甲醇 中短期仍處于空頭行情

　　受制于內(nèi)地庫(kù)存偏高，西北甲醇價(jià)格好景不長(zhǎng)，本周指導(dǎo)價(jià)更是下降到1950元/噸左右。一方面這是對(duì)短期貨物偏多無(wú)法消化的表現(xiàn)，另一方面也是對(duì)后期供應(yīng)恢復(fù)的擔(dān)憂。

　　近期甲醇弱勢(shì)難改，1909合約自4月上旬以來(lái)最多下跌近200點(diǎn)，行情走勢(shì)比較流暢。雖然目前甲醇絕對(duì)價(jià)格處于兩年來(lái)低位，但向上的驅(qū)動(dòng)力仍未顯現(xiàn)。接下來(lái)，甲醇基本面的變化有三個(gè)方面值得關(guān)注：首先，進(jìn)口增量對(duì)港口價(jià)格的影響；其次，國(guó)內(nèi)裝置復(fù)產(chǎn)會(huì)帶來(lái)多大的供應(yīng)壓力；最后，下游需求增量何時(shí)能夠到來(lái)。

　　進(jìn)口增量略晚于預(yù)期時(shí)點(diǎn)

　　3月和4月的進(jìn)口縮減符合預(yù)期，估計(jì)兩個(gè)月到港量分別為67萬(wàn)噸、60萬(wàn)噸，與1月接近90萬(wàn)噸的數(shù)量相比下降幅度明顯，不過(guò)對(duì)價(jià)格帶來(lái)的提振有限。以浙江為例，該地區(qū)一套大型MTO裝置若按照正常負(fù)荷計(jì)算，一個(gè)月甲醇消耗量在15萬(wàn)噸左右，如果80%的使用量靠進(jìn)口，則需要12萬(wàn)噸。而從3月底到4月上旬，其附近港口進(jìn)口量不足5萬(wàn)噸，4月下旬集中到港后，整個(gè)4月預(yù)計(jì)進(jìn)口量也只有11萬(wàn)噸左右，所以進(jìn)口貨源的缺失需要通過(guò)附近的貨源補(bǔ)充。同樣，江蘇北部一套大型MTO也存在類(lèi)似的情況，近期其對(duì)江蘇的甲醇需求有所提升，但是江蘇甲醇仍然較弱，因此若后期進(jìn)口逐漸補(bǔ)充，港口價(jià)格更是難言樂(lè)觀。

　　目前國(guó)外裝置已經(jīng)進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，中國(guó)甲醇進(jìn)口的第一大來(lái)源地是中東地區(qū)，伊朗裝置檢修臨近尾聲，新裝置卡維或于5月投產(chǎn)，負(fù)荷處于提升過(guò)程中，而中東非伊朗裝置基本恢復(fù)，按照航期來(lái)算，中東裝置復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的中國(guó)進(jìn)口增加將在5月底開(kāi)始體現(xiàn)。值得關(guān)注的是，委內(nèi)瑞拉以及東南亞地區(qū)的貨源對(duì)中國(guó)的影響存在不確定性。由于美國(guó)制裁的擠出效應(yīng)，委內(nèi)瑞拉3、4月分別有6萬(wàn)噸左右的貨物到中國(guó)，比以往1萬(wàn)噸左右的量有所放大，但是目前委內(nèi)瑞拉裝置的負(fù)荷較低，經(jīng)測(cè)算5月進(jìn)口量基本沒(méi)有再向上增加的空間。所以，總體來(lái)看，實(shí)際增加的進(jìn)口可能比預(yù)期略晚一些，但該來(lái)的還是要來(lái)，屆時(shí)對(duì)港口影響仍然較大。

　　國(guó)內(nèi)裝置復(fù)產(chǎn)帶來(lái)較大壓力

　　除了進(jìn)口即將到來(lái)的增量，國(guó)內(nèi)裝置復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)增加數(shù)量更如烏云壓頂。今年春季檢修從3月下旬開(kāi)始，全國(guó)來(lái)看最大的單日損失同比去年春檢增加7000—8000噸/天，環(huán)比春季檢修前增加15000噸/天。檢修集中在西北主產(chǎn)區(qū)，西北開(kāi)工率從83%下降到74%左右，但受制于內(nèi)地庫(kù)存偏高，西北甲醇價(jià)格好景也不長(zhǎng)，本周指導(dǎo)價(jià)更是下降到1950元/噸左右。一方面這是對(duì)短期貨物偏多無(wú)法消化的表現(xiàn)，另一方面也是對(duì)后期供應(yīng)恢復(fù)的擔(dān)憂。

　　本輪裝置檢修時(shí)間大都在15—30天，5月初就將面臨裝置的集中復(fù)產(chǎn)，加上冬季的工業(yè)用天然氣提價(jià)也將到期，天然氣價(jià)下浮之后天然氣制甲醇裝置負(fù)荷將繼續(xù)提升。另外，5—6月分別有中安聯(lián)合60萬(wàn)噸以及湖北贏德50萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)預(yù)期，所以國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力著實(shí)不小。

　　下游需求增長(zhǎng)預(yù)期逐步落空

　　3月響水化工園區(qū)爆炸之后，安全大檢查保持高壓態(tài)勢(shì)，這對(duì)甲醇下游小型企業(yè)影響較大，并且短期看不到這部分需求恢復(fù)的可能性，據(jù)測(cè)算，3月甲醇傳統(tǒng)下游需求已經(jīng)開(kāi)始同比縮減。下游大型裝置方面，久泰、魯西、誠(chéng)志MTO裝置有投產(chǎn)預(yù)期，恒力下游MTBE和醋酸裝置計(jì)劃5月投產(chǎn)。但這些裝置投產(chǎn)首先具有不確定性，其次投產(chǎn)提升負(fù)荷需要一定時(shí)間，所以從目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，多頭更愿意等待需求投放的確定性消息。

　　綜上所述，“趕著來(lái)”的供應(yīng)和“等不來(lái)”的需求共同決定了甲醇市場(chǎng)當(dāng)下的弱勢(shì)局面，并且這種狀態(tài)仍將持續(xù)一段時(shí)間，中短期內(nèi)甲醇仍然處于空頭趨勢(shì)之中。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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