續(xù)偏少，河北、山西等八省部分地區(qū)旱象出現(xiàn)并持續(xù)發(fā)展，干旱發(fā)生時間比2008年提早了1個月左右。據(jù)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)，截至2011年2月9日，山東、河北、河南、山西等八省冬小麥受旱面積達11595萬畝，其中嚴重受旱面積2536萬畝，受旱面積占八省冬小麥播種面積的42.4%。

信達證券認為，如果河北、山西等八省部分地區(qū)旱情持續(xù)發(fā)展，將會嚴重影響我國糧食產(chǎn)量，進而嚴重影響化肥的施用量以及價格，加劇目前化肥產(chǎn)能過剩的矛盾。對農(nóng)藥市場的影響也和化肥類似，在連續(xù)經(jīng)歷了2009年、2010年兩年的小年之后，如果以上地區(qū)的旱情現(xiàn)象得不到緩解，今年農(nóng)藥市場將繼續(xù)低迷。

不過，東興證券分析師楊偉2月15日接受理財一周報記者采訪時指出：“現(xiàn)在雖然有旱情，但是對春耕影響有限?！?

楊偉表示，現(xiàn)在的旱情還沒嚴重到令春耕無法使用農(nóng)藥化肥的程度，就以山東來說，這兩天剛下了雪，對旱情有所緩解。

如果說災(zāi)害對化肥農(nóng)藥的利好更多程度上來看應(yīng)該是未來市場的預(yù)期，中投證券認為，干旱將增加農(nóng)產(chǎn)品漲價預(yù)期，在通脹和全球糧食供給偏緊的背景下，市場擔(dān)心中國因小麥減產(chǎn)而大量進口糧食，從而進一步加劇國際糧食的緊張局面。糧價上漲有利于化肥需求增加。

另外，從歷史上看，大旱之后必有大災(zāi)沒有數(shù)據(jù)支持，而且就算有大災(zāi)對農(nóng)藥需求的拉動也有限，所以其對農(nóng)藥的影響不大，更多的是市場主題投資或情緒的影響。

華魯恒升

超級牛散憑借定增入駐

隨著尿素、DMF（二甲基甲酰胺）逐步走向過剩，華魯恒升著力打造聚氨酯配套產(chǎn)品群、醋酸及衍生物產(chǎn)品群、有機胺產(chǎn)品群和肥料四大板塊，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級。

公司核心優(yōu)勢在于原料成本低、資源利用率高和工程化能力強。公司通過熱、電、合成氨、尿素、甲醇、醋酸、DMF等產(chǎn)品的多聯(lián)產(chǎn)，顯著提高了資源綜合利用率。

金元證券認為，2012年公司業(yè)績有望爆發(fā)式增長。2010年市場低迷和成本優(yōu)勢下降，公司業(yè)績有所下降。近期原料煤成本優(yōu)勢恢復(fù)，DMF和醋酸市場的逐步復(fù)蘇推動公司業(yè)績好轉(zhuǎn)。新的醋酸、己二酸、煤制乙二醇項目主要將在2012年貢獻利潤，公司業(yè)績將爆發(fā)式增長。長期內(nèi)，公司依托低成本優(yōu)勢和優(yōu)秀的管理能力，不斷構(gòu)建四大板塊、提高產(chǎn)品附加值，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。給予公司“買入”評級。

從公司的股東結(jié)構(gòu)看，華魯恒升背后有牛散戶和強勢創(chuàng)投入駐。2010年12月，公司實施定向增發(fā)。在本次定向增發(fā)中出現(xiàn)了岳麗英。數(shù)據(jù)顯示，岳麗英通過定向增發(fā)持有公司1000萬股，成為公司第八大股東。值得注意的是，“岳麗英”名字還出現(xiàn)在多個股票中，2010年一季度這個名字同時出現(xiàn)在深桑達A、青海明膠、禾嘉股份這三個股票中。

而另一個創(chuàng)投，景隆融尊（天津）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）通過定向增發(fā)持有1480萬股限售股，而該創(chuàng)投還參與了三花股份的定向增發(fā)。

此外，該股還被大股東增持，1月25日公告顯示，華魯恒升控股股東華魯恒升集團的一致行動人德州熱電于2011年1月24日通過上交所證券交易系統(tǒng)增持公司股份5萬股。增持后，華魯恒升集團及一致行動人合計持股比例為30.40%。

華昌化工

王亞偉兩只基金慷慨加倉

華昌化工存在良好盈利預(yù)期。2010年三季報顯示，公司預(yù)計2010年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為90%～110%。

公司位于江蘇省張家港市，是長三角地區(qū)大型化肥生產(chǎn)企業(yè)，主營產(chǎn)品為尿素、復(fù)合肥、純堿、氯化銨等，目前公司擁有產(chǎn)能為合成氨40萬噸/年，尿素40萬噸/年，復(fù)合肥80萬噸/年，純堿60萬噸/年，氯化銨60萬噸/年。產(chǎn)品主要銷往江蘇、浙江、上海。

從去年9月份以來，公司主營產(chǎn)品尿素和復(fù)合肥價格上漲趨勢明顯，公司基本面明顯改善。公司通過改造合成氨生產(chǎn)工藝提高型煤制氣比例，這將明顯降低合成氨噸生產(chǎn)成本。同時公司動力結(jié)構(gòu)國債調(diào)整項目預(yù)計明年能夠投入運營，其將為公司節(jié)省3萬-4萬噸燃料煤，合計節(jié)省成本1464萬-1952萬元。

信達證券認為，化肥的價格持續(xù)上漲，即使在開工率不足的情況下，也對華昌化工的業(yè)績有較大的支撐。

公司積極發(fā)展多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，通過收購華昌藥業(yè)、參股江蘇艾克沃環(huán)保能源公司進軍醫(yī)藥化工和環(huán)保領(lǐng)域，培育公司新的利潤增長點。

根據(jù)公司三季報，其十大流通股股東中，王亞偉旗下的華夏大盤精選證券投資基金和華夏策略精選（愛基,凈值,資訊）靈活配置混合型證券投資基金在三季度加倉后分別持有該股300.93萬股和200.7萬股。

同時該股牛散戶扎堆，十大股東中，林仁平三季度新進買入67.5萬股，而同樣的名字出現(xiàn)在*ST大通2009年年報和2010年一季報中，該名字也出現(xiàn)在廈門信達的2009年年報中，而廈門信達在2010年初發(fā)起一波漲勢，從10元上漲到15元左右。

而另一個散戶張瑛持有45.5萬股華昌化工，同樣的名字出現(xiàn)在洪城股份的一季報中，而洪城股份此后創(chuàng)出了13.26元的新高。

二級市場上，該股自1月底開始縮量上漲，截至2月14日收盤，已走出了10連陽。

長青股份

標桿企業(yè)，業(yè)績看漲

長青股份同樣有良好的業(yè)績預(yù)期，根據(jù)2010年三季報顯示，預(yù)計2010年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長10%～20%。

長青股份是國內(nèi)化學(xué)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列共20種原藥、61種制劑。公司產(chǎn)品以高毛利、小品種農(nóng)藥為主，其中產(chǎn)量相對較大的為氟磺胺草醚（除草劑）和吡蟲啉（殺蟲劑）。

公司除草劑、殺蟲劑和殺菌劑收入占比分別為58%、36%和5%，以除草劑和殺蟲劑為主。收入占比較大的2種產(chǎn)品氟磺胺草醚和吡蟲啉分別占39%和24%。

公司產(chǎn)品種類豐富，取得登記的包括20多種原藥以及60多種制劑產(chǎn)品，覆蓋除草劑、殺蟲劑和殺菌劑三大系列，其中氟磺胺草醚隨著今上半年募投項目的投產(chǎn)，產(chǎn)能將達到2400噸，產(chǎn)銷量穩(wěn)居國內(nèi)第一。

而公司產(chǎn)品中的吡蟲啉價格觸底反彈，今年有望實現(xiàn)量價齊升。2010年，吡蟲啉由于全球最大的生產(chǎn)商拜耳公司的去庫存使得吡蟲啉市場嚴重供過于求，產(chǎn)品價格隨之大幅下降，2010年公司吡蟲啉產(chǎn)品銷售價格由2009年的11.4萬元/噸下降到8.4萬元/噸，嚴重拖累了公司的業(yè)績。但隨著2010年年底市場供需的平衡，產(chǎn)品價格出現(xiàn)反彈，目前約為10.2萬元/噸，華創(chuàng)證券預(yù)計今年吡蟲啉價格將繼續(xù)小幅反彈的趨勢。

東海證券預(yù)計公司2011-2012年EPS將達到0.88元、1.14元，給予“增持”的投資評級。

來源：理財一周報

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