信貸擴張壓力大 貨幣政策日漸謹慎

　　隨著經(jīng)濟回暖、企業(yè)融資需求逐漸活躍,央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示,前三季度信貸井噴至7.28萬億元,這也是繼2009年的天量信貸投放之后,前9個月貸款規(guī)模首次突破7萬億元水平。央行坦言,貨幣信貸擴張的壓力仍然較大。

　　信貸擴張壓力大

　　央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度人民幣貸款規(guī)模7.28萬億元,同比多增5570億元,成為近年來同期最高值。過去三年來,前三季度新增貸款規(guī)模均維持在5萬億-6萬億元關(guān)口,從未超過7萬億元大關(guān),只有2009年為應(yīng)對國際金融危機而推出的一攬子刺激政策,令當(dāng)年前三季度新增貸款超過8萬億元。

　　央行新聞發(fā)言人上周表示,近期貸款增速相對較快,特別是在外貿(mào)順差繼續(xù)擴大、外匯大幅流入的情況下,貨幣信貸擴張的壓力仍然較大。分析人士普遍預(yù)計,今年全年信貸投放規(guī)模將超過9萬億元,甚至達到9.5萬億元,僅次于2009年的天量規(guī)模9.6萬億元。

　　而另一方面,市場擔(dān)憂信貸的較快增長將導(dǎo)致通脹抬頭。對此,交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示,2009年信貸增量達9.6萬億元歷史紀(jì)錄,助推了此后物價、房價的快速上漲,今年信貸投放量也不低,必然影響到今后價格的快速上漲。今年9月,我國CPI同比增長3.1%,創(chuàng)7個月新高。央行此前發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告也警示,對下一階段的物價形勢仍不可盲目樂觀,要繼續(xù)引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。

　　逆回購?fù)蝗粫和?/strong>

　　央行預(yù)警信貸擴張壓力偏大的話音剛落,上周四就果斷在公開市場上暫停了近兩個半月來滾動進行的逆回購操作,致上周轉(zhuǎn)為凈回籠。由于此前央行已有所表態(tài),市場并未感到太大意外。

　　民生銀行金融市場部首席分析師李志強表示,有央行新聞稿鋪墊,對于逆回購的暫停并不感意外。他認為,可能央行感覺信貸增長過快,所以想回收一些流動性,今天公開市場的舉措呼應(yīng)了昨天的基調(diào),后續(xù)不排除還會有一些收緊流動性的動作。

　　安信證券研究員袁素表示,本來這周資金寬松,機構(gòu)對逆回購需求就有明顯下降,周二100億元的量也只是象征性的,對流動性沒有多大影響。

　　進入6月份,因資金面緊張形勢不斷加劇,外匯占款趨減,央行先后暫停了正回購操作和央票發(fā)行,之后又于7月30日重啟逆回購操作。同時7月又現(xiàn)創(chuàng)新之舉,對部分已到期的三年期央票進行續(xù)發(fā)。

　　穩(wěn)健的貨幣政策

　　央行新聞發(fā)言人所指的“近期貸款增速相對較快”、“貨幣信貸擴張壓力仍然較大”是否意味著央行將控制信貸投放規(guī)模及節(jié)奏?對此,中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,貸款的過快投放會對物價上漲產(chǎn)生一定影響,但從貨幣政策層面來看,央行更關(guān)注總量控制,可能采取盤活存量的方式調(diào)整貸款投放,而不一定是打壓增量。

　　事實上,央行強調(diào),下階段銀行體系流動性仍會繼續(xù)處于合理適度的水平。而受季節(jié)性或時點性等因素影響,利率在季末、月末等時點適當(dāng)上升是市場的正常情況。下階段,央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險的平衡點,適時適度預(yù)調(diào)微調(diào),為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和貨幣條件。

　　美銀美林大中華區(qū)

　　首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺分析稱,央行因6月“錢荒”而導(dǎo)致第三季貨幣政策略為放松,隨著宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟趨于穩(wěn)定,相信央行會將其三季度略為寬松的貨幣政策,轉(zhuǎn)向中性政策,意即不放松,也不收緊。對于市場認為收緊貨幣政策,他則認為仍屬言之尚早,因為十八屆三中全會臨近,相信有需要維持穩(wěn)定環(huán)境。

　　中小企業(yè)獲利好

　　另外,值得注意的是,央行表示,將從在銀行間市場上發(fā)行同業(yè)存單入手,待條件成熟時發(fā)行面向企業(yè)及個人的大額存單,逐步擴大金融機構(gòu)負債產(chǎn)品的市場化定價范圍,穩(wěn)妥有序地推進存款利率市場化改革。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍指出,從目前看貸款投放規(guī)模與經(jīng)濟增長還是相適應(yīng)的,需要調(diào)節(jié)的是貸款的結(jié)構(gòu)和投向,更多的支持中小企業(yè)和三農(nóng)領(lǐng)域。

　　中信銀行首席經(jīng)濟師兼研究部總經(jīng)理廖群指出,中國的利率市場化可能帶來息差收窄的結(jié)果,對大部分盈利依賴息差的內(nèi)地銀行形成沖擊。預(yù)料大銀行會大力發(fā)展綜合化經(jīng)營,向下擴展客戶群,建立差別化定價體系,而中小型銀行的客戶基礎(chǔ)就會更進一步小型化。

　　對于中小企業(yè)而言,他認為是個好消息,因中小企更有可能順利地從銀行融資,盡管貸款利率可能有些微上調(diào),但中小企更關(guān)心的是能否獲得貸款。

來源： 京華時報 高晨 馬文婷

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