市場靜待政策會后改革紅利望繼續(xù)釋放

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議、全國城鎮(zhèn)化工作會議兩大“重磅”會議相繼召開,市場對預(yù)期較為強(qiáng)烈。雖然截至目前會議仍未釋放出明顯的信號,市場存在一定謹(jǐn)慎觀望情緒,大盤出現(xiàn)弱勢整理的態(tài)勢,但隨著會議信息的進(jìn)一步明朗,改革紅利望繼續(xù)釋放,市場持續(xù)低迷的狀態(tài)也有望被打破。預(yù)計(jì)后市由改革主線指引的主題性投資機(jī)會將會在未來較長一段時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)市場。

　　作為十八屆三中全會后的首次經(jīng)濟(jì)工作會議和有望引領(lǐng)未來數(shù)年中國經(jīng)濟(jì)增長新引擎的城鎮(zhèn)化建設(shè),它們無疑會對年末乃至明年的市場起到深遠(yuǎn)的影響,投資者需予以重點(diǎn)關(guān)注。

　　會議突出改革 生態(tài)文明料成十年投資主線

　　本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議正在進(jìn)行,市場對改革預(yù)期強(qiáng)烈。中國證券報(bào)認(rèn)為,未來經(jīng)濟(jì)增長將更加關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需、釋放有效需求,2014年有望進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)保、健康、養(yǎng)老以及服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,支持科技創(chuàng)新與裝備升級,簡化行政審批,加強(qiáng)產(chǎn)能過?；?破除壟斷,推動油氣、鐵路等行業(yè)市場化,加強(qiáng)金融制度對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)力度等。

　　業(yè)內(nèi)人士指出,在改革中,逐步使經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕴岣呓?jīng)濟(jì)增長質(zhì)量效益為中心,必然包括淡化GDP指標(biāo)考核、建立綠色資產(chǎn)負(fù)債表等內(nèi)容,生態(tài)文明建設(shè)必然將成重要內(nèi)容,并從理念落地為制度設(shè)計(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在市場和政府兩只手的合力推動下,生態(tài)文明必將成為未來十年的投資主線。

　　具體到2014年,生態(tài)文明投資可以關(guān)注的首先是環(huán)境稅開征給地方政府帶來稅收增加,將使地方有更多資金投入到大氣、水和土壤污染治理中。其中,考慮到全國范圍內(nèi)越發(fā)嚴(yán)重的霧霾天氣,大氣污染治理產(chǎn)業(yè)投資值得首先關(guān)注。而對于整個(gè)環(huán)保板塊,則要警惕2013年估值過高帶來的回調(diào),建議重點(diǎn)關(guān)注有并購預(yù)期的相關(guān)公司。

　　其次,中央經(jīng)濟(jì)工作會議和農(nóng)村工作會議可能重點(diǎn)討論生態(tài)農(nóng)業(yè),由此展開的種業(yè)、高效灌溉、土壤修復(fù)以及水土流失治理和荒漠化投資值得關(guān)注。

　　第三,隨著城鎮(zhèn)化工作會議的召開和相關(guān)措施在2014年的落實(shí),與城鎮(zhèn)化有關(guān)的綠色建筑、綠色材料和園林類投資,也會迎來階段性投資機(jī)會。

　　流動性偏緊 業(yè)內(nèi)期待貨幣政策“小放水”

　　中央經(jīng)濟(jì)會議在緊鑼密鼓進(jìn)行中。中國證券報(bào)認(rèn)為,隨著“去杠桿”和利率市場化的推進(jìn),利率中樞將面臨長期上升趨勢,未來央行有望加大貨幣政策微調(diào)力度、適度小幅放水,緩解資金緊繃局面。

　　由于當(dāng)前我國還處于利率市場化進(jìn)程階段,央行“去杠桿”保持資金面適度偏緊,進(jìn)一步助推了的抬升。在利率市場化過程中,信貸利率向市場利率靠攏,帶來了大量的貨幣需求,資金需求旺盛,供給稍緊成為短期利率高企的一大原因。而未來,隨著我國外貿(mào)順差的進(jìn)一步下降,外匯占款增長中樞將下移。金融脫媒的快速發(fā)展,銀行體系低成本負(fù)債資源趨于枯竭。這都將推動中國的利率整體上行成為一種常態(tài)。

　　高利率環(huán)境下,當(dāng)前較為脆弱,且未來存在幾大不確定因素,如未來QE退出可能會沖擊市場流動性,貨幣市場短端利率抬升勢必傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì),去杠桿與利率市場化在較低利率環(huán)境中更易推進(jìn)。這都使得央行有必要小幅放水,微調(diào)市場流動性。

　　預(yù)計(jì)明年上半年通脹繼續(xù)上行,跨境資金波動性上升,貨幣政策空間受限,使利率和存準(zhǔn)率工具調(diào)整較為困難,央行可能將繼續(xù)組合運(yùn)用公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具和常備借貸便利等工具加強(qiáng)對市場利率引導(dǎo)。信貸總量仍難以放松,預(yù)計(jì)2014年M2增速延續(xù)回落趨勢,全年增速為13%左右。

來源： 中國證券報(bào)

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