全球通脹預(yù)期升溫 推動(dòng)煤炭行業(yè)價(jià)值提升

　　截止到10月8日收盤(pán),煤炭股一改往日的沉寂,集體大漲,平均漲幅8.6%。

　　當(dāng)日,以漲停報(bào)收的個(gè)股達(dá)到15只,其他除三只ST股票外,漲幅均在5%以上。資源類(lèi)股票的大幅上漲直接推動(dòng)了大盤(pán)的放量上攻,使A股迎來(lái)了10月行情的開(kāi)門(mén)紅。

　　此輪煤炭股強(qiáng)勢(shì)上漲,其主因可歸結(jié)為美國(guó)可能再次啟動(dòng)量化寬松的貨幣,或?qū)⒅率沽鲃?dòng)性再次泛濫的預(yù)期所推動(dòng),因?yàn)閺男袠I(yè)內(nèi)在的供需關(guān)系看,并未出現(xiàn)明顯的失衡。

　　我們認(rèn)為本輪資源類(lèi)股票的上漲,類(lèi)似于2009年初的行情,雖然基本面并未出現(xiàn)明顯改觀,但由于流動(dòng)性泛濫所引發(fā)的資產(chǎn)重估,使得資源類(lèi)股票的估值得到提升。如果美國(guó)再次重啟寬松的貨幣政策,這將意味著美元將會(huì)長(zhǎng)期處于貶值通道,由此資源類(lèi)股票可能會(huì)復(fù)制09年初的行情,“歷史會(huì)重演”這一理論能否實(shí)現(xiàn),我們拭目以待!

　　行業(yè)供需維持平衡

　　煤炭主要應(yīng)用于電力、鋼鐵、水泥、化工四大行業(yè)。從下游主要耗煤行業(yè)的增長(zhǎng)來(lái)看,單月產(chǎn)量增速隨有所下滑,但依然維持在相對(duì)高位。1-8月份火電發(fā)電量22211億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)18.47%;生鐵產(chǎn)量40363萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)12.76%;水泥產(chǎn)量117848萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)14.66%;合成氨產(chǎn)量3439萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)0.93%。

　　1-8月原煤產(chǎn)量為216485萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)18.10%,其中8月份產(chǎn)量為29580萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)13.10%,環(huán)比增長(zhǎng)0.27%;煤炭的產(chǎn)量并未明顯超過(guò)下游需求的增長(zhǎng)幅度,從供需的增速來(lái)看,沒(méi)有出現(xiàn)供大于求的狀況,據(jù)渤海證券預(yù)計(jì)今年煤炭需求水平約為32.5億噸左右,供給水平約為32.4億噸左右,全年供需基本平衡,

　　第四季度全行業(yè)基本面可能仍然保持平穩(wěn)的走勢(shì)

　　由于中央政府將節(jié)能降耗納入各地約束性考核指標(biāo),為確?！笆晃濉惫?jié)能目標(biāo)完成,一些地區(qū)開(kāi)始對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)采取限產(chǎn)限電或關(guān)停等強(qiáng)制手段,因此四季度能源需求相比以往可能面臨一定的壓力。

　　但四季度是北方冬季取暖季節(jié),也是傳統(tǒng)的煤炭銷(xiāo)售旺季,冬儲(chǔ)煤購(gòu)銷(xiāo)逐步開(kāi)始,下游電廠補(bǔ)庫(kù)存較為積極,市場(chǎng)交易將逐步趨于活躍,銷(xiāo)量可能會(huì)有所增加。

　　兩方面因素疊加,預(yù)計(jì)四季度煤價(jià)將繼續(xù)保持平穩(wěn),可能會(huì)維持小幅震蕩的走勢(shì)。但如若出現(xiàn)氣象專(zhuān)家所預(yù)期的那樣,歐洲將會(huì)遭遇千年來(lái)最低氣溫的冬季,屆時(shí)可能將會(huì)影響煤炭行業(yè)的價(jià)格走勢(shì)及供需關(guān)系。

　　貨幣泛濫的預(yù)期是導(dǎo)致資源類(lèi)股票上漲的根本原因

　　美國(guó)有可能在本年度11月份重啟量化的寬松政策,這意味著美國(guó)之前的刺激經(jīng)濟(jì)的效果是十分的有限的,這將加重美元貶值的壓力。一旦重啟這一政策,那么2011年,甚至到2012年美元加息的可能性都不大,這會(huì)使美元長(zhǎng)期處于一種低利率的環(huán)境,因此可能會(huì)引發(fā)各國(guó)的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”,致使新一輪的流動(dòng)性泛濫。

　　如果這種預(yù)期逐步升溫,資源類(lèi)商品將會(huì)重新活躍,資產(chǎn)價(jià)格的重估將推升其估值的不斷攀升,近期黃金的走勢(shì)已將這種預(yù)期體現(xiàn)得“淋漓盡致”,其價(jià)格連創(chuàng)新高,截止10月8日收盤(pán),已經(jīng)達(dá)到了1345.3美元/盎司的歷史新高,并且后期還將有所上漲。

　　本輪的上漲與2009年初資源類(lèi)商品期貨及股票的走勢(shì)有很多相似之處,2009年初是因?yàn)榻鹑谖C(jī)過(guò)后,各國(guó)紛紛采取了刺激經(jīng)濟(jì)的政策,均實(shí)行了寬松的貨幣政策,導(dǎo)致了全球范圍內(nèi)流動(dòng)性泛濫,推升了商品價(jià)格的報(bào)復(fù)性反彈。

　　我們要積極的關(guān)注美國(guó)將要采取的貨幣政策,如果再次重啟量化寬松的貨幣政策,屆時(shí)我們相信“歷史將會(huì)重演”。

　　目前煤炭板塊整體市盈率為16倍,部分優(yōu)質(zhì)公司市盈率低至11倍,在地產(chǎn)調(diào)控政策頻頻升級(jí),銀行可能會(huì)被地產(chǎn)所拖累的情況下,低市盈率的煤炭股將會(huì)具有很強(qiáng)的吸引力。同時(shí)全球通脹預(yù)期的升溫,使得國(guó)際大宗商品價(jià)格不斷攀升,從有色板塊的表現(xiàn)中,可以發(fā)現(xiàn)這種預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)其效果,未來(lái)煤炭的資源屬性將明顯受到市場(chǎng)關(guān)注,行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)公司估值有望提升至行業(yè)平均水平。

來(lái)源:和訊財(cái)經(jīng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀