機械行業(yè)：估值合理偏低 等待催化劑

據(jù)媒體報道1，此次展覽會展示內(nèi)容涉及城市軌道交通、高速鐵路、城際鐵路機車車輛設(shè)備及零部件，軌道交通車輛內(nèi)飾，通信、信號系統(tǒng)，自動售票系統(tǒng)（AFC）等；目前已有14個國家和地區(qū)的158家參展商報名參展，其中境外企業(yè)47家，境內(nèi)企業(yè)111家，預(yù)計專業(yè)觀眾將達8000人次；我們認為，此次展會將有助于提升中國軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)的制造水平和國際形象，也有助于提升國內(nèi)企業(yè)的海外知名度，從而推動海外業(yè)務(wù)拓展；

4月份汽車起重機銷量數(shù)據(jù)：

汽車起重機4月單月銷量同比增長14.3%，增速較3月份下滑40.6個百分點；1-4月累計銷量同比增長36.4%，增速較1-3月下滑11.2個百分點，增速放緩趨勢與其它產(chǎn)品一致。

投資建議：

1工程機械短期缺乏催化劑，看好7月份以后行情：上周A股三一重工、中聯(lián)重科分別下跌3.0%，A股柳工和H股中聯(lián)重科分別小幅上漲1.6%和1.1%，目前工程機械板塊對應(yīng)2011、2012年P(guān)E估值分別為12.9、10.1倍；往前看，我們?nèi)匀徽J為，5-6月公司處于業(yè)績真空期，且調(diào)研顯示，經(jīng)銷商對未來5、6月份的銷量增長持相對謹慎態(tài)度，銷量增長短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，工程機械股價上行缺乏催化劑；長期上，我們?nèi)钥春媚陜?nèi)行業(yè)的持續(xù)增長，仍建議投資者在7月份以后吸納優(yōu)質(zhì)龍頭公司；

2軌道交通裝備估值合理偏低，京滬高鐵開通和鐵道部招標(biāo)重啟將成為催化劑：上周中國南車A股下跌3.6%，H股下跌6.3%，經(jīng)過前期調(diào)整，目前中國南車A股、H股2011年P(guān)E分別為20.1和18.3倍，估值合理偏低，股價進一步下跌的空間不大；近日市場傳聞南北車合并2，我們認為，合并將減少競爭，有利于中國軌道交通裝備行業(yè)長期發(fā)展，但兩家公司規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍及競爭實力相當(dāng)，且都已經(jīng)在資本市場上市，具體合并將面臨很多實施的困難，短期內(nèi)可能性不大；往前看，我們認為，中國南車2011-2015年業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)高于20%的穩(wěn)定增長，而6月份京滬高鐵通車、鐵道部裝備招標(biāo)重啟有望成為催化劑，建議投資者積極介入；

3煤炭機械估值合理偏低，煤炭FAI增速回升及救生艙的推廣是催化劑：我們對煤炭機械行業(yè)的觀點依然是：行業(yè)確定性增長、年內(nèi)有政策支撐，更具防御性；目前A股鄭煤機2011、2012年的市盈率分別為20.1和15.6倍，估值合理偏低，未來煤炭行業(yè)FAI增速回升及救生艙的推廣有望成為板塊的催化劑，建議投資者逢低買入鄭煤機；H股三一國際和國際煤機2011年P(guān)E分別為25.0倍和16.4倍，估值已充分反映未來增長預(yù)期。

上周回顧：

行業(yè)層面：

媒體報道3，高端裝備制造業(yè)“十二五”規(guī)劃目前正在向各方面征求意見當(dāng)中，待完善后再上報國務(wù)院，預(yù)計將于今年三季度出臺。規(guī)劃征求意見稿將高端裝備制造業(yè)定位為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，并確定了航空航天、衛(wèi)星應(yīng)用、軌道交通、海洋工程裝備和智能制造等五大重點領(lǐng)域，圍繞五大重點，有關(guān)部門還將實施一系列重點工程。

資本市場：

上周A股機械板仍普遍下跌，上證指數(shù)下跌2.6%，除柳工上漲1.6%外，安徽合力、三一重工、中聯(lián)重科、中國北車、中國南車、鄭煤機、山河智能分別下跌2.8%,3.0%,3.0%,3.5%,3.6%,3.8%,4.8%；H股恒生國企指數(shù)下跌0.4%，中聯(lián)重科上漲1.1%，三一國際、國際煤機和中國南車分別下跌1.6%,4.6%和6.3%。

風(fēng)險提示：

信貸緊縮進一步影響工程機械銷售、房地產(chǎn)限購影響新開工、原材料和人力成本上升帶來成本壓力等。

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