資金面仍有隱憂 國債期貨或?qū)⒕S持震蕩

　　節(jié)前在央行兩次大規(guī)模逆回購的帶動下，資金面緊張狀態(tài)得到有效緩解，銀行間市場貨幣資金利率回落，債券現(xiàn)券市場收益率呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。但央行在實行短期逆回購的同時續(xù)做小量到期三年央票，也顯示了央行雖有意改善短期流動性，但對長期資金面依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。節(jié)前最后一個交易日9月30日，國債期貨早盤低開后高走，主力合約收報于94.462，較前一交易日上漲0.12%。

　　預(yù)計節(jié)后資金面仍面臨一定壓力，10月10日將有800億元的14天期逆回購到期，如果沒有資金投放的操作，再加上存款準(zhǔn)備金補交和三季度財稅上繳的影響，節(jié)后一周的資金面難言寬松。但隨著節(jié)后資金逐步回流到銀行體系，同時央行維持資金面和市場穩(wěn)定的態(tài)度明顯，如果資金過度緊張不排除央行通過公開市場及時向市場投放流動性，因此預(yù)計短期資金面擾動不大，資金利率或?qū)⒅鸩叫》芈?；另一方面，央行維持緊平衡的態(tài)度沒有改變，長期資金面依然難言樂觀，將對債券市場形成一定制約。

　　經(jīng)濟(jì)基本面方面，9月匯豐PMI終值50.2，與上月的50.1大致持平，匯豐制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)兩個月處在榮枯分水嶺之上，顯示制造業(yè)運行環(huán)境有所改善，經(jīng)濟(jì)向好趨勢明顯。但9月匯豐PMI遠(yuǎn)低于之前公布的初值51.2，也顯示出經(jīng)濟(jì)回暖力度有限，不宜過分樂觀。同時，市場普遍預(yù)計受農(nóng)產(chǎn)品等食品價格帶動，9月CPI或?qū)⒃鲩L2.9%甚至3%。進(jìn)入四季度，受天氣因素影響，蔬菜、豬肉等的價格上漲將導(dǎo)致CPI進(jìn)一步上行，也將對債券市場形成壓制。

　　海外市場長假期間，10月1日中午美國政府因國會無法就預(yù)算問題達(dá)成一致，開始正式關(guān)門。在避險情緒的帶動下，指標(biāo)10年期美國國債收益率在2日、3日持續(xù)下跌至2.62%；4日之后市場避險情緒有所減弱，收益率回升至2.66%，預(yù)計對國內(nèi)債市擾動不大。

　　節(jié)后第一周統(tǒng)計局將公布9月份以及三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果GDP以及CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期上行，將會對債券長端收益率形成壓制。在資金面尚不樂觀、CPI有上行風(fēng)險的雙重壓力之下，估計短期內(nèi)債券市場收益率難以下行，但上行空間也不大，或?qū)⒕S持震蕩，國債期貨可能也將隨之保持震蕩格局。

來源： 中國證券報 海通期貨研究所 成艷麗

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