機械行業(yè)：先抑后揚 尋找反彈之機

顧過去一年機械行業(yè)市場表現(xiàn)，機械行業(yè)正進入調(diào)整期，市場對于機械行業(yè)的情緒也從樂觀轉(zhuǎn)向謹慎。2010年下半年和 2011年1季度，機械行業(yè)利潤增長和漲幅排名倒掛，或顯示機械行業(yè)景氣度正發(fā)生變化，市場先于基本面調(diào)整。問題：調(diào)整的時間會多長？機械行業(yè)在下半年是不是仍是優(yōu)于其他行業(yè)的投資選擇？

從基本面來看，固定資產(chǎn)投資增速下降背景下行業(yè)景氣度雖面臨下降壓力，但仍值得關(guān)注。固定資產(chǎn)投資增速下降只是中國經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型過渡期的縮影，經(jīng)濟整體放緩趨勢明顯，相比其他行業(yè)，機械行業(yè)承壓雖大，但也是孕育新經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，仍值得關(guān)注。

本輪調(diào)整，機械行業(yè)估值壓力有所釋放，關(guān)注業(yè)績壓力下的股價風(fēng)險。經(jīng)過4月18日以來的調(diào)整，機械行業(yè)平均PE已接近2010年階段性底部水平，且和剔除銀行股之后的A股平均PE水平接近，目前機械行業(yè)PE水平并不居劣勢，未來仍有跑贏其他行業(yè)潛力。下半年需關(guān)注盈利下滑帶來的股價調(diào)整風(fēng)險。

先抑后揚，尋找反彈之機。根據(jù)我們的宏觀策略，下半年市場先抑后揚。景氣度下滑背景下的機械行業(yè)也將呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。規(guī)避風(fēng)險并在反彈中尋找機會是機械行業(yè)下半年投資思路。我們從估值與價值的角度以及時間與空間的角度出發(fā)，尋找內(nèi)生式和外延式的成長機會，并以估值水平為參考，選取業(yè)績增長確定性高、低估值的行業(yè)和個股以及高彈性的重組并購機會作為機械下半年策略方向。在確定性增長的行業(yè)中，關(guān)注高鐵、煤炭安全、高端基礎(chǔ)機械制造等受宏觀經(jīng)濟影響較小的行業(yè)，另外從受益于財政支出角度出發(fā)，挖掘環(huán)保節(jié)能、軍工等行業(yè)的抗周期特性，并且通過財務(wù)指標篩選獲取高增長、低估值的值得關(guān)注個股。

作者：趙心 來源：國聯(lián)證券

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