資本市場可借鑒“區(qū)間調(diào)節(jié)”經(jīng)驗

　　市場預期在資本市場發(fā)展中具有關(guān)鍵性作用。從一定意義上來說，資本市場的發(fā)展狀況是由市場預期及其變化的狀況所決定的。新“國九條”明確提出，健全穩(wěn)定市場預期機制。筆者針對目前在建立預期機制方面的不足，提出如下幾點健全穩(wěn)定市場預期機制的基本構(gòu)想。

　　健全科學市場預期的指標體系，確定合理的指標值和區(qū)間。也許有人認為，我國資本市場的改革是市場化導向，不應(yīng)制定這些指標，筆者認為這是一種誤讀。我國經(jīng)濟體制改革的方向是讓市場發(fā)揮決定性作用，但仍很重視制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的年度和五年預期目標，發(fā)達市場經(jīng)濟國家也是如此。在這個預期的目標中，既有政策目標，也有量化指標預期，根據(jù)經(jīng)濟社會中的不同屬性確定區(qū)間性、鼓勵性、限制性等多方面的預期性或指令性量化指標。因此，在科學分析、綜合平衡的基礎(chǔ)上對資本市場在規(guī)模、速度、結(jié)構(gòu)、效益等主要方面的市場預期性目標，如總股體、總流通市值、平均市盈率，平均凈益率、主要綜合指數(shù)的區(qū)間等等進行指標量化是必要的。同時，我國資本市場經(jīng)歷20多年的發(fā)展，積累了豐富的經(jīng)驗教訓和數(shù)據(jù)，因此也應(yīng)是可行的。

　　健全及時的披露、宣傳體系，使廣大投資者能及時知曉、全面了解我國資本市場的預期目標。這種知曉和了解十分重要，將轉(zhuǎn)變成實現(xiàn)預期目標的強大推動力，當市場從一個方向明顯的偏離預期目標時，投資者就會自覺和不自覺地從另一個方向作用于市場，從而促使市場接近或?qū)崿F(xiàn)預期目標。

　　健全有效的調(diào)控執(zhí)行體系。該體系包括兩方面的主要內(nèi)容：一是對市場預期目標本身進行動態(tài)調(diào)整。當指標體系和指標值確定后，還應(yīng)根據(jù)情況的變化適時進行評估、調(diào)整、完善。二是在市場運行明顯偏離預期目標，而市場機制又不能有效發(fā)揮作用的情況下，應(yīng)及時采取有效措施，促進市場預期目標的實現(xiàn)。新“國九條”提出，健全跨部門監(jiān)督協(xié)作機制。相信這會使調(diào)控的措施更加多樣、有效。在這方面應(yīng)借鑒我國宏觀調(diào)控方面進行“區(qū)間調(diào)節(jié)”的經(jīng)驗，資本市場也應(yīng)能做好類似調(diào)控。

來源： 中國證券報

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