反補貼調(diào)查對中國風(fēng)電和核電的影響有限

　 媒體報道：USW稱，其于9月9日向美國政府提交了相關(guān)報告，指責(zé)中國政府通過歧視性法律法規(guī)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓條件、關(guān)鍵原材料控制及大規(guī)模政府補貼等措施以增強中國企業(yè)在新能源產(chǎn)業(yè)的地位，上述措施總價值高達(dá)“數(shù)千億美元”。作為回應(yīng)10月15日，美國貿(mào)易代表辦公室宣布，應(yīng)美國鋼鐵工人聯(lián)合會申請，啟動對華清潔能源有關(guān)政策和措施的301調(diào)查。

　　評論

　　從內(nèi)容來看此次反補貼調(diào)查涉及稀土材料、風(fēng)電和太陽能制造：在USW披露的簡報概述文件中，其把中國“補貼”措施分為五種：降低關(guān)鍵原材料的可獲得性，比如控制稀土出口；違反WTO禁止按照出口業(yè)績和“本土化”程度提供補貼的規(guī)定，如特別針對新能源出口產(chǎn)品的研發(fā)基金；針對進(jìn)口商品和外國企業(yè)的歧視性措施，比如光伏和風(fēng)電的國產(chǎn)化率要求；技術(shù)轉(zhuǎn)移規(guī)定，如利用美國光伏企業(yè)EvergreenSolar在中國設(shè)立合資公司，強迫其把相關(guān)技術(shù)轉(zhuǎn)入合資公司；干擾貿(mào)易的國內(nèi)補貼。

　　此次調(diào)查更大程度上是政治博弈：我們認(rèn)為中美新能源貿(mào)易處于相對平衡的態(tài)勢：中國核電方面為技術(shù)輸入國，而在太陽能領(lǐng)域為產(chǎn)品輸出國。風(fēng)電設(shè)備制造上除了 GE在中國具有部分產(chǎn)能，兩國制造基本都是本土化的。從這個角度來看，中美在新能源領(lǐng)域其實是相互牽制的。本次申訴更像是在美國失業(yè)率居高不下情況下的 “安撫人心”，或者是中美貿(mào)易戰(zhàn)在新能源層面上的博弈；假設(shè)在反補貼勝訴的最壞情況下，我們認(rèn)為對中國風(fēng)電影響將十分有限；而核電可能成為中國反擊的籌碼，但不會影響核電規(guī)劃和整體裝機的提升；對本土化的風(fēng)電設(shè)備影響有限：目前風(fēng)電設(shè)備制造早已實現(xiàn)本土化，同時國內(nèi)需求消化了中國風(fēng)電設(shè)備制造的95%以上的產(chǎn)量。由于風(fēng)電設(shè)備運輸?shù)奶厥庖?，風(fēng)電長距離出口比例在國際上都處于低水平?？鐕脑O(shè)備輸出大多采用本土化制造的模式，目前在美國市場開始擴(kuò)張的中國風(fēng)電企業(yè)僅有金風(fēng)科技一家，處于試生產(chǎn)階段。我們認(rèn)為即便最后反補貼調(diào)查勝訴對中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的影響十分有限。

　　中國握有“核電籌碼”如勝訴可能改變?nèi)穗娂夹g(shù)路線，但不影響核電規(guī)劃：中國已經(jīng)是美國三代核電技術(shù)AP1000的最大技術(shù)輸出國。雖然AP1000在技術(shù)轉(zhuǎn)后讓將逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化，但不可否認(rèn)的是中國的巨大市場將為AP1000相關(guān)配套的美國核電制造企業(yè)在中國國產(chǎn)化不成熟的初期提供“掘金”的機會。但是不能忽略的是在推行AP1000的同時中國仍然在臺山建造了使用Areva的EPR技術(shù)三代核電。我們認(rèn)為這是中美新能源問題上中國最大的籌碼。在最壞情況發(fā)生時，中國很有可能會考慮從AP1000技術(shù)切換到法國EPR技術(shù)，這也將是美國所不希望看到的。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為本次反補貼調(diào)查對風(fēng)電和核電影響有限。

　　行業(yè)方面，我們繼續(xù)看好核電行業(yè)以及其配套產(chǎn)業(yè)鏈，我們判斷2020年核電的裝機容量定在70-80GW區(qū)間的概率較大。公司方面推薦包括東方電氣，浙富股份；

　　風(fēng)電行業(yè)增速今年將有所回落至30-40%的年增長，今年全年裝機可能在16-17GW。但是我們認(rèn)為風(fēng)電接入和關(guān)鍵零部件的進(jìn)口替代將會產(chǎn)生持續(xù)的子行業(yè)機會。推薦標(biāo)的包括榮信股份，合康變頻。

來源：中國證券網(wǎng)

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