開放人民幣資本賬戶需制定時間表

　　日前,中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于金融支持中國上海自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》。該意見指出,上海自貿(mào)區(qū)要著力推進(jìn)人民幣跨境使用、人民幣資本項目可兌換等領(lǐng)域改革試點。

　　對此,上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執(zhí)行院長、金融學(xué)教授張春認(rèn)為,這些改革試點意味著人民幣資本賬戶的開放即將穩(wěn)步推進(jìn),但這一開放仍需要有一定的步驟,更需要一個時間表。

　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》:您如何評價近年來人民幣國際化的路徑?當(dāng)前的路徑有什么局限性?人民幣國際化應(yīng)該遵循怎樣的步驟和順序?

　　張春:近幾年,人民幣國際化速度總體來說是適中的。其中,人民幣貿(mào)易結(jié)算和離岸市場即境外人民幣交易市場發(fā)展較快。即使在人民幣資本賬戶沒有放開的情況下,離岸市場也可以開發(fā)一些新產(chǎn)品。

　　最近這幾年人民幣國際化路徑跟其他國家貨幣國際化的路徑不完全一樣。其他國家貨幣必須是資本項目下可兌換,然后才國際化的。但因為中國市場體量很大,中國現(xiàn)在還沒有實現(xiàn)資本項下可兌換,就直接允許人民幣跨境使用了。比如,由于與中國內(nèi)地的貿(mào)易量非常大,香港地區(qū)就接受了人民幣的跨境使用。

　　人民幣直接跨境使用是一個好的國際化路徑。但這個路徑也有局限?，F(xiàn)在香港人接受了人民幣,有的還可拿回內(nèi)地投資,甚至消費。但對于世界上其他國家和地區(qū)的人,除非用來購買中國的產(chǎn)品,否則其擁有人民幣并不能獲得其他收益。人民幣如果不能實現(xiàn)和其他貨幣自由兌換,必然影響其他國家的消費者、投資者使用人民幣的熱情。

　　人民幣國際化的最終目的是為中國實體經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)。我們不可想象一個逐步向世界第一大經(jīng)濟(jì)體邁進(jìn)的中國,其金融還是和外界隔離的。封閉的金融體系不能滿足中國的企業(yè)和居民巨大的國際業(yè)務(wù)和投融資需求。

　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》:環(huán)球銀行金融電信協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,在10月份的全球貿(mào)易貨幣排名中,人民幣已經(jīng)超越歐元成為僅次于美元的全球第二大貿(mào)易融資貨幣。您如何看待人民幣的這一現(xiàn)狀?

　　張春:在貿(mào)易方面,中國目前的貿(mào)易總額已經(jīng)超過了其他所有國家,包括進(jìn)、出口。所以在國際貿(mào)易中,人民幣用的很多。假如只局限于貿(mào)易,那人民幣肯定已經(jīng)是國際貨幣了。我們可以推人民幣用作貿(mào)易結(jié)算支付。但在國際上,貿(mào)易僅僅是一個方面,還有很大一方面是投資。

　　盡管現(xiàn)在以人民幣計價的商品有很多,在貿(mào)易結(jié)算中可以用人民幣來計價,但還是需要有人民幣計價的資產(chǎn),因為貨幣很重要的一個功能是可作為投資工具,不光是支付工具。

　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》:人民幣國際化需要一個怎樣的路徑?資本賬戶的開放與利率、匯率機(jī)制的改革,又應(yīng)該如何安排?

　　張春:大方向應(yīng)該是按照國內(nèi)利率市場化、匯率機(jī)制的改革、資本賬戶開放這一順序,逐步完成人民幣國際化的進(jìn)程,這幾者間應(yīng)該是環(huán)環(huán)相扣、交相推進(jìn)的。

　　為什么中國現(xiàn)在不開放資本賬戶?有人認(rèn)為貿(mào)然開放資本賬戶會對人民幣的利率和匯率機(jī)制帶來極大的風(fēng)險。但我個人認(rèn)為,我們在一定程度上高估了這些風(fēng)險。因為中國有著巨量的外匯儲備,能經(jīng)受一定程度的外部沖擊。我認(rèn)為,在此基礎(chǔ)上我們開放的膽子需要再大一些。

　　當(dāng)然,人民幣資本賬戶的開放是需要有一定步驟的,而且還需要一個時間表。制定這樣的時間表,其實也能倒逼國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)盡快做好相應(yīng)準(zhǔn)備,同時也能加快國內(nèi)金融改革。我同意人民幣資本賬戶開放在一兩年內(nèi)不可能完全實現(xiàn)。但3年呢?我覺得完全是有條件可以做到的。

來源： 中國經(jīng)濟(jì)周刊

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