流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理新規(guī)或利好債市

　　銀監(jiān)會(huì)于近期發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法試行》征求意見稿。若新辦法正式出臺(tái),不僅會(huì)改變銀行的流動(dòng)性管理手段,進(jìn)而對(duì)市場流動(dòng)性狀況產(chǎn)生影響,而且由于債券是合格優(yōu)質(zhì)的流動(dòng)性資產(chǎn),可能將推動(dòng)銀行加大對(duì)債券的配置力度。

　　征求意見稿中,量化監(jiān)管指標(biāo)中增加了流動(dòng)性覆蓋率,存貸比與流動(dòng)性比例兩指標(biāo)未變。流動(dòng)性覆蓋率定義為合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)與未來30天現(xiàn)金凈流出量的比值。合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)包括一級(jí)資產(chǎn)央行準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的各類具有主權(quán)信用的主體發(fā)行或擔(dān)保且可上市交易的債券和二級(jí)資產(chǎn)2A和2B資產(chǎn)構(gòu)成。研究發(fā)現(xiàn),目前我國的債券市場各類利率產(chǎn)品基本歸為一級(jí)資產(chǎn),各類公開發(fā)行的信用產(chǎn)品基本歸為二級(jí)資產(chǎn)?；谝陨弦?新辦法從流動(dòng)性和需求兩方面對(duì)債市形成利好。

　　流動(dòng)性方面,為滿足流動(dòng)性覆蓋率的要求,從指標(biāo)的分母項(xiàng)看,主要措施是降低未來30天現(xiàn)金凈流出量。目前商業(yè)銀行的負(fù)債來源主要有一般性存款、理財(cái)資金、同業(yè)存款等,其中一般性存款占比在60%以上,四大國有商業(yè)銀行比例高達(dá)80%以上;理財(cái)資金近年來增長迅速,但占比依舊不到10%,其他主要是同業(yè)存款。一般性存款以活期和中短期限存款為主,穩(wěn)定性高。而理財(cái)資金一般對(duì)存款有擠出效應(yīng),占比呈不斷上升趨勢。同業(yè)存款因其資金規(guī)模大、期限長而成為中小銀行重要的負(fù)債來源。為降低未來30天現(xiàn)金凈流出量,商業(yè)銀行主要的方式是減少期限錯(cuò)配規(guī)模,拉長負(fù)債久期,主要的措施包括提高理財(cái)資金的整體期限、增加長期限同業(yè)存款占比以及發(fā)行金融債和NCDs等以補(bǔ)充負(fù)債來源。從分子項(xiàng)看,為提高流動(dòng)性覆蓋率,主要的措施是增加現(xiàn)金和央行準(zhǔn)備金,因此商業(yè)銀行或適當(dāng)提高備付金水平。

　　基于以上分析,為滿足監(jiān)管要求,商業(yè)銀行主動(dòng)提高負(fù)債久期和備付金水平,并降低日均缺口率,這有利于資金面的相對(duì)穩(wěn)定,也為債市提供了較好的流動(dòng)性支持。

　　需求方面,近年來,隨著利率市場化的推進(jìn),銀行的存款分流較為嚴(yán)重。同時(shí)受存貸比以及貸款規(guī)模的限制,商業(yè)銀行對(duì)信托受益權(quán)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等非標(biāo)資產(chǎn)的配置比例逐步加大,影子銀行體系擴(kuò)張迅速。由于大部分機(jī)構(gòu)的盈利模式都是通過期限錯(cuò)配來完成,這使得市場流動(dòng)性變得更為脆弱。隨著新辦法正式實(shí)施,監(jiān)管對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)要求提高,銀行將提升合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的配置規(guī)模,尤其是加大對(duì)利率債和高等級(jí)信用債的配置比例。

　　一方面,債券具有流動(dòng)性高和收益率較好的特點(diǎn),是合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)。目前我國債券市場中各類信用債券中,A+評(píng)級(jí)以下占比極少,因此大部分可歸類為2A資產(chǎn)。另一方面,從折扣系數(shù)看,一級(jí)資產(chǎn)按市值計(jì)入,2A和2B資產(chǎn)的折扣系數(shù)分別為85%和50%,另外利率債和高等級(jí)信用債相比低等級(jí)信用債而言具有更高的市場流動(dòng)性,變現(xiàn)能力較高,因此利率債和高等級(jí)信用債將是商業(yè)銀行重點(diǎn)配置的品種。

　　短期來看,商業(yè)銀行流動(dòng)性覆蓋率達(dá)標(biāo)壓力不大,但中長期看,隨著利率市場化的推進(jìn),銀行的流動(dòng)性指標(biāo)達(dá)標(biāo)壓力會(huì)逐步顯現(xiàn),更加需要加大債券的配置力度。

來源： 中國證券報(bào)

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