監(jiān)管新政利好長期資金入市 資管行業(yè)發(fā)展提速

　　證監(jiān)會主席肖鋼日前提出，打破證券、期貨 、基金等機構業(yè)務相互割裂的局面，允許相關機構交叉申請業(yè)務牌照。大力發(fā)展專業(yè)證券投資機構，支持社會保險資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期資金委托專業(yè)機構投資運營，拓寬資金進入資本市場的渠道。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，上述舉措將推動資管行業(yè)發(fā)展，有利于改善資本市場投資者結(jié)構，提高長期資金比例。大力發(fā)展專業(yè)證券投資機構，將打通長期資金與資本市場的對接渠道，確保長期資金與資本市場的有效對接。

　　資管行業(yè)發(fā)展提速

　　肖鋼提出，建立機構業(yè)務牌照管理體系。公開各類業(yè)務的牌照準入標準、條件，制定并公示相應業(yè)務規(guī)范，向符合條件的機構開放，逐步解決大市場與小行業(yè)的矛盾。打破證券、期貨、基金等機構業(yè)務相互割裂的局面，允許相關機構交叉申請業(yè)務牌照。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管部門允許相關機構交叉申請業(yè)務牌照，此舉將促使跨行業(yè)競爭態(tài)勢的形成，推動資管行業(yè)發(fā)展。資管行業(yè)的發(fā)展有利于改善資本市場投資者結(jié)構，提高長期資金比例。

　　實際上，自2012年下半年以來，監(jiān)管層密集發(fā)布并實施了一系列涉及金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的政策法規(guī)，新政的顯著特點是將各類金融機構的資管業(yè)務分割局面打破，銀行、信托 、保險、證券、基金、期貨、私募等各類金融機構紛紛申請相關業(yè)務牌照，全面介入資管領域的競爭，各類機構資管業(yè)務相互交叉，混業(yè)經(jīng)營趨勢日益明顯。

　　值得關注的是，混業(yè)經(jīng)營趨勢對當前分業(yè)監(jiān)管模式提出了挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，目前我國各金融監(jiān)管部門自成系統(tǒng)，尚未建立職責明確的協(xié)調(diào)配合以及有效的信息共享機制。隨著業(yè)務交叉不斷增多，綜合經(jīng)營日益普遍，不可避免地出現(xiàn)了監(jiān)管割裂、監(jiān)管套利、重復監(jiān)管等現(xiàn)象，導致監(jiān)管成本提高、監(jiān)管效率降低。雖然各監(jiān)管機構建立了協(xié)調(diào)機制，但立足于機構監(jiān)管基礎上的協(xié)調(diào)，無法根本解決機構監(jiān)管與混業(yè)的矛盾，應當更加強調(diào)由機構監(jiān)管向功能監(jiān)管的過渡。

　　有券商人士坦言，允許相關機構交叉申請業(yè)務牌照之后，是選擇做“專賣店”，還是做“百貨公司”，將成為不少機構面臨的選擇發(fā)展問題。他表示，券商創(chuàng)新的方向之一就是向其他領域拓展。私募可以發(fā)行公募業(yè)務，保險公司也可以做私募業(yè)務，加上公募的專戶、券商的資管、期貨的資管等，大金融時代泛資管雛形初顯。各金融機構一方面在政策待遇上會更加公平，另一方面也面臨更加殘酷的市場選擇，優(yōu)勝劣汰，落后者將受到巨大的淘汰壓力。

　　發(fā)展專業(yè)投資機構

　　肖鋼提出，大力發(fā)展專業(yè)證券投資機構，支持社會保險資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期資金委托專業(yè)機構投資運營，拓寬資金進入資本市場的渠道。

　　業(yè)內(nèi)人士坦言，大資管時代亟需推動養(yǎng)老金資產(chǎn)管理與資本市場有效對接。社保資金和企業(yè)年金等長期資金面臨投資渠道狹窄和體制建設落后等問題，保值增值壓力巨大。因此有必要通過一整套制度安排，打通養(yǎng)老保障資金與資本市場的對接渠道，根據(jù)專業(yè)投資、組合投資、長期投資的原則，將養(yǎng)老保障資金穩(wěn)定、有序地引入資本市場。這就需要強大的資產(chǎn)管理能力和配套金融服務，確保養(yǎng)老金與資本市場的有效對接。

　　發(fā)展專業(yè)證券投資機構被業(yè)內(nèi)認為是實現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場有效對接的重要前提。業(yè)內(nèi)人士表示，國際長期資金入市主要采取直接投資、全部委托和部分委托三種模式，其中專業(yè)證券投資機構在三種模式中都是一個不可或缺的環(huán)節(jié)，專業(yè)投資管理機構的投資和管理能力直接決定著長期資金入市能否實現(xiàn)保值增值的目的。

　　鑒于海外長期資金管理與運營經(jīng)驗以及國內(nèi)社?；鸬某晒嵺`，其他類型的長期資金入市時，需要采用市場化的運作模式。因此，首先應根據(jù)不同類型長期資金的特點，設置專業(yè)的證券投資機構承擔長期資金的管理責任。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，應支持社會保險資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金多種長期資金進入資本市場，鼓勵包括券商等在內(nèi)的投資管理機構服務好長期資金入市。對制約養(yǎng)老金、銀行理財資金等長期資金入市的相關法律 、規(guī)定，進行配套修訂、銜接，消除限制長期資金入市的法律障礙。海外經(jīng)驗顯示，長期資金入市后，可選擇的投資標的非常廣泛，在實踐中配置固定收益類產(chǎn)品的比重較大，權益類及其他高風險資產(chǎn)類別的配置比重相對較小。建議根據(jù)長期資金的不同類型，明確各類投資品種的比重。

來源： 中國證券報

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