機(jī)械設(shè)備行業(yè)：建議關(guān)注景氣持續(xù)旺盛的機(jī)床

　　1、推薦組合

　　【三一重工】【中聯(lián)重科】【杭可科技】【柏楚電子】【杰瑞股份】

　　【晶盛機(jī)電】【先惠技術(shù)】【恒立液壓】【浙江鼎力】【華測(cè)檢測(cè)】

　　2、投資要點(diǎn)

　　【工程機(jī)械】挖機(jī)銷量同比+205%大超預(yù)期，旺盛需求支撐供應(yīng)商提價(jià)

　　2021年2月挖機(jī)銷量28,305臺(tái)，同比+205.0%，大超CME此前預(yù)期(同比+137%)。其中國內(nèi)銷量24,562臺(tái)，同比+255.5%；出口3,743臺(tái)，同比+57.9%。自20Q4以來，出口普遍維持50%以上增速，海外市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。受行業(yè)旺盛需求、經(jīng)銷商改善盈利等因素推動(dòng)，各挖機(jī)代理商紛紛宣布漲價(jià)，其中合肥湘元(三一挖機(jī)安徽、河南地區(qū)代理)微挖/小挖、中挖和大挖老款機(jī)型分別上調(diào)0.5/1/2萬元，新款機(jī)型分別上調(diào)1/2/3萬元。

　　中挖繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長，龍頭品牌集中趨勢(shì)延續(xù)。國內(nèi)市場(chǎng)分噸位來看：2月小挖(0-18.5t)銷量14,531臺(tái)，同比+221.6%；中挖(18.5-28.5t)銷量7,422臺(tái)，同比+396.8%；大挖(>28.5t)銷量2,609臺(tái)，同比+191.2%。2月國內(nèi)小挖/中挖/大挖銷量占比分別59.2%/30.2%/10.6%，同比-6.2/+8.6/-2.4pct。據(jù)基建通大數(shù)據(jù)(cnsuido01)統(tǒng)計(jì)，截至3月初，全國已有28省市發(fā)布2021年基建固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，投資總額達(dá)3.2萬億，中挖作為基建主力機(jī)種大有可為。1月國產(chǎn)龍頭挖機(jī)銷量同比翻倍以上增長，單月市占率超30%，在2020全年市占率28%基礎(chǔ)上繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)增速持續(xù)高于行業(yè)。

　　3月旺季挖機(jī)銷量或創(chuàng)新高，行業(yè)高景氣度持續(xù)。進(jìn)入3月開啟挖機(jī)春季銷售旺季，20年3月國內(nèi)挖機(jī)銷量達(dá)4.9萬臺(tái)峰值，我們預(yù)計(jì)21年3月銷量或突破6萬臺(tái)(同比+20%以上)，刷新歷史新高，主要原因如下：①上游核心零部件廠商排產(chǎn)飽滿，

　　3月同比+45%(環(huán)比+24%)，Q1同比+76%(環(huán)比+21%)；②下游設(shè)備利用率高，21年1-2月小松挖機(jī)開工小時(shí)分別同比+87%/47%，高于20年同期水平。

　　建議積極配置低波動(dòng)周期中的強(qiáng)α。我們預(yù)計(jì)2021年挖機(jī)行業(yè)銷量增長5-15%，未來幾年工程機(jī)械行業(yè)波動(dòng)估計(jì)維持正負(fù)5-10%，波動(dòng)率將比上一輪要小很多，2024年后有望進(jìn)入下一輪大的更新周期。對(duì)標(biāo)海外龍頭，國內(nèi)龍頭三一、中聯(lián)等PE較低，而受益于國內(nèi)市場(chǎng)景氣拉長、集中度提升及全球化推進(jìn)，國內(nèi)龍頭業(yè)績(jī)具備較高成長性，看好后續(xù)國產(chǎn)品牌戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。

　　【機(jī)床行業(yè)】制造業(yè)復(fù)蘇背景下產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛，建議關(guān)注國產(chǎn)機(jī)床和刀具龍頭制造業(yè)投資正在強(qiáng)勁復(fù)蘇，機(jī)床行業(yè)進(jìn)入十年更新大周期。從前瞻性指標(biāo)來看，20Q3數(shù)控系統(tǒng)行業(yè)收入28億元(YOY+53%)，20Q4收入42億元(YOY+102%)，其銷售一般領(lǐng)先數(shù)控機(jī)床3-4個(gè)月左右，預(yù)示著2021年機(jī)床需求旺盛。此外，當(dāng)前民營企業(yè)上市公司訂單均已排產(chǎn)至6-7月份，進(jìn)一步印證了機(jī)床的強(qiáng)景氣度。中長期來看，中國機(jī)床行業(yè)進(jìn)入十年更新大周期。過去十年國內(nèi)機(jī)床需求從400億美元下降至220億美元，按照8-10年更新周期，十年周期拐點(diǎn)已至，我們預(yù)計(jì)2021-2025年國產(chǎn)數(shù)控金屬切削機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模CAGR=23%，年均更新需求達(dá)千億元。當(dāng)前機(jī)床格局劇變，國企退場(chǎng)、民營企業(yè)崛起在即。創(chuàng)世紀(jì)、海天精工等國產(chǎn)廠商已躋身市場(chǎng)前列，有望在這一輪周期中脫穎而出；同時(shí)產(chǎn)能利用率提升+順勢(shì)擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)下龍頭業(yè)績(jī)彈性高。

　　建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)有競(jìng)爭(zhēng)力的民營企業(yè)龍頭【創(chuàng)世紀(jì)】【海天精工】【國盛智科】。機(jī)床刀具供不應(yīng)求迎來漲價(jià)潮，建議關(guān)注正在加速放量的國產(chǎn)刀具龍頭。短期來看，供需缺口較大，各大品牌紛紛漲價(jià)。①需求端：制造業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁+行業(yè)低庫存+刀具更換頻率以小時(shí)計(jì)算，需求確定性較強(qiáng)。②供給端：疫情影響海外產(chǎn)能，供給緊張。長期來看，刀具增長延續(xù)性較強(qiáng)。我國機(jī)床數(shù)控化率持續(xù)提升、刀具市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)，我們預(yù)測(cè)國內(nèi)刀具行業(yè)5年內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模有望超600億元。疫情催化，國產(chǎn)刀具企業(yè)有望迎來業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。①空間：國內(nèi)數(shù)控刀具市場(chǎng)規(guī)模僅400億元，對(duì)標(biāo)全球龍頭山特維克300多億營收，國內(nèi)企業(yè)成長空間充足；②機(jī)遇：近年來國產(chǎn)品牌性價(jià)比逐漸趕超日本廠商+疫情制約海外產(chǎn)能，刀具國產(chǎn)滲透將進(jìn)一步加速。華銳精密、歐科億等品牌已在部分領(lǐng)域接近歐美、日韓刀具的性能，IPO融資擴(kuò)產(chǎn)也將進(jìn)入擴(kuò)張周期，建議關(guān)注業(yè)績(jī)有望加速放量的細(xì)分領(lǐng)域刀具龍頭【華銳精密】【歐科億】【恒鋒工具】。

　　轉(zhuǎn)自：東吳證券

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