機(jī)械行業(yè)長期投資價(jià)值仍然存在

根據(jù)我們與各地經(jīng)銷商的草根調(diào)研來看，5月份的工程機(jī)械行業(yè)銷售增速回落的趨勢并未有明顯改變。由于傳統(tǒng)銷售旺季正在過去，因此5月份的環(huán)比銷量下降幅度仍然較大，但是同比銷量下降趨勢并不太明顯。從各機(jī)種來看，礦山機(jī)械同比仍有正增長；國產(chǎn)選礦機(jī)械設(shè)備同比增速仍較高，而外資品牌下降明顯；破碎機(jī)銷量同比去年5月份基本持平。

一、近1個多月以來，板塊內(nèi)上市公司股價(jià)回調(diào)明顯，而2011年的上市公司盈利能力并未發(fā)生根本性變化。從而使工程機(jī)械目前的估值水平偏低（以6月3日的收盤價(jià)計(jì)算，板塊的平均估值僅約12.6倍），從價(jià)值投資的角度分析，具有一定的吸引力。因此，基于行業(yè)銷售數(shù)據(jù)并未有根本扭轉(zhuǎn)的情況之下，工程機(jī)械上周股價(jià)的表現(xiàn)主要源于估值較低。

二、從長期來看，由于中國經(jīng)濟(jì)乃投資驅(qū)動型國家，而投資是工程機(jī)械行業(yè)的主要需求，中國如要保證經(jīng)濟(jì)增長的速度，以及在城市化進(jìn)程中繼續(xù)前行，在未來十年內(nèi)，我們認(rèn)為投資主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式仍將延續(xù)，而這也從根本上保證了工程機(jī)械行業(yè)的增長需求。上月底，工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會會長發(fā)言表示，十二五期間，工程機(jī)械行業(yè)的年均增速可達(dá)17%左右，至2015年，行業(yè)銷量將比2010年翻倍。這也從另外一個側(cè)面印證了我們對于工程機(jī)械行業(yè)未來10年仍能增長的觀點(diǎn)。

三、短期來看，由于國內(nèi)宏觀緊縮政策的持續(xù)，下游總體新開工項(xiàng)目表現(xiàn)不佳，且6月至8月本屬于工程機(jī)械的銷售淡季，因此，我們預(yù)期在未來3個月以內(nèi)，行業(yè)銷售數(shù)據(jù)仍然不會有超預(yù)期的表現(xiàn)。但是從歷年的銷售季節(jié)性來看，進(jìn)入第四季度之后，往往行業(yè)銷售會迎來一個“小陽春”，從而刺激相關(guān)二級股票市場個股的活躍。我們建議關(guān)注工程機(jī)械的行業(yè)銷售情況，如各子行業(yè)相關(guān)銷量與增速，把握行業(yè)發(fā)展趨勢。

四、建議關(guān)注的機(jī)種：礦山破碎機(jī)：受保障性住房的拉動，以及需求從東向西的區(qū)域性轉(zhuǎn)移將繼續(xù)帶動下游的需求。粉磨機(jī)：歷史保有量較低，機(jī)械化使用率的提高，下游需求的多樣性。

風(fēng)險(xiǎn)因素：一、通貨膨脹率高企，行業(yè)原材料價(jià)格可能上浮，從而部分削弱上市公司的盈利能力；二、如果年內(nèi)通貨膨脹無法得到有效控制，導(dǎo)致緊縮政策持續(xù)，下游開工項(xiàng)目持續(xù)無法突破，從而導(dǎo)致第四季度的行業(yè)銷售數(shù)據(jù)無法超預(yù)期，工程機(jī)械的需求將繼續(xù)受到抑制；三、人民幣升值對行業(yè)出口的不利影響。

來源：慧聰工程機(jī)械網(wǎng)

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