資金面趨緊2014年市場或步入慢牛道

　　剛剛過去的2013年，全球主要股市步入牛途，美股和日股相繼創(chuàng)出新高，引領(lǐng)發(fā)達(dá)國家市場走勢。然而中國A股市場卻走出迂回曲線，上證指數(shù)全年跌幅達(dá)6.75%，連續(xù)第4年跑輸全球股市。多數(shù)機(jī)構(gòu)的策略報(bào)告指出，2014年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然將保持溫和增長，但資金面趨緊。2014年改革主題貫穿全年，消費(fèi)類個(gè)股將存在投資機(jī)會。

　　資金面中長期趨緊

　　機(jī)構(gòu)分析人士在接受記者采訪時(shí)表示，2014年國內(nèi)消費(fèi)與海外需求將支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，名義經(jīng)濟(jì)增速上行推動企業(yè)盈利增速溫和回升?？傮w來看，經(jīng)濟(jì)、通脹與企業(yè)盈利都將保持溫和增長，深化改革有利于改善中長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。同時(shí)，政府防風(fēng)險(xiǎn)調(diào)結(jié)構(gòu)動力增強(qiáng)，宏觀資金面中長期趨緊，經(jīng)濟(jì)增長趨于平穩(wěn)。

　　西部證券預(yù)計(jì)，未來宏觀經(jīng)濟(jì)與通脹水平整體將繼續(xù)保持溫和增長。與此同時(shí)，PPI將擺脫去年大幅回落的態(tài)勢，從而推動名義G D P增速出現(xiàn)上行。未來經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的主要支撐因素包括消費(fèi)的平穩(wěn)增長，外需環(huán)境的繼續(xù)改善，以及工業(yè)品價(jià)格企穩(wěn)帶動下的去庫存負(fù)面影響的消除。在地產(chǎn)調(diào)控、產(chǎn)能過剩以及穩(wěn)增長動力下降的背景下，基建、地產(chǎn)與制造業(yè)投資增速都將回落。

　　海通證券等認(rèn)為，2014年估計(jì)上市公司業(yè)績增長仍將溫和。雖然去年前11個(gè)月規(guī)模以上企業(yè)利潤增速出現(xiàn)放緩，但未來企業(yè)盈利將保持溫和增長。未來國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格同比將呈企穩(wěn)回升之勢，PPI-PPIR M 與C PI：非食品價(jià)格-PPI顯示的價(jià)差近半年表現(xiàn)比較平穩(wěn)。在企業(yè)凈利率有望保持平穩(wěn)的預(yù)期下，未來名義G D P增速回升將推動企業(yè)收入進(jìn)而推動企業(yè)盈利繼續(xù)溫和增長。

　　關(guān)于2014年的資金面，中信證券表示，美聯(lián)儲退出Q E的步伐已經(jīng)于去年12月邁開，這一趨勢在2014年還會繼續(xù)。美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及美聯(lián)儲撤出Q E將會給美元指數(shù)帶來反彈的機(jī)會，大宗商品價(jià)格繼續(xù)受到壓制是大概率事件。新股發(fā)行開閘之處不可避免地會給市場帶來一定的心理沖擊，但是隨著一切再次進(jìn)入常態(tài)化，這種利空影響會逐步消退。券商以及一些參股新股的上市公司將會迎來收益增長的機(jī)會。

　　IPO重啟對市場的沖擊絕不僅僅在心理層面。長江證券分析劉俊表示，目前已過會的88家公司募集金額預(yù)計(jì)就高達(dá)565.33億元。據(jù)去年11月30日證監(jiān)會新聞發(fā)言人的表態(tài)，預(yù)計(jì)2014年1月底，將有50家企業(yè)陸續(xù)上市。更讓人擔(dān)憂的是，目前等待過會的擬上市企業(yè)仍多達(dá)600家；此外，新股改革還將推動審核制向注冊制轉(zhuǎn)變，這無疑將吸引更多的企業(yè)上市，對A股資金面構(gòu)成壓力。新財(cái)富2013年最佳中小市值分析師王鳳華認(rèn)為，新股重啟的影響來自三個(gè)方面：一是使創(chuàng)業(yè)板面臨資金流失的壓力，抽血導(dǎo)致供求失衡指數(shù)下跌；二是新股中成長股占比雖少，但絕對數(shù)量大大增加，創(chuàng)業(yè)板面臨進(jìn)一步的選擇分化；三是證監(jiān)會明確規(guī)定不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市，進(jìn)一步打壓小股票估值。

　　A股進(jìn)入慢牛行情

　　多家券商的最新研究報(bào)告稱，2014年A股將進(jìn)入慢牛行情，滬指運(yùn)行區(qū)間在1900點(diǎn)到2600點(diǎn)左右，其中，對滬指點(diǎn)位最為樂觀的是最高點(diǎn)將至3000點(diǎn)，最悲觀的則認(rèn)為滬指將探底1800點(diǎn)。

　　中信證券策略報(bào)告指出，根據(jù)周期判斷，2014年的增長是前高后低。而根據(jù)測算，上半年的經(jīng)濟(jì)增長水平不會低于7.5%，甚至?xí)咏?%，2014年上半年的業(yè)績依然會持續(xù)增長。招商證券對于股市走勢則有著謹(jǐn)慎樂觀的判斷，其策略報(bào)告指出，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升有可能主導(dǎo)2014年市場波動，市場存在震蕩往上擺動的可能，但空間上又受經(jīng)濟(jì)增長和利率水平的制約。

　　國信證券發(fā)布的策略報(bào)告指出，A股2014年整體表現(xiàn)將會比2013年樂觀，隨著新股發(fā)行重啟、市場化供給、高利率等諸多不利因素預(yù)期的逐步消化，股指將會回升，結(jié)構(gòu)性牛市的情景有望重現(xiàn)。中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，A股將在2014年乃至之后的中長期時(shí)間中，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。齊魯證券策略報(bào)告指出，由于經(jīng)濟(jì)改善，以及改革紅利不斷釋放，2014年上半年的市場行情值得期待。華創(chuàng)證券則認(rèn)為，2012年3季度以來的類滯脹階段有望在2014年結(jié)束，而這正表明了證券市場具備中期走強(qiáng)的背景，可謂否極泰來。

　　國泰君安預(yù)計(jì)2014年將會出現(xiàn)三次明顯的反彈。其策略報(bào)告指出，A股市場轉(zhuǎn)型和引擎重建之路將經(jīng)歷三次挑戰(zhàn)以及相伴而來的三次浪潮。第一波來源于信用風(fēng)險(xiǎn)重建；第二波是企業(yè)盈利能力重建；第三波源于增長信心重建，每一次重建都將使A股形成20%以上的反彈空間。在宏觀環(huán)境穩(wěn)定的條件下，極可能出現(xiàn)三次反彈一次高過一次的結(jié)果。貫穿全年，市場無風(fēng)險(xiǎn)利率將持續(xù)下降，這也意味著每輪重建之后市場反彈都會迅速而強(qiáng)烈。三波反彈將會帶動市場出現(xiàn)特色鮮明的板塊反彈及主題輪動機(jī)會。

　　比“震蕩上行/下行”的趨勢判斷相比立場更為鮮明的是，一些券商對于2014年股市的走勢明確表達(dá)了悲觀的態(tài)度。安信證券的觀點(diǎn)極為鮮明：看空2014年市場。其表示，2014年股市整體趨勢是下行的，除春節(jié)前可能有點(diǎn)機(jī)會，整體降低倉位，以防御為主。

　　改革主題貫穿全年

　　記者注意到，幾乎所有的券商都把希冀寄托在“改革”這一主題投資上。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2014年作為全面貫徹落實(shí)十八屆三中全會改革決定的起始年，加大推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與技術(shù)升級，加快推進(jìn)各項(xiàng)改革舉措落地執(zhí)行，將是政府工作重點(diǎn)，也仍將是市場關(guān)注焦點(diǎn)。因此，國都證券建議重點(diǎn)關(guān)注鐵路軌交、券商、智慧城市、國企改革、北斗導(dǎo)航、油氣服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、4G通訊、移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、農(nóng)機(jī)農(nóng)業(yè)、固廢污水處理等投資機(jī)會。

　　由于政府會繼續(xù)在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、穩(wěn)增長、惠民生中尋找平衡，齊魯證券建議關(guān)注如國企改革、土地改革、金融改革等投資主線。國盛證券更建議關(guān)注環(huán)保、清潔能源等板塊，因?yàn)榭赡軙碇衅谏仙男星?，個(gè)股方面推薦亞盛集團(tuán)和富春環(huán)保。在各種以改革為主題的投資邏輯中，銀河證券特別提出“安全至上”的投資邏輯，其中包括國家安全、生產(chǎn)安全、生活安全等幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。在“安全”主題中，日信證券則較為看好軍工行業(yè)。2014年改革主題性投資機(jī)會將貫穿全年，行業(yè)配置大致需要把握幾個(gè)方向：即安全、城鎮(zhèn)化、環(huán)保、金融改革、以4G為代表的新興產(chǎn)業(yè)鏈。

　　許多機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告同時(shí)指出，2014年消費(fèi)類個(gè)股存在投資機(jī)會。國都證券認(rèn)為，消費(fèi)品行業(yè)在2014年有望實(shí)現(xiàn)較快增長，因此建議關(guān)注業(yè)績披露窗口期兼顧穩(wěn)增長低估值的消費(fèi)藍(lán)籌股。

　　日信證券則指出，消費(fèi)板塊的投資機(jī)會將集中于中低端品牌；中金公司、東吳證券、招商證券也都建議投資者布局大眾消費(fèi)品行業(yè)。

來源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 　方家喜　

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