新興市場貨幣貶值人民幣仍然被投“信心票”

　　馬年伊始,新興市場發(fā)生劇烈動蕩,股債雙殺、貨幣貶值,美聯(lián)儲加快QE退出的節(jié)奏無疑是本輪動蕩的主因。

　　多個新興市場國家貨幣被大幅拋售,引發(fā)市場對人民幣匯率產(chǎn)生擔憂。多位專家表示,中國完全有能力維持人民幣匯率的穩(wěn)定。事實上,今年以來,在全球最主要的24個新興市場貨幣中,僅人民幣對美元升值,表明投資人已經(jīng)為人民幣投下了充滿信心的一票。

　　美聯(lián)儲繼續(xù)“我行我素”?

　　2014年是美聯(lián)儲退出QE之年,當美國慢慢撤掉“生命支持系統(tǒng)”時,新興市場則遭到了重創(chuàng)。

　　2月初,土耳其里拉大幅貶值。土耳其央行決定將隔夜貸款利率由之前的7.75%大幅上調(diào)至12%,并將隔夜借款利率從6.75%上調(diào)至11.5%。但僅僅一天之后,里拉再度遭到投資者拋售。

　　南非蘭特也遭遇重挫。盡管南非央行宣布加息50個基點,但美元兌南非蘭特不跌反漲,創(chuàng)歷史紀錄。

　　此外,阿根廷、俄羅斯等國的貨幣也跌至多年低位。

　　市場人士解讀認為,美聯(lián)儲進一步加大退出QE的力度,顯示美聯(lián)儲在這一問題上我行我素,完全不顧新興市場的動蕩。值得一提的是,在美聯(lián)儲最新的會議聲明中,并未提及近期在土耳其、阿根廷等國愈演愈烈的新興市場貨幣貶值風暴。

　　“如果美聯(lián)儲繼續(xù)我行我素,新興市場可能還會發(fā)生新的市場動蕩?！被ㄆ煦y行外匯策略部門主管坦言,“但在經(jīng)濟高度全球化的今天,沒有一個國家能夠不顧外部環(huán)境來決定貨幣政策。美聯(lián)儲仍在密切關注新興市場的動態(tài),會在新興市場出現(xiàn)系統(tǒng)性動蕩的趨勢時采取行動,而目前動蕩僅限于部分國家。”

　　人民幣為何獨樹一幟?

　　多個新興國家貨幣大幅貶值發(fā)生在中國馬年春節(jié)的前后。招商證券亞洲新興市場資金流動指標顯示,指數(shù)水平和下跌幅度已接近去年年中QE退出預期首次發(fā)酵時的水平。

　　春節(jié)期間,新興經(jīng)濟體貨幣大跌一定程度上也影響了中國市場的情緒。春節(jié)之后首個交易日,人民幣對美元即期匯率在6.0634左右,為今年以來的最低水平。2月10日,人民幣對美元匯率中間價為6.1083,人民幣升值預期明顯回落。

　　德意志大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿表示,中國與這些新興市場國家不可同日而語。

　　首先,人民幣匯率在過去幾周依然表現(xiàn)穩(wěn)定,并將持續(xù)堅挺。從2013年12月至2014年2月5日期間,阿根廷比索對美元貶值了22%,土耳其里拉對美元貶值了8.6%,但人民幣對美元依然小幅升值0.5%。

　　其次,中國的經(jīng)濟基本面好于其他新興經(jīng)濟體,包括更可觀的經(jīng)濟增速、更合理的經(jīng)常賬戶盈余、更可控的外債水平以及更溫和的通脹。

　　星展銀行經(jīng)濟師周洪禮判斷,鑒于中國基本面較佳、經(jīng)常賬戶順差、負債水平可控,又坐擁3.8萬億美元外匯儲備,在資本賬戶仍未完全開放的前提下,中國完全有能力維持人民幣匯率穩(wěn)定?！爱斎?人民幣匯率出現(xiàn)階段性調(diào)整是正常的,決策層可以借此機會增加人民幣匯率的彈性?！?/p>

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌預計,2014年人民幣對美元將適度升值至6.0。同時,作為金融改革的一部分,人民幣每日交易波幅將從上下1%走寬至2%。

　　中國能否成全球流動性變化受益者?

　　盡管專家稱人民幣不會重蹈比索覆轍,但在美聯(lián)儲逐步退出QE的過程中,中國不可對海外流動性環(huán)境掉以輕心。

　　招商證券宏觀經(jīng)濟高級分析師張一平預計,QE退出短期內(nèi)會帶來套利資金流出壓力,從而造成我國外匯占款收縮;中期來看,海外流動性環(huán)境的錯綜復雜有增無減。未來如果美聯(lián)儲政策取向出現(xiàn)反復,外匯流動的劇烈波動和反轉(zhuǎn)或不可避免。此外,歐洲央行、日本央行的動向以及人民銀行的匯率政策都會影響資本流動。

　　分析人士認為,2014年以及今后數(shù)年,將是新興市場經(jīng)濟面臨大分化、大調(diào)整的時期,那些基本面不佳的經(jīng)濟體會成為投資者拋棄的對象,而“體質(zhì)強壯”的經(jīng)濟體則會受到投資者的青睞。因此,當前的全球經(jīng)濟環(huán)境對中國而言,既是挑戰(zhàn)也是機會。

　　挑戰(zhàn)在于,過去幾年,經(jīng)濟高速增長和人民幣升值預期吸引了大量資金進入中國,顯著推升了國內(nèi)資產(chǎn)價格。一旦大量資本流出,對我國經(jīng)濟將產(chǎn)生不小的沖擊。

　　機會則在于,雖然中國的經(jīng)濟增速在放緩,但仍然維持在7.5%以上的較高水平;此外,中國還有巨大的國內(nèi)消費市場。當國際資本對新興市場感到擔憂時,如果我國經(jīng)濟保持穩(wěn)定,人民幣匯率保持穩(wěn)定,那么就能穩(wěn)定住國際資本流出的局面,甚至可能吸引徘徊不安的國際資本流入,成為全球流動性變化的受益者。

　　在安邦咨詢首席研究員陳功看來,中國在2014年最重要的就是保持穩(wěn)定——保持經(jīng)濟增長穩(wěn)定、保持人民幣匯率穩(wěn)定,從而保持國際和國內(nèi)市場對我國經(jīng)濟前景的信心?！安徽撌呛暧^經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策,還是刺激消費、開放市場的政策,都可以圍繞保持穩(wěn)定來做文章。”

來源： 新華網(wǎng) 有之炘

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