利率市場化與貨幣基金“黃金十年”

　　近年來中國利率市場化改革進(jìn)程不斷提速，從存款利率浮動(dòng)上限的放寬，到貸款利率管制的全面放開，再到國債期貨交易的重啟和貸款基礎(chǔ)利率的發(fā)布，利率市場化改革的路線圖日漸明晰。在即將召開的十八屆三中全會上，利率市場化將與匯率市場化、多層次資本市場建設(shè)一起成為中國金融改革的關(guān)鍵詞。堅(jiān)持市場化導(dǎo)向的改革、提升金融資源配置效率、進(jìn)一步釋放金融體系活力將成為中國下一個(gè)十年金融改革的主旋律。在利率市場化改革的大潮中，中國固定收益市場將迎來罕見的發(fā)展良機(jī)，而貨幣市場基金更有望將迎來飛速發(fā)展的“黃金十年”。

　　中國貨幣市場基金整體的回報(bào)率在過去三年間持續(xù)超越一年定存利率，總規(guī)模更是實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，今年三季度末貨幣型基金總規(guī)模已達(dá)4802.6億元，占全部開放式基金規(guī)模的比例為17.86%，中國貨幣市場基金的跨越式發(fā)展與利率市場化進(jìn)程的加快息息相關(guān)。若我們參考海外國家利率市場化的經(jīng)驗(yàn)來看，中國貨幣市場基金的黃金十年也許才剛剛起步。以美國為例，貨幣市場基金抓住了美國存款利率與市場利率間存在差異的發(fā)展時(shí)機(jī)發(fā)展壯大，同時(shí)也在與商業(yè)銀行的激烈競爭中促進(jìn)了美國利率市場進(jìn)程的推進(jìn)。具體來說，上世紀(jì)60年代石油危機(jī)等因素引發(fā)的惡性通脹，快速推高了美國的市場利率，但是僵化的Q規(guī)則規(guī)定美國商業(yè)銀行不得對活期存款支付利率，并且限定了存款利率的上限。

　　當(dāng)前中國貨幣市場基金的主要投資方向仍然主要局限于1年內(nèi)的銀行存款、回購以及短期融資券等。隨著利率市場化過程的逐漸深入，更多的貨幣市場工具可能將出現(xiàn)在貨幣市場基金的投資范圍內(nèi)，從而為貨幣市場基金獲取更高回報(bào)率創(chuàng)造機(jī)會。

　　中國的金融改革已步入攻堅(jiān)階段，金融資源市場化是大勢所趨，而利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)更是重中之重。在貸款利率首先全面放開后，大額存單和存款保險(xiǎn)制度料將先行一步，之后逐步放開小額、短期存款利率上限，最終完全放開存款利率管制。在利率市場化改革過程中，貨幣市場基金作為利率市場化的參與者和受益者，將在保證高流動(dòng)性的前提下為投資者提供超越定存利率的回報(bào)，并將迎來自身規(guī)模與行業(yè)地位飛速提升的“黃金十年”。

來源： 北京商報(bào)

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