甲醇 缺乏中期上漲基礎

　　目前看來，甲醇供需面依然偏弱，并且原油市場陰晴不定。在此背景下，甲醇2009合約無法進一步上行，后市料面臨承壓風險。

　　步入4月以來，國內甲醇期貨2009合約下探至1619元/噸止跌企穩(wěn)，之后便強勁反彈，期價收漲六連陽，于上周五重返1869元/噸，累計漲幅達15.44%。筆者認為，產油國討論減產營造宏觀偏暖氛圍，增值稅調降預期帶來國內港口甲醇買盤力量增加，煤制甲醇成本支撐以及春檢預期炒作等利多共振，是推動甲醇期價快速上漲的主要原因。

　　產油國談判無果而終

　　為降低社會公共事件給油價造成的負面沖擊，扭轉油市供需嚴重失衡的不利局面，近日美國積極撮合全球多數產油國進行聯合減產的會議討論。雖然OPEC+產油國達成了減產協議草案：自2020年5月1日起，減產1000萬桶/日，為期兩個月；自2020年7—12月，減產800萬桶/日；自2021年1月至2022年4月，減產600萬桶/日。由于墨西哥意外攪局，抵制新版OPEC+減產協議，最終導致產油國無法達成實質性成果。

　　目前社會公共事件發(fā)展使得全球經濟陷入停滯狀態(tài)，全球石油需求已下降約30%，即每天下降約3000萬桶。預計2020年全球原油需求萎縮680萬桶/日，糟糕的需求令全球原油市場陷入悲觀。如果缺乏油市供應端積極干預，原油供需失衡格局恐進一步加劇。此前偏暖的宏觀氛圍再度受挫，間接影響甲醇期市做多的信心。

　　春檢規(guī)?；虿患邦A期

　　隨著國內甲醇期貨快速反彈，現貨跟漲明顯，部分地區(qū)漲幅過百。數據顯示，關中寶雞地區(qū)的甲醇企業(yè)靠著高品質及便利的運輸條件在一周內連續(xù)漲價4次，累計漲幅在90元/噸。同時，山東魯南、魯北地區(qū)甲醇報價積極跟漲，漲幅均在80—100元/噸，山西、河北、河南地區(qū)的甲醇報價也普遍上漲?，F貨報價回升減輕了此前煤制甲醇裝置普遍虧損的局面，企業(yè)檢修意愿出現回落，供應預期重新增強。

　　受益于國內社會公共事件防控取得穩(wěn)定成效，不少甲醇裝置陸續(xù)報出在4—5月進行檢修的計劃，涉及產能約1500萬噸。其中，西北地區(qū)約有10家，涉及產能690萬噸；山東有4家，涉及產能約292萬噸；華中有3家，涉及產能約160萬噸；華北有4家，涉及產能約47萬噸。目前正在檢修的產能約486.5萬噸，占比較小(全國甲醇總產能9000萬噸)，并且低于去年同期水平。有些裝置由于備件原因檢修推遲至5—6月，甚至不排除延遲至秋季檢修。換言之，今年國內甲醇春季檢修規(guī)?；虿患邦A期，給予市場的利多有限。

　　烯烴開工將大幅降低

　　在目前高煤價、低油價的背景下，油制烯烴利潤大幅擴大，而甲醇制烯烴利潤欠佳，由此導致多個烯烴項目在4月有檢修計劃。數據顯示，4月初，神華榆林60萬噸/年烯烴和山東陽煤恒通20萬噸/年烯烴已經檢修；浙江興興69萬噸/年烯烴還未重啟；南京誠志60萬噸/年烯烴計劃在4月15日檢修；內蒙古久泰60萬噸/年烯烴、寧夏寶豐60萬噸/年烯烴、中煤蒙大60萬噸/年烯烴在后期均有檢修計劃。總體來看，作為甲醇最大的需求烯烴將面臨開工大幅降低的風險。

　　在供應增加而需求減弱的背景下，我國甲醇港口總庫存突破百萬噸。據統(tǒng)計，截至4月上旬，沿海地區(qū)(江蘇、浙江和華南地區(qū))甲醇庫存在107.05萬噸。由于今年外盤套利空間持續(xù)打開，平均在130元/噸左右，前兩個月進口量均超去年同期，預計3月甲醇進口規(guī)模在80萬—85萬噸，4月或在90萬—95萬噸。

　　綜上來看，甲醇供需面依然偏弱，并且原油市場陰晴不定，宏觀預期不明朗。甲醇2009合約缺乏中期上漲的基礎，期價無法進一步上行，后市料面臨承壓風險。

　　轉自：期貨日報

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