經歷了2013年債市風暴之后,2014年的債市走向更加引人關注。值得慶幸的是,從目前傳遞出的信息顯示,2014年債券市場機會大于風險。
華商雙債豐利債券型基金擬任基金經理梁偉泓認為,從明年的因素分析,由于央行已傳導出非常明顯的政策意圖,經濟結構轉型和過剩產能去杠桿仍將繼續(xù),貨幣政策也是易緊難松,即使疊加美國QE退出,國內流動性雪上加霜,央行也可能僅是局部調整,難以全面放開流動性,期待央行貨幣政策轉向可能落空。因此,2014年債券市場投資的流動性管理將非常重要,短期內,仍以防御為主,采取短久期、高流動性進行布局,等待流動性沖擊最大時,擇機提升久期,在信用風險相對可控的情況下,布局收益相對較高的信用債。
國金證券也認為,支撐債券市場的信心因素主要來自幾個方面:首先,國內經濟將不太可能再出現以往的高速增長局面,GDP增速將會保持在7.5%的較為穩(wěn)健的水平;其次,明年CPI漲幅也將保持在一個較為溫和的水平;再次,財政與稅收等政策不太可能出現大幅度的調整。
Wind統(tǒng)計顯示,當前金融機構人民幣貸款加權平均利率已經高于工業(yè)資本收益率的全行業(yè)平均值水平,未來利率繼續(xù)上升的可能性并不太大。而目前已經發(fā)行待交易所上市的899只債券,平均票面利率高達6.20%,這也意味著基金持有債券一年,就可以享受到平均6.20%的收益,而這一水平已經接近甚至高于一年期貸款利率水平。最后,貨幣政策方面,大幅加息或者提高利率、存款準備金的概率均比較小,貨幣供應最緊的階段或許已經過去。在上述因素的支持下,未來1-2年債券市場將可能面臨拐點。
不過,也有基金經理對2014年債市表現出擔心。摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒認為,雖然2013年債券市場仍沒有發(fā)生實際性違約事件,但是外部評級下調的風險多且頻繁,展望2014年,由于受到產能過剩和經濟轉型的影響,部分行業(yè)的信用風險仍需密切關注。另外,地方債務風險也不容忽視,雖然從中央政府的負債率分析,國內政府的整體負債率仍不算太高,但是經過多年的快速擴張,個別地方政府的負債率已處于危險地帶,具體風險究竟有多高,由于缺乏總量和各地方政府的明細數據,實際上投資者也難以判斷。
來源: 國際金融報 胡芳
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