機械行業(yè)：處于成長期后期 短期景氣見頂

　　看好景氣周期向上的核電設(shè)備、航天軍工、高鐵配件經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，看好逆周期、景氣向上的核電設(shè)備、航天軍工、高鐵配件及業(yè)績反轉(zhuǎn)型公司。傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)屬性高的子行業(yè)面臨景氣高點，工程機械投資機會最早在四季度出現(xiàn)。

　　核電規(guī)劃上調(diào)是大概率事件，核電設(shè)備迎來5年黃金發(fā)展期核電規(guī)劃預(yù)計將繼續(xù)上調(diào)裝機容量，未來5年國產(chǎn)核電設(shè)備需求年均185億-412億；核電發(fā)電成本與火電接近，且將逐步取得成本優(yōu)勢，發(fā)展空間大；中國核電設(shè)備企業(yè)通過技術(shù)引進(jìn)、消化吸收，將站在核電設(shè)備制造前沿，實現(xiàn)進(jìn)口替代及出口；我國全球率先使用第三代AP1000技術(shù)，引領(lǐng)世界第三代核技術(shù)潮流；使用波特鉆石體系模型分析，核電是中國下一能夠取得國際競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，放眼全球，中國核電設(shè)備面臨市場廣闊；中國一重5.83,-0.04,-0.68%、二重重裝10.21,-0.02,-0.20%及其他核電配套企業(yè)核電產(chǎn)品占必將持續(xù)提升，高估值將持續(xù)多年。

　　工程機械處于成長期后期，短期景氣見頂，投資時機須等待中期看，我國工程機械依靠巨大的本土市場及成本優(yōu)勢，通過二次創(chuàng)新獲得全球競爭優(yōu)勢；挖掘機是本土企業(yè)快速提高銷售規(guī)模的子行業(yè)，3年后工程機械格局將奠定，隨后行業(yè)將進(jìn)入低速增長，行業(yè)內(nèi)公司將主要依靠自主創(chuàng)新及全球化來獲得競爭優(yōu)勢。短期，基建、地產(chǎn)投資都在高位，工程機械景氣度逐步下滑，投資時機仍然需要等待。但隨著地產(chǎn)調(diào)控逐漸達(dá)到政府調(diào)控目標(biāo)，房地產(chǎn)新開工下滑1-2個季度后，判斷工程機械將有中級反彈機會。

　　航天軍工：資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、裝備升級帶來投資機會2010年航天軍工將繼續(xù)大力推進(jìn)重組與資產(chǎn)證券化；航天軍工是中國高科6.96,0.02,0.29%技典型代表，是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)升級的重要推動力量；創(chuàng)業(yè)板推出以及創(chuàng)業(yè)板分拆上市將成為航天軍工技術(shù)民用產(chǎn)業(yè)化、市場化的催化劑；中國海外利益劇增，建立與經(jīng)濟政治利益相稱的軍事力量迫在眉睫，裝備升級帶來機會。PS、重置成本、無形資產(chǎn)價值、資產(chǎn)注入的期權(quán)價值與PE一起成估值的參考指標(biāo)。

　　看好業(yè)績拐點型公司：中鼎股份17.07,0.12,0.71%、高淳陶瓷37.31,0.37,1.00%、沈陽機床12.08,-0.11,-0.90%中鼎股份、高淳陶瓷、沈陽機床2010年進(jìn)入利潤增速拐點。

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