助推中國(guó)衍生品市場(chǎng)跨入新時(shí)代

　　我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)規(guī)模較小,品種也較少,還沒(méi)有場(chǎng)內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約。如果期權(quán)在四大期貨交易所上市,國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)將經(jīng)歷爆炸式增長(zhǎng)。未來(lái)期權(quán)不僅僅是一項(xiàng)新業(yè)務(wù),而且還將帶來(lái)很多新變化,包括營(yíng)銷(xiāo)模式從普通銷(xiāo)售邁入專(zhuān)業(yè)服務(wù),期貨公司投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也將獲得新生。期貨公司將期貨和期權(quán)結(jié)合優(yōu)勢(shì)推向市場(chǎng),推出不同的策略組合來(lái)迎合客戶(hù)需求,擁有了其他金融機(jī)構(gòu)所不具備的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　新產(chǎn)品設(shè)計(jì)的途徑、方法都會(huì)進(jìn)一步拓寬,期貨市場(chǎng)投資與套期保值策略將從單調(diào)走向多樣。也給期貨公司推廣資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供了良好機(jī)會(huì)。期權(quán)是一種選擇權(quán),指一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)交易作為在期貨交易基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種全新的衍生產(chǎn)品和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,具有較高的投資價(jià)值。

　　推出期權(quán),期貨市場(chǎng)體系得以延伸和健全,可形成“現(xiàn)貨 —期貨—期權(quán)”這樣一個(gè)完整的關(guān)系鏈,不僅意味著現(xiàn)貨市場(chǎng)的成熟,也是期貨市場(chǎng)完善和發(fā)展的前提條件。期貨市場(chǎng)發(fā)展到一定階段就具備了期權(quán)上市的基礎(chǔ)。如果說(shuō)期貨是規(guī)避現(xiàn)貨供求風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),同樣,期權(quán)是平衡期貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),期權(quán)的上市交易意味著期貨市場(chǎng)體系從布局上得以延伸和健全。

　　促進(jìn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模化

　　期權(quán)是一個(gè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,具備遠(yuǎn)期和期貨所不具備的避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。以農(nóng)業(yè)為例,期權(quán)可以使農(nóng)民獲得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的收益,又能規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。使用期權(quán)產(chǎn)品,相當(dāng)于為種植的作物上了保險(xiǎn)。正因?yàn)槠跈?quán)產(chǎn)品具有權(quán)利與義務(wù)相分離的金融特性,在一定程度上降低了農(nóng)業(yè)套期保值的難度,使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可以更加便捷地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　在期權(quán)產(chǎn)品誕生的最初幾年,美國(guó)政府在對(duì)農(nóng)民進(jìn)行補(bǔ)貼的時(shí)候,期權(quán)作為首要的選擇。這樣一來(lái),生產(chǎn)者就可以事前決定種植意向的情況下綜合利用期貨、期權(quán)產(chǎn)品鎖定價(jià)格,在收貨季節(jié)從容地銷(xiāo)售產(chǎn)品,有助于穩(wěn)定生產(chǎn)與化解價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn),我國(guó)農(nóng)業(yè)主要為一家一戶(hù)的小規(guī)模生產(chǎn)模式,不利于農(nóng)民增收,也不利于保證國(guó)家糧食生產(chǎn)的穩(wěn)定性。這時(shí)候就需要適合的金融工具手段化解或者轉(zhuǎn)嫁價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),期權(quán)就應(yīng)運(yùn)而生。通過(guò)期權(quán),能夠有效降低農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),真正市場(chǎng)化的手段才能切實(shí)把金融服務(wù)“三農(nóng)”的口號(hào)落到實(shí)處,有助于農(nóng)民穩(wěn)定增收以及提高生產(chǎn)規(guī)模與效率,同時(shí)有利于推動(dòng)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模有效匹配,化解轉(zhuǎn)移實(shí)體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　有利于爭(zhēng)奪商品定價(jià)權(quán)

　　美國(guó)通過(guò)發(fā)達(dá)的金融衍生品市場(chǎng),成為世界上重要的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易中心,贏(yíng)得全球農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)中心的地位。盡管我國(guó)是全球第一大農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品消費(fèi)市場(chǎng),但我們卻在大宗商品定價(jià)上缺乏話(huà)語(yǔ)權(quán)。發(fā)展期權(quán)市場(chǎng),有助于我國(guó)從生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)升級(jí)為商品定價(jià)中心,我國(guó)目前的產(chǎn)業(yè)鏈條較為完備,從大宗基礎(chǔ)原材料的需求、初加工到深加工,覆蓋面既廣又深,因此中國(guó)對(duì)期權(quán)有比任何國(guó)家都迫切的需求。

　　更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　對(duì)比期貨和期權(quán)套期保值功能發(fā)現(xiàn),期權(quán)更勝一籌。傳統(tǒng)情況下用期貨給現(xiàn)貨做套期保值,在鎖定下行風(fēng)險(xiǎn)的情況下也喪失了獲得市場(chǎng)上漲所帶來(lái)潛在收益的可能性。用期權(quán)做套期保值的結(jié)果則完全不一樣,比如說(shuō)通過(guò)買(mǎi)入看跌期權(quán)做套期保值,既可以鎖定損失同時(shí)保留了上漲的空間。另外值得一提的是,即使是套期保值期權(quán)也有不同的交易策略,賣(mài)出看漲期權(quán)也是一種套期保值的方法,只是和買(mǎi)入看跌期權(quán)做套期保值所適用的情況有所差異。賣(mài)出看漲期權(quán)適合于市場(chǎng)中性或者小幅下跌的情形,而買(mǎi)入看跌期權(quán)則適合于市場(chǎng)大幅下跌的情況,市場(chǎng)大幅下跌后買(mǎi)入的看跌期權(quán)能夠獲得較好的補(bǔ)償,所以說(shuō)類(lèi)似于保險(xiǎn)。

　　提供多樣化的投資策略

　　期權(quán)不僅僅是一個(gè)功能上簡(jiǎn)便易行的避險(xiǎn)工具,更是進(jìn)行金融創(chuàng)新最常用的基礎(chǔ)性構(gòu)件。通過(guò)買(mǎi)入或賣(mài)空不同的股指期權(quán)合約,可以進(jìn)行更為精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與產(chǎn)品設(shè)計(jì)。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)可以借此豐富投資策略、推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,改變經(jīng)營(yíng)同質(zhì)化現(xiàn)狀。

　　由于期權(quán)交易將買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)分了開(kāi)來(lái),因此,期貨市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出前所未有的多樣化。其中,既有適合冒險(xiǎn)者進(jìn)行的高風(fēng)險(xiǎn)高收益模式,也有低風(fēng)險(xiǎn)低收益的交易模式。除此以外,還有低風(fēng)險(xiǎn)高收益模式及高風(fēng)險(xiǎn)低收益的模式。更為可觀(guān)的是,各種模式之間可以通過(guò)頭寸的轉(zhuǎn)換進(jìn)行調(diào)整。

　　期權(quán)眾多吸引人的地方之一是花樣繁多的策略,常用的策略包括跨式套利、牛市價(jià)差/熊市價(jià)差、蝶式價(jià)差、日歷價(jià)差等,而且相同的策略可以通過(guò)不同的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　推動(dòng)期貨公司發(fā)展

　　在傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)代,或者傳統(tǒng)商品期貨時(shí)代,期貨公司收入單一,期貨市場(chǎng)交易量爆發(fā)式增長(zhǎng)也會(huì)遇到瓶頸,此外期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)功能單一也導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)客戶(hù)相對(duì)較少。而期權(quán)業(yè)務(wù)推出之后,情況就出現(xiàn)很大的變化。手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)會(huì)逐步降低,競(jìng)爭(zhēng)走向差異化競(jìng)爭(zhēng),期權(quán)的投資是知識(shí)的價(jià)值,一般客戶(hù)對(duì)期權(quán)要研究很好,或者說(shuō)期權(quán)和期貨有效結(jié)合未必都能做到。期貨公司具備其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)期權(quán)研究所不具備的優(yōu)勢(shì),未來(lái)也是最專(zhuān)業(yè)的期權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀