林義相：中國(guó)資本市場(chǎng)改革呼喚人文精神

　　國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“新國(guó)九條”），資本市場(chǎng)進(jìn)入全面改革季。注冊(cè)國(guó)際投資分析師協(xié)會(huì)主席林義相在接受新華網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)當(dāng)前最重要的是呼喚人文精神，各方面的改革設(shè)計(jì)、調(diào)整，都應(yīng)將老百姓的感受放在專業(yè)邏輯規(guī)則之上。

　　跳出具體規(guī)則、業(yè)務(wù)等“術(shù)”的探討，林義相再三強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)理念的轉(zhuǎn)變，“應(yīng)作為大事來(lái)抓。”

　　資本市場(chǎng)理念亟待洗禮 重視人的因素

　　回顧我國(guó)資本市場(chǎng)二十多年的發(fā)展歷史，弄虛作假等不誠(chéng)信、不道德的亂象屢禁不止。

　　對(duì)此，林義相指出，“市場(chǎng)中的所有運(yùn)轉(zhuǎn)均由人來(lái)完成，如果參與者缺乏人文素養(yǎng)，如果管理者忽視人的因素，市場(chǎng)便難以真正脫胎換骨?！?/p>

　　“在資本市場(chǎng)上，無(wú)論是法律法規(guī)制定者、機(jī)制方案設(shè)計(jì)者的出發(fā)點(diǎn)，還是具體經(jīng)辦人員對(duì)法律法規(guī)的理解與操作，都會(huì)對(duì)事件結(jié)果產(chǎn)生影響。因此，無(wú)論是立法者、監(jiān)管者、專業(yè)人士、還是普通投資者，都需要提高人文素養(yǎng)?！?/p>

　　呼喚資本市場(chǎng)人文精神，要“以人為本”。以股市來(lái)講，市場(chǎng)中最多的人是股民，“以人為本”即要充分考慮股民的感受，把股民的利益作為評(píng)判市場(chǎng)、企業(yè)好與壞的標(biāo)準(zhǔn)，以股民的意愿作為改革的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。

　　“呼喚資本市場(chǎng)人文精神，還要加強(qiáng)對(duì)人性的理解，并據(jù)此實(shí)事求是地制定規(guī)則、培育優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)環(huán)境、切實(shí)推進(jìn)改革進(jìn)程?！彼J(rèn)為，對(duì)于監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，應(yīng)積極引導(dǎo)人性中善的一面，通過(guò)宣傳教育以及制度措施，鼓勵(lì)人們講誠(chéng)信、重道德，促使人們把光輝的品質(zhì)發(fā)揚(yáng)出來(lái)；而對(duì)于監(jiān)管執(zhí)行層面的人員來(lái)說(shuō)，則應(yīng)主動(dòng)思考政策背后的宗旨、改進(jìn)的方向和余地，不能只會(huì)盲目、死板執(zhí)行條文，更不能放任私心，以權(quán)謀私、妨礙改革。

　　“‘新國(guó)九條’后續(xù)具體措施的落地，恰可反映政府改革的意圖和決心，也考驗(yàn)有關(guān)部門對(duì)文件的理解以及推動(dòng)改革的決心?！?/p>

　　在人文精神中，林義相特別強(qiáng)調(diào)了職業(yè)道德的重要性?？v觀資本市場(chǎng)諸亂象，一般需要通過(guò)眾多環(huán)節(jié)、經(jīng)過(guò)許多操作者的手才得以最終產(chǎn)生，為何往往“一路暢通無(wú)阻”，甚至沒(méi)有人意識(shí)到有問(wèn)題？“人們?nèi)狈镜那槔砼袛?，價(jià)值觀中沒(méi)有底線，”

　　林義相直言，“改革進(jìn)程中應(yīng)注重法與情、理的平衡?！彼嘈牛绻Y本市場(chǎng)參與主體的人文精神提升了，其內(nèi)心約束便會(huì)得到強(qiáng)化，對(duì)很多事情的判斷也會(huì)發(fā)生變化；而一旦資本市場(chǎng)整體的人文環(huán)境得到改善，很多亂象不需要解決就能自然消失?！坝嘘P(guān)資本市場(chǎng)的教育培訓(xùn)，今后應(yīng)重視對(duì)職業(yè)約束和道德規(guī)范的強(qiáng)調(diào)?！?/p>

　　推進(jìn)混合制改革有望引領(lǐng)股市慢牛

　　談到如何促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，林義相指出，股市牛與不牛，最根本的因素是上市公司質(zhì)量。過(guò)去三十多年間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出連續(xù)高速增長(zhǎng)的奇跡，許多企業(yè)卻難逃虧損命運(yùn)，投資者更難以從質(zhì)量堪憂的企業(yè)中分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利?！皬钠髽I(yè)層面進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體制改革、特別是混合所有制改革，將為股市帶來(lái)比股權(quán)分置改革更加強(qiáng)勁、可持續(xù)的支撐，是引領(lǐng)我國(guó)股市走牛的最重要措施，是廣大投資者的希望所在?！?/p>

　　“我國(guó)股市的問(wèn)題即上市公司的問(wèn)題”，而推進(jìn)混合制改革，要解決的問(wèn)題是堵住企業(yè)的“漏洞”。林義相指出，在改革中要防止大量利益被少數(shù)人侵占，“將企業(yè)的‘漏出行為’降低到最小程度，使得企業(yè)能夠真實(shí)參與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果、并進(jìn)一步將成果轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資者的利益，是未來(lái)衡量混合所有制改革是否充分的標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

　　今年兩會(huì)期間，習(xí)近平在參加安徽代表團(tuán)審議時(shí)即提出警示，發(fā)展混合所有制，要吸取過(guò)去國(guó)企改革的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，不能在一片改革聲浪中把國(guó)有資產(chǎn)變?yōu)橹\取暴利的機(jī)會(huì)，改革的關(guān)鍵是公開透明。

　　那么，如何以公開透明的方式操作和推進(jìn)混合所有制改革？“最好的選擇是通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，”林義相解釋道，資本市場(chǎng)相對(duì)透明、規(guī)范、參與者是千千萬(wàn)萬(wàn)老百姓?！案母锝^不能再由個(gè)別人私下決定、小范圍獲利，而一定要有意識(shí)地、明確地讓老百姓得到好處。”

　　“通過(guò)資本市場(chǎng)的舞臺(tái)，國(guó)有資產(chǎn)一定幅度讓利于股民是應(yīng)該的，”林義相認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步降低上市公司中國(guó)有股權(quán)的比例，“2005年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，砸開了中國(guó)股權(quán)革命的門鎖。時(shí)隔多年，我國(guó)股市又積累起新的矛盾，迫切需要把國(guó)有股流通性進(jìn)一步用起來(lái)。這也是‘新國(guó)九條’深化資本市場(chǎng)改革的一個(gè)背景所在?！?/p>

　　鼓勵(lì)上市公司分紅 建議取消紅利稅

　　在從企業(yè)層面進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體制改革的問(wèn)題上，林義相還特別談到了分紅。他建議“一方面鼓勵(lì)強(qiáng)制性分紅，另一方面取消紅利稅”。

　　林義相指出，成熟市場(chǎng)上，企業(yè)賺了錢即便不分紅，股民利益也可以從股價(jià)上升中得到體現(xiàn)。不過(guò)，在中國(guó)現(xiàn)有情況下，強(qiáng)制性分紅至少能在技術(shù)層面帶來(lái)實(shí)質(zhì)性好處——對(duì)于利潤(rùn)作假、或以大量應(yīng)收款虛增“白條利潤(rùn)”的上市公司，能夠遏制其欺詐等不良行為，有助于糾正市場(chǎng)中的不合理現(xiàn)象。

　　多年來(lái)，為倡導(dǎo)、鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，國(guó)家已陸續(xù)推出多項(xiàng)帶有強(qiáng)制性特點(diǎn)的制度措施，執(zhí)行力度不斷加大，如分紅與再融資掛鉤，不履行分紅承諾記入誠(chéng)信檔案等。動(dòng)力和約束力之下，上市公司現(xiàn)金分紅率得到大幅提升。然而，投資者卻因?yàn)榧t利稅而增加了虧損，分紅政策效果尷尬縮水。據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)部去年的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，截至2013年7月，A股市場(chǎng)成立后上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅33674.27億元，累計(jì)再融資金額為28846.51億元，前者僅比后者多出4827.76億元，平攤到22年中，每年僅有219.44億元。如果剔除紅利稅，A股市場(chǎng)每年的“現(xiàn)金流”為負(fù)值。

　　由此可見(jiàn)，“取消紅利稅才能使分紅對(duì)投資者有利，這是‘新國(guó)九條’中有利于進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的稅收政策的具體體現(xiàn)，也是真正以股民利益作為標(biāo)準(zhǔn)的必然要求。”林義相語(yǔ)重心長(zhǎng)地說(shuō)，再次回到“人文精神”的原點(diǎn)。

　　記者手記：

　　在資本市場(chǎng)新一輪改革急速出發(fā)、A股熊牛激烈爭(zhēng)斗之際，一場(chǎng)三個(gè)多小時(shí)的“漫采訪”中，一位資本市場(chǎng)的元老級(jí)人物侃侃而談，時(shí)而像慈父，時(shí)而像赤子，時(shí)而，像良醫(yī)。

　　他將情懷、苦心從容講述：資本市場(chǎng)改革需要有清醒的認(rèn)識(shí)，需要有信仰、精神、道德、責(zé)任感等的支撐，需要重視理念和制度。改革應(yīng)是陽(yáng)光雨露——普照大地，滋潤(rùn)萬(wàn)物。

　　他把睿智的思想舉重若輕道來(lái)：資本市場(chǎng)改革是一個(gè)有機(jī)的整體，需要頂層設(shè)計(jì)，需要對(duì)市場(chǎng)的內(nèi)涵、外延全盤思考，需要從法律、社會(huì)制度層面厘清市場(chǎng)主體間的利益格局與監(jiān)管體系的權(quán)責(zé)邊界。

　　多年前曾呼吁的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃終落地，中國(guó)資本市場(chǎng)已開始重新定位。對(duì)于“新國(guó)九條”的具體措施、以及資本市場(chǎng)后續(xù)的改革發(fā)展，他有著執(zhí)著的期待。

來(lái)源： 新華網(wǎng) 孫炎

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