險資新政背：意在推進另類投資 救市并非初衷

　　日前，保監(jiān)會通過官網發(fā)布《保監(jiān)會試點歷史存量保單投資藍籌股政策》，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險公司申請試點，參與藍籌股投資。市場對此解讀為“保資入場救市”。

　　而招商證券金融行業(yè)研投團隊在報告中透露，這一政策是平安等險企主動提出并獲國務院同意的，是自下而上的創(chuàng)新之舉，目的是為險企資金運用創(chuàng)造更加寬松的環(huán)境，所謂救市只是附加產物而非初衷。

　　新政救急

　　對于招商證券的說法，接近中國平安市場的資深市場人士在接受《金證券》記者采訪時予以認可，表示早在很多年前，中國平安就設立了獨立賬戶運作歷史存量保單、投資藍籌股。但由于此前保監(jiān)會對該做法的態(tài)度一直不明確，因此平安在運作過程中十分低調和謹慎。

　　所謂歷史存量保單，是指保險公司1999年以前高利率歷史環(huán)境下發(fā)行的、定價利率較高的長期人身保險產品老保單。受當時特殊的經濟環(huán)境影響，老保單發(fā)行時，保險公司都給予客戶較高的收益承諾。據了解，承諾的年化收益率最高在15%，最低也在10%左右，且產品周期基本在20年以上。隨著市場環(huán)境的變化，目前同類型保單年化收益率只有3%-4%。當前的市場收益率水平明顯滿足不了所承諾的老保單的收益。老保單收益率出現倒掛現象，成為保險公司的負擔。

　　據介紹，中國平安歷史存量保單量非常大，如果沒有新政策，歷史存量保單投資藍籌股的收益不但體現不到公司賬面上，還會因倒掛問題增加償付風險。此番中國平安將獨立賬戶運作的情況詳細報給了保監(jiān)會，保監(jiān)會在研究后，參照其獨立賬戶藍本出臺了這一政策。所以政策中提到的不論是設立獨立賬戶運作的形式，還是調整資產認可標準，都是中國平安急需的。

　　據了解，保監(jiān)會出臺的政策內容主要包括：一是設定獨立賬戶封閉運行；二是由公司根據自身資產負債匹配情況確定藍籌股投資比例；三是對獨立賬戶投資的藍籌股試行逆周期資產認可標準；四是明確藍籌股標準，藍籌股是指經營業(yè)績較好、具有穩(wěn)定且較高現金股利支付的公司股票。

　　六千億騰挪

　　招商證券給出的數據顯示，歷史存量保單的準備金保險公司未來滿足未來賠付預留的一部分負債在全市場約有6000億。上市公司中，中國平安1300多億，太平洋保險500多億，新華保險60億。國壽股份因其在上市時將老保單全部剝離給集團所以上市公司沒有，預計國壽集團有3000億。

　　保監(jiān)會試點政策發(fā)布后，市場曾一度猜測國壽集團受益最大。但北京一位保險行業(yè)人士對《金證券》記者指出，國壽集團較中國平安在對歷史存量保單的態(tài)度上顯得保守，“國壽之前好像處理掉一些手中的老保單，也幾乎沒有聽說老保單投資藍籌股的情況?！?/p>

　　上述市場資深人士預估，新政下，中國平安1300多億原本可能帶來的償付風險問題將被放寬考量，這也意味著其在藍籌股投資上可發(fā)揮的空間更大。

　　而中國平安方面人士向《金證券》記者介紹，公司目前運作歷史存量保單投資藍籌股的團隊依然隸屬于資管部門。賬戶設置的過程中，由于策略不同，只是增加了策略成本。他暗示公司存量保單在藍籌股上的投資意義正在顯現。

　　保險企業(yè)反饋的消息顯示，目前保險公司在險資運用上，最迫切的愿望有兩個，一個是希望另類投資進入實操階段，一是希望盡快參與衍生品領域的投資。此前，保監(jiān)會雖然有政策對另類投資進行松綁，但是很多業(yè)務在實際操作階段沒有細則做參考。保監(jiān)會最新公布的2013年險資投資數據顯示，去年另類投資新增5140億元。如果相關業(yè)務細則出臺，預計險資在另類投資上的投入比例將進一步擴大。

來源： 金陵晚報 胡春春

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