成品油定價(jià)機(jī)制出臺(tái)靜待煉油板塊機(jī)會(huì)

結(jié)合煉油板塊今年的總體業(yè)績(jī)水平以及歷史和當(dāng)前估值來看，目前各主流券商的看法趨于相同，認(rèn)為當(dāng)前煉油板塊估值并不算高，未來存在估值修復(fù)的可能。

國信證券報(bào)告認(rèn)為，雖然這次的調(diào)價(jià)幅度低于標(biāo)準(zhǔn)，但足以彌補(bǔ)煉油成本的上升，對(duì)中石化的煉油業(yè)務(wù)短期影響中性，對(duì)中石油、中石化的整體影響是正面的。從整體業(yè)績(jī)上看，中石油的12月業(yè)績(jī)彈性會(huì)大于中石化。

王晶測(cè)算，依照國內(nèi)煉油企業(yè)主要煉油產(chǎn)品的收益率和價(jià)格及成本假設(shè)，2010年煉油加銷售的單桶毛利為7.5美元/桶，按照未來預(yù)期的國際油價(jià)的基本走勢(shì)，預(yù)測(cè)未來我國石化企業(yè)的煉油及銷售毛利還有望維持在8美元/桶這一水平上。

國信證券根據(jù)相關(guān)上市公司煉油業(yè)務(wù)的彈性從大到小排名為，遼通化工、上海石化、中國石化、中國石油。綜合估值來看，中石化2010年P(guān)E僅為9倍，估值修復(fù)的彈性最大。

申銀萬國認(rèn)為，在假定2011年國際油價(jià)85美元/桶水平的情況下，預(yù)計(jì)明年中石化、中石油每股收益分別為0.93元、0.88元，當(dāng)前PE為9倍和13倍，估值偏低，對(duì)應(yīng)2011年的目標(biāo)價(jià)分別為11.2元、13.2元。

另外，中投證券把人民幣升值對(duì)石化行業(yè)業(yè)績(jī)變化的影響做了預(yù)估。芮定坤認(rèn)為，在每次調(diào)價(jià)和下一次調(diào)價(jià)中間，國內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的成品油價(jià)格不變，煉油企業(yè)原油采購成本在減少，對(duì)盈利有實(shí)際貢獻(xiàn)。即使每次調(diào)整成品油考慮人民幣升值因素，對(duì)于中石化來說，保守算，EPS也應(yīng)該增加0.05元左右。

值得注意的是，盡管目前主流券商一致認(rèn)為煉油板塊具有估值優(yōu)勢(shì)，但在當(dāng)前弱市情況下，市場(chǎng)還需要“催化劑”才能真正出現(xiàn)一波板塊估值修復(fù)行情。

目前，業(yè)內(nèi)預(yù)期2011年將出臺(tái)一個(gè)新的成品油定價(jià)機(jī)制，并把它看作是煉油板塊估值修復(fù)的最好契機(jī)。國信證券認(rèn)為，如果新機(jī)制能于2011年1月份出臺(tái)，將重啟石化板塊的估值修復(fù)，市場(chǎng)可能將重演2009年上半年該板塊估值修復(fù)的行情。

來源：中國證券報(bào)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀