貨幣超發(fā) 不可忽視的經(jīng)濟(jì)矛盾

　　2013上半年,我國(guó)“貨幣總量”表現(xiàn)為信貸的“一增”、流動(dòng)性的“三落”——生產(chǎn)性信貸月增1萬(wàn)億元,而蘊(yùn)含“貨幣發(fā)行”增量的外匯占款、流通中現(xiàn)金和金融資本凈值,均有不同程度的增速回落。信貸穩(wěn)增、發(fā)行回落,這說(shuō)明我國(guó)貨幣總量結(jié)構(gòu)發(fā)生深度調(diào)整,國(guó)家已經(jīng)不想再用貨幣政策“放水”、“刺激”,我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展戰(zhàn)略,正在孕育深刻的轉(zhuǎn)變。

　　研判我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要矛盾,不能只看內(nèi)需不足、忽視貨幣超發(fā)

　　新世紀(jì)以來(lái),“增配效率”不足,一直是困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾,簡(jiǎn)單說(shuō),就是尚未找到有效的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)在1979年后20年間,贏取了第一輪完美的“增配效率”,那就是鄧小平主導(dǎo)五大改革農(nóng)村改革、特區(qū)改革、城市改革、國(guó)企改革、價(jià)格改革,向我國(guó)當(dāng)初的封閉經(jīng)濟(jì)體,增投了巨量市場(chǎng)化的人力、土地、資本、技術(shù)四大生產(chǎn)要素,使我國(guó)經(jīng)濟(jì)在1998年進(jìn)入了“買方市場(chǎng)”;此后,我國(guó)經(jīng)濟(jì)還贏取了第二輪完美的“增配效率”,在1998年,我國(guó)首次出現(xiàn)了市場(chǎng)層面的生產(chǎn)過(guò)剩,時(shí)任總理朱镕基認(rèn)識(shí)到“沒(méi)有需求就沒(méi)法生產(chǎn)”,于是,開(kāi)始把房地產(chǎn)和汽車消費(fèi),定為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),這就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的第二輪要素增投,直至2008年世界金融危機(jī)。

　　目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì),站在了第三輪要素增投尚未發(fā)揮出“增配效率”的門檻上。2008年4萬(wàn)億元投資拉動(dòng)的這一輪刺激政策,未能完全贏得“增配效率”,因?yàn)榕c此同時(shí),我國(guó)產(chǎn)生了貨幣超發(fā),這在今后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi),總供給過(guò)剩與貨幣超發(fā)即金融過(guò)剩相互交織,將會(huì)是一直阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“滯脹”隱憂。

　　“滯脹”隱憂下,最迫切的認(rèn)識(shí),應(yīng)當(dāng)是認(rèn)清我國(guó)貨幣總量中的貨幣超發(fā)在短期內(nèi)是無(wú)法消化的。在政策層面,無(wú)論是早先提出的轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、拉動(dòng)內(nèi)需、新農(nóng)村、城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí),還是新近嘗試的收入分配改革、利率市場(chǎng)化、簡(jiǎn)政放權(quán)再市場(chǎng)化、雙邊貨幣互換、打造自貿(mào)區(qū)等種種“新政”,都是圍繞打破長(zhǎng)期“滯脹”隱憂而發(fā)動(dòng)的政策試錯(cuò)。而我國(guó)貨幣總量中包含的19%貨幣超發(fā),才是我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期難以消化的“滯脹”主因。

　　正視我國(guó)貨幣超發(fā),才能直面我國(guó)“滯脹”隱憂;認(rèn)清“增配效率”不足,才能全面反思我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策改進(jìn)。我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供需失衡、金融體系的貨幣過(guò)剩,是當(dāng)前我國(guó)并未找到破解“增配效率”不足的明證。所以,在方法論上,必須將我國(guó)經(jīng)濟(jì)“兩個(gè)三十年”聯(lián)系起來(lái),才能找到中國(guó)特色“增配效率”的釋放經(jīng)驗(yàn)、政策改進(jìn)和特有規(guī)律。

　　回顧我國(guó)改革開(kāi)放所走過(guò)的歷程可以發(fā)現(xiàn),中國(guó)特色的“增配效率”,就好比向一個(gè)孤島封閉經(jīng)濟(jì)體中,不斷地增量投放了諸如城市土地、商品房屋、大量勞力、生產(chǎn)技術(shù)、現(xiàn)代企業(yè)制度等新增生產(chǎn)要素,使得當(dāng)初該孤島經(jīng)濟(jì)體中的新增要素總量不斷擴(kuò)張,我國(guó)經(jīng)濟(jì)才得以不斷地化資源為資產(chǎn)、化資產(chǎn)為貨幣,歷來(lái)都是先要增投生產(chǎn)要素,進(jìn)而才能釋放出“改革紅利”?？梢哉f(shuō),我國(guó)的“改革紅利”,大部分都是源于增投生產(chǎn)要素帶來(lái)的“增配效率”。

　　追求“增配效率”、化解貨幣超發(fā),才能持續(xù)地釋放改革紅利

　　筆者在《中國(guó)貨幣總量論》中,是這樣定義“增配效率”的,即:“作為一種持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài),它是通過(guò)全社會(huì)生產(chǎn)資料公有制來(lái)調(diào)動(dòng)資源轉(zhuǎn)化為資產(chǎn);通過(guò)財(cái)政金融相互搭配來(lái)啟動(dòng)、培育、擴(kuò)大社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程;通過(guò)重塑符合‘人、本、盈、需’可貸機(jī)理的生產(chǎn)方式,有效增投生產(chǎn)要素來(lái)持續(xù)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土并保持長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);通過(guò)要素增投帶來(lái)增量‘紅利’來(lái)彌補(bǔ)以前的虧損,彌合經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的轉(zhuǎn)軌矛盾?！雠湫省窃谒_繆爾森‘配置效率’的基礎(chǔ)上,通過(guò)增投生產(chǎn)要素,不斷突破原有要素的總量瓶頸,不斷增添社會(huì)再生產(chǎn)的發(fā)展動(dòng)力;它是一種發(fā)揮‘后發(fā)優(yōu)勢(shì)’、趕超類型的經(jīng)濟(jì)崛起狀態(tài);它是考察、總結(jié)、比較各個(gè)新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體崛起速度、趕超速度、發(fā)展速度、滯脹風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)全新經(jīng)濟(jì)分析視角和一項(xiàng)全新經(jīng)濟(jì)分析工具?！?/p>

　　我國(guó)金融體系中的貨幣超發(fā),是一個(gè)隱藏很深的體制問(wèn)題。它是阻礙我國(guó)投資轉(zhuǎn)化為資本的主要障礙,它意味著我國(guó)金融媒介力漸弱、系統(tǒng)脆弱性加大,它是持續(xù)加劇我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要矛盾的“總樞紐”,它還加重全社會(huì)對(duì)貨幣超發(fā)與分配不公的緊張和憂慮。要解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)矛盾,必須抓住金融樞紐;要化解我國(guó)貨幣超發(fā),亟須改進(jìn)和提升增量要素投放的“增配效率”。

　　為了在未來(lái)二三十年中化解、破解我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾,首先就要在金融領(lǐng)域做到管控 “少發(fā)多貸”,其次要完善我國(guó)再生產(chǎn)過(guò)程中能夠增量投放“人、本、盈、需”可貸要素的增配機(jī)制,這樣才能化解“滯脹”隱患,長(zhǎng)期擴(kuò)大“拓市場(chǎng)、配要素”的增長(zhǎng)性收益,從而在城鎮(zhèn)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)中,放松市場(chǎng)的末梢壟斷,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容,塑造民生機(jī)制,為生產(chǎn)者掃除按要素分配的體制障礙。

　　當(dāng)前我國(guó)理論界一直強(qiáng)調(diào)中國(guó)崛起的道路自信、理論自信、制度自信。宣示自信,往往更需要憂患意識(shí)與批判思考。反思我國(guó)2008年以來(lái)的經(jīng)濟(jì),政府為解決內(nèi)需不足,持續(xù)培育消費(fèi)熱點(diǎn)、擴(kuò)大基建投資、強(qiáng)化轉(zhuǎn)移支付、維持幣值穩(wěn)定。在這些政策努力的基礎(chǔ)上,更需反思:我國(guó)增量要素的投放追不上貨幣超發(fā)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融深化之間缺乏有機(jī)配合,這才是2008年以來(lái)我國(guó)“增配效率”不足的主因;而主動(dòng)深化“人、本、盈、需”可貸要素的增配機(jī)制、積極引導(dǎo)貨幣總量將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資,這才應(yīng)當(dāng)是當(dāng)前城鎮(zhèn)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策落腳點(diǎn)。

　
來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊

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