紡織化學(xué)品行業(yè)策略報(bào)告：期待下游需求旺季來(lái)臨

　　紡織服裝行業(yè)旺季需求已現(xiàn)端倪。7、8月份出口依舊強(qiáng)勁,預(yù)計(jì)三季度淡季出口增速仍達(dá)兩位數(shù);內(nèi)銷(xiāo)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)有望彌補(bǔ)四季度將面臨的出口壓力。廣東地區(qū)9月已現(xiàn)旺季需求征兆,以突擊完成節(jié)能減排目標(biāo)為目的的限電影響江浙紡企生產(chǎn),一旦限電結(jié)束,前期拖延的訂單將使得紡企需求大幅增長(zhǎng)。

　　氨綸行業(yè)旺季價(jià)格及盈利存在反彈機(jī)會(huì)。7、8月份江浙對(duì)氨綸企業(yè)限電降低行業(yè)社會(huì)庫(kù)存,旺季需求啟動(dòng)拉動(dòng)氨綸需求,價(jià)格小幅上漲,未來(lái)行業(yè)盈利在紡織需求拉動(dòng)下仍有上升空間。未來(lái)氨綸限電結(jié)束將令華峰氨綸和煙臺(tái)氨綸同時(shí)受益于行業(yè)需求回暖。年底行業(yè)新增產(chǎn)能集中釋放,預(yù)計(jì)2011年產(chǎn)能增速仍高達(dá)11.79%,屆時(shí)行業(yè)盈利存在下行壓力。

　　粘膠短纖行業(yè)未來(lái)盈利依舊不容樂(lè)觀。旺季需求出現(xiàn)啟動(dòng)跡象,行業(yè)開(kāi)工不滿70%,粘膠短纖價(jià)格上漲,但距離行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利仍有較大空間。未來(lái)棉花增產(chǎn)有限將導(dǎo)致行業(yè)成本再度上升,產(chǎn)能擴(kuò)張的壓力以及滌綸短纖的替代效應(yīng)令粘膠短纖行業(yè)難以通過(guò)大幅漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本。

　　染料行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)整體盈利取決于下游紡織服裝需求增長(zhǎng)。主要產(chǎn)品分散染料和活性染料預(yù)計(jì)未來(lái)盈利穩(wěn)定,分散染料的壟斷格局決定未來(lái)需求與紡織服裝同步變化?；钚匀玖鲜袌?chǎng)分散度略高,領(lǐng)先企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)空間相對(duì)較大。上市公司浙江龍盛未來(lái)有望受益于德司達(dá)業(yè)務(wù)成功整合帶來(lái)的并表收益以及原有染料業(yè)務(wù)的全球拓展,預(yù)計(jì)其2010/2011年EPS為0.63/0.81。閏土股份和安諾其的超募資金也使得公司的未來(lái)發(fā)展值得關(guān)注。

　　馬太效應(yīng)令印染助劑行業(yè)龍頭企業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊。印染行業(yè)環(huán)保準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)加強(qiáng),淘汰落后產(chǎn)能步伐加快,加之紡織服裝行業(yè)訂單向大企業(yè)集中,令印染行業(yè)集中度提高,進(jìn)而加劇助劑行業(yè)馬太效應(yīng)。助劑行業(yè)極低的集中度令龍頭企業(yè)發(fā)展空間更為廣闊。浙江、江蘇限電短期有利于集中于廣東市場(chǎng)的德美化工,染助一體化戰(zhàn)略則使得傳化股份的長(zhǎng)期發(fā)展更為突出。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。江浙地區(qū)限電持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng),為完成圣誕節(jié)訂單,業(yè)內(nèi)部分出口訂單勢(shì)必向巴基斯坦、印尼等國(guó)家轉(zhuǎn)移,造成我國(guó)紡織服裝行業(yè)秋季旺季整體需求增長(zhǎng)低于預(yù)期。人民幣大幅升值影響紡織服裝行業(yè)出口。

來(lái)源：巨靈信息

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