機(jī)械行業(yè)：預(yù)期中報(bào)喜憂參半 需求或缺活力

　　喜：半年度預(yù)計(jì)行業(yè)整體偏樂(lè)觀，工程機(jī)械、數(shù)控機(jī)床、化工專用設(shè)備、農(nóng)業(yè)機(jī)械景氣度高。鑒于整個(gè)工程機(jī)械上半年的銷售情況，行業(yè)半年報(bào)偏為樂(lè)觀。機(jī)床行業(yè)做為應(yīng)用領(lǐng)域最廣的工業(yè)資本品，銷售顯示出較快增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利質(zhì)量產(chǎn)品附加值提升較快。同時(shí)，煉油、冶金設(shè)備與石油鉆井設(shè)備產(chǎn)量在3 月創(chuàng)出歷史新高，半年同比增長(zhǎng)有望超過(guò)30%。

　　綜合來(lái)看，大市值子行業(yè)景氣度偏為樂(lè)觀，整體行業(yè)增速有望明顯高于GDP 的增長(zhǎng)速度。

　　憂：行業(yè)增速月度波動(dòng)加大，持續(xù)力有待考驗(yàn)。分析景氣較高的子行業(yè)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)月度起伏較大，高景氣持續(xù)能力有待考驗(yàn)，尤其是最新的五月數(shù)據(jù)，增長(zhǎng)速度明顯放緩。再之，長(zhǎng)周期子行業(yè)表現(xiàn)弱于整體行業(yè)，仍處于周期底部，如訂單周期較長(zhǎng)的重型裝備、部分通用設(shè)備景氣度下滑較為明顯。我們認(rèn)為行業(yè)月度景氣度波動(dòng)加大仍是需求面不穩(wěn)定的結(jié)果，缺乏重大項(xiàng)目投資推動(dòng)可能是行業(yè)最大隱憂。

　　未來(lái)看點(diǎn)：投資力度與貨幣政策成為兩大要素。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)項(xiàng)目投資尤其是重大項(xiàng)目投資的依賴度高，可能還將持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。“十二五”規(guī)劃將陸續(xù)進(jìn)入施工階段，工程開(kāi)工情況將直接或間接影響整個(gè)行業(yè)的景氣度。我們研究發(fā)現(xiàn)M2 增速與工程機(jī)械景氣度走勢(shì)擬合度最高，故貨幣政策可能相當(dāng)程度影響整個(gè)行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)。

　　投資評(píng)級(jí)：

　　防御性品種：中國(guó)南車買(mǎi)入、太原重工買(mǎi)入、陜鼓動(dòng)力買(mǎi)入、上海機(jī)電買(mǎi)入、巨星科技增持

　　區(qū)域轉(zhuǎn)移與振興：三一重工買(mǎi)入、中聯(lián)重科買(mǎi)入、徐工機(jī)械買(mǎi)入

　　高端裝備制造：漢鐘精機(jī)買(mǎi)入、金通靈買(mǎi)入、天地科技買(mǎi)入、山東礦機(jī)增持、達(dá)剛路機(jī)增持、上海佳豪增持、威海廣泰買(mǎi)入.

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度下滑帶來(lái)的固定投資萎縮，項(xiàng)目開(kāi)工數(shù)與保障房的建設(shè)進(jìn)程的不確定性2部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；原材料價(jià)格上升對(duì)盈利的負(fù)面作用3持續(xù)緊縮對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)周期的影響。

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