機(jī)械行業(yè)：下游復(fù)蘇迎曙光 持續(xù)性待考驗(yàn)

展望2013年,我們認(rèn)為在城鎮(zhèn)化的推動(dòng)下,機(jī)械行業(yè)重要下游固定資產(chǎn)投資已基本趨穩(wěn),并顯現(xiàn)出增速回升跡象,表明未來機(jī)械下游需求正在逐步恢復(fù),雖然這一趨勢(shì)還并不穩(wěn)固,但下游的復(fù)蘇給機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇帶來曙光。我們認(rèn)為在行業(yè)下游處于復(fù)蘇的大趨勢(shì)背景下,機(jī)械的細(xì)分行業(yè)鐵路設(shè)備、工程機(jī)械、煤炭機(jī)械、機(jī)床等和礎(chǔ)零部件將依次復(fù)蘇,復(fù)蘇的強(qiáng)度取決于宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度和持續(xù)性。而能源裝備受到能源需求的支撐以及能源結(jié)構(gòu)的變化影響,將維持高度景氣。

2012年1-11月全國(guó)機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到16.6萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.2%,從機(jī)械各子行業(yè)來看,工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值受需求下滑影響明顯,1-11月產(chǎn)值與上年同期基本持平,其他行業(yè)均保持10%以上的增速,其中農(nóng)業(yè)機(jī)械增速最高,達(dá)到19%,從趨勢(shì)來看,重型礦山機(jī)械及儀器儀表行業(yè)增速改善最為明顯,景氣回升迅速。從先行指標(biāo)PMI來看,我國(guó)制造業(yè)已連續(xù)三個(gè)月站在榮枯分界線50以上,并且連續(xù)5個(gè)月保持回升,制造業(yè)景氣回升。

我們認(rèn)為在行業(yè)下游處于復(fù)蘇的大趨勢(shì)背景下,機(jī)械的細(xì)分行業(yè)鐵路設(shè)備、工程機(jī)械、煤炭機(jī)械、機(jī)床等和礎(chǔ)零部件等將由固定資產(chǎn)投資的敏感性不同而依次復(fù)蘇,復(fù)蘇的強(qiáng)度取決于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)性。而能源裝備受到能源需求的支撐以及能源結(jié)構(gòu)的變化影響,將維持高度景氣。

新型城鎮(zhèn)化是未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?主要是城市群的建設(shè),在中心城市交通擁堵等大城市病突出,需要建設(shè)大運(yùn)量的公共交通系統(tǒng),如地鐵、城軌等。在小城市完善基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施,吸引人才回歸,同時(shí)在城市群內(nèi)部及城市群之間建立發(fā)達(dá)的路網(wǎng)系統(tǒng),拉近時(shí)空距離,促進(jìn)人才流動(dòng)。

隨著勞動(dòng)力成本的不斷上升,工業(yè)化與自動(dòng)化在未來幾年將是引導(dǎo)我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型的主導(dǎo)力量。廣泛替代人工的機(jī)械設(shè)備的應(yīng)用可以為企業(yè)節(jié)省大量人力成本,同時(shí)還能成倍的提高生產(chǎn)效率。

能源領(lǐng)域的技術(shù)升級(jí)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)支撐了能源裝備的高景氣。

一方面,隨著常規(guī)油氣資源的減少、由粗放式的打井?dāng)?shù)量增長(zhǎng)到精細(xì)化生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變,因而帶來水平井壓裂技術(shù)和油氣增產(chǎn)設(shè)備應(yīng)用的加速推廣。兩一方面,在政策支持及環(huán)保、能源安全需要的雙重壓力下國(guó)內(nèi)一次性能源消費(fèi)將向更為清潔的天然氣轉(zhuǎn)移,從而帶來能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

推薦

能源裝備板塊我們推薦壓裂設(shè)備、連續(xù)油管設(shè)備龍頭杰瑞股份和LNG全產(chǎn)業(yè)鏈裝備領(lǐng)導(dǎo)者富瑞特裝。

鐵路設(shè)備領(lǐng)域,我們推薦毛利率明顯改善的中國(guó)北車以及貨車產(chǎn)能持續(xù)釋放的北方創(chuàng)業(yè)。

工程機(jī)械領(lǐng)域我們將三一重工的評(píng)級(jí)由持有上調(diào)至買入,認(rèn)為公司的主要產(chǎn)品挖掘機(jī)和起重機(jī)的銷量將有明顯改善。

煤炭機(jī)械雖然短期受影響,但行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定,我們看好行業(yè)龍頭鄭煤機(jī),我們認(rèn)為其H股發(fā)行完將開始行業(yè)整合,并從中受益。

來源：中銀國(guó)際證券

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