社會(huì)公共事件對(duì)甲醇市場(chǎng)的影響分析

　　新型冠狀病毒已經(jīng)在全球范圍內(nèi)大規(guī)模蔓延，新增病例較多的國(guó)家有韓國(guó)、意大利、伊朗、日本和德國(guó)。本文分析了這些國(guó)家的甲醇供需情況以及對(duì)中國(guó)甲醇供需的影響，同時(shí)也分析了社會(huì)公共事件通過(guò)原油的傳導(dǎo)路徑對(duì)甲醇價(jià)格的影響。

　　社會(huì)公共事件影響下甲醇供需壓力仍存

　　社會(huì)公共事件已經(jīng)在全球范圍內(nèi)大規(guī)模蔓延，目前除我國(guó)外感染人數(shù)較多的國(guó)家韓國(guó)、意大利、伊朗、日本和德國(guó)中，韓國(guó)、日本和意大利均無(wú)甲醇產(chǎn)能，韓國(guó)和日本年度甲醇進(jìn)口量在180萬(wàn)—200萬(wàn)噸，歐洲地區(qū)甲醇產(chǎn)能及需求量均較少，德國(guó)甲醇產(chǎn)能為185萬(wàn)噸，甲醇產(chǎn)能較少，對(duì)全球供需影響不大。伊朗甲醇產(chǎn)能為890萬(wàn)噸，為全球第三大甲醇生產(chǎn)國(guó)，伊朗甲醇年產(chǎn)量為620萬(wàn)噸左右，其中50%以上出口至中國(guó)，其余出口至歐洲、中東、東南亞國(guó)家，伊朗甲醇對(duì)全球甲醇供需有一定的影響。2019年，全球甲醇產(chǎn)能共計(jì)13329萬(wàn)噸，其中中國(guó)甲醇產(chǎn)能達(dá)到8741萬(wàn)噸，占比達(dá)65%，為全球第一大甲醇生產(chǎn)國(guó)。2019年，中國(guó)甲醇進(jìn)口量累計(jì)達(dá)1089.57萬(wàn)噸，同比增加46.67%。

　　2019年，中國(guó)甲醇進(jìn)口量增大，主要進(jìn)口地區(qū)也發(fā)生了一些變化。2018年，中國(guó)甲醇前五大進(jìn)口國(guó)為伊朗、新西蘭、沙特、特立尼達(dá)和馬來(lái)西亞，2019年，前五大進(jìn)口國(guó)為伊朗、新西蘭、特立尼達(dá)、沙特和馬來(lái)西亞，國(guó)家沒(méi)變不過(guò)從特立尼達(dá)的進(jìn)口量增幅較大。從主要進(jìn)口國(guó)來(lái)看，從伊朗的進(jìn)口占據(jù)中國(guó)進(jìn)口總量的37%，單月進(jìn)口量為20萬(wàn)—40萬(wàn)噸，從伊朗進(jìn)口的數(shù)量占中國(guó)甲醇總需求量的7%左右，雖然這個(gè)量不大，但是進(jìn)口量主要集中在港口，而進(jìn)口量占據(jù)港口甲醇需求量的比例較大。中國(guó)港口外購(gòu)甲醇制烯烴的裝置有300萬(wàn)噸，需求甲醇900萬(wàn)噸，需外購(gòu)840萬(wàn)噸，單月需求量70萬(wàn)噸，其中部分是國(guó)內(nèi)長(zhǎng)約，部分是國(guó)外長(zhǎng)約，如此計(jì)算，從伊朗的月度進(jìn)口量占據(jù)港口甲醇制烯烴需求的二分之一至三分之一。

　　如果伊朗的社會(huì)公共事件繼續(xù)發(fā)展，伊朗甲醇裝置發(fā)生停車或者出現(xiàn)減少出口的情況，那么中國(guó)港口的甲醇庫(kù)存有望持續(xù)去庫(kù)，港口甲醇供需將會(huì)變緊。因此，伊朗的甲醇裝置運(yùn)行狀態(tài)以及出口情況對(duì)中國(guó)甲醇影響較大。而目前伊朗的社會(huì)公共事件發(fā)展較快也較嚴(yán)重，感染的人員職位高、感染致死率高，未來(lái)如果社會(huì)公共事件持續(xù)發(fā)酵，大概率會(huì)影響到伊朗甲醇的出口。

　　伊朗的甲醇出口會(huì)如何影響市場(chǎng)，我們可以參考其1月數(shù)據(jù)來(lái)分析下。1月初，伊朗限氣造成其大部分甲醇裝置減產(chǎn)或檢修，從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，甲醇港口價(jià)格從1月1日開(kāi)始上漲至1月20日左右，現(xiàn)貨價(jià)格從2200元/噸上漲至2400元/噸左右，期貨收盤(pán)價(jià)從2200/噸最高上沖至2400/噸，后調(diào)整至2300/噸，先于現(xiàn)貨市場(chǎng)見(jiàn)頂。中國(guó)從伊朗進(jìn)口甲醇2月才開(kāi)始減少，根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，1月甲醇到港量95萬(wàn)噸，2月到港量60萬(wàn)噸左右，由于2月中下旬之后伊朗和馬來(lái)西亞的甲醇裝置才陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)3月到港量仍不會(huì)迅速恢復(fù)，而2月底3月初伊朗已經(jīng)暴發(fā)的社會(huì)公共事件，如果物流和人員隔離限制，那么伊朗的甲醇產(chǎn)量會(huì)有一定幅度的減產(chǎn)，中國(guó)進(jìn)口量將維持中低位水平。

　　油價(jià)波動(dòng)中甲醇價(jià)格等待方向

　　自1月底中國(guó)社會(huì)公共事件大規(guī)模暴發(fā)以來(lái)，全國(guó)各地采取嚴(yán)格的隔離措施，企業(yè)生產(chǎn)、銷售以及物流都受到了較大的影響，2月PMI下滑至35.7，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量相比去年同期減少26.5%。甲醇市場(chǎng)也不例外，甲醇供需雙弱，價(jià)格下滑，庫(kù)存提升。甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率1月為72%，2月最低下降至61%，供應(yīng)量減少60萬(wàn)噸左右。甲醇下游開(kāi)工率下降明顯，多數(shù)產(chǎn)品開(kāi)工率為多年來(lái)低點(diǎn)。港口庫(kù)存再次提升至高位水平，不少企業(yè)由于脹庫(kù)降負(fù)荷，不過(guò)隨著2月下旬以來(lái)局部地區(qū)復(fù)工，甲醇生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降，開(kāi)工率逐步恢復(fù)。從目前國(guó)外的情況來(lái)看，尚沒(méi)有有效的管控措施，預(yù)計(jì)實(shí)際的影響時(shí)間將比國(guó)內(nèi)時(shí)間更長(zhǎng)。

　　全球社會(huì)公共事件對(duì)甲醇的另一個(gè)影響路徑就是對(duì)原油的影響，進(jìn)而傳導(dǎo)至能源產(chǎn)品價(jià)格和下游化工品，從而對(duì)甲醇價(jià)格造成影響。社會(huì)公共事件暴發(fā)以來(lái)，天然氣價(jià)格下跌10%，中國(guó)以外的甲醇均采用天然氣為原料，甲醇成本有較大幅度的下滑。從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格截至目前下跌幅度不明顯，甲醇成本暫無(wú)明顯下跌。由于煤制烯烴的發(fā)展，油化工和煤化工的相互影響已經(jīng)非常大，甲醇制烯烴需求占據(jù)甲醇需求的半壁江山，外購(gòu)甲醇制烯烴的甲醇量占據(jù)甲醇需求的30%左右。原油價(jià)格的大幅下滑會(huì)造成乙烯和丙烯價(jià)格大幅下跌，而乙烯和丙烯價(jià)格直接壓制甲醇價(jià)格，港口MTO裝置是外購(gòu)乙烯丙烯還是外購(gòu)甲醇，對(duì)甲醇的需求量影響巨大。

　　1月21日以來(lái)，原油價(jià)格已經(jīng)從60美元/桶下跌至31美元/桶，跌幅接近50%，CFR東北亞乙烯價(jià)格下跌從836美元/噸下跌至641美元/噸，跌幅達(dá)到23%；CFR中國(guó)丙烯從881美元/噸下跌至781美元/噸，下跌幅度為11%；國(guó)內(nèi)華東丙烯價(jià)格從6775元/噸下跌至6225元/噸，下跌幅度為7.3%，整體丙烯價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。原油的大幅下跌會(huì)造成聚乙烯和聚丙烯成本下跌至5000元/噸以下，直接影響煤制烯烴的經(jīng)濟(jì)性以及甲醇的天花板價(jià)格。

　　社會(huì)公共事件對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響反映到原油上就是需求大幅下滑造成原油不斷下跌，原油對(duì)其余能源價(jià)格以及下游化工品價(jià)格影響較大，甲醇生產(chǎn)成本下滑，乙烯、丙烯單體價(jià)格下滑，甲醇制烯烴的經(jīng)濟(jì)性受到威脅，甲醇的價(jià)格天花板將會(huì)有明顯的下移，如果原油價(jià)格維持低位或繼續(xù)下滑，甲醇價(jià)格或下移至1600—1800元/噸。

　　綜上所述，韓國(guó)、意大利和日本均無(wú)甲醇產(chǎn)能，因此對(duì)全球甲醇供應(yīng)影響不大，德國(guó)產(chǎn)量占全球供應(yīng)量較少同時(shí)需求量也不大，韓國(guó)和日本甲醇進(jìn)口量為400萬(wàn)噸左右，社會(huì)公共事件會(huì)對(duì)需求有至少10%左右的影響。伊朗是全球第三大甲醇生產(chǎn)國(guó)，同時(shí)是我國(guó)第一大甲醇進(jìn)口國(guó)，對(duì)我國(guó)甲醇供應(yīng)有7%的擾動(dòng)量。社會(huì)公共事件暴發(fā)以來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂導(dǎo)致原油價(jià)格下跌超過(guò)50%，天然氣價(jià)格下跌15%，乙烯價(jià)格下跌23%，丙烯價(jià)格下跌11%，甲醇價(jià)格下跌19%。原油價(jià)格下跌帶來(lái)的能源品以及下游化工品價(jià)格下跌，壓制了甲醇的成本以及天花板價(jià)格，對(duì)甲醇價(jià)格有較大的利空影響，我們認(rèn)為甲醇價(jià)格將繼續(xù)下移至1600—1800/元噸，但由于對(duì)伊朗供應(yīng)和中國(guó)進(jìn)口量的影響，不乏短期脈沖上行的可能。

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