國債預(yù)發(fā)行計劃在10月10日推出 引入四措施控風(fēng)險

　　上海證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布了《國債預(yù)發(fā)行試點交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》以下簡稱《國債預(yù)發(fā)行辦法》?！秶鴤A(yù)發(fā)行辦法》的出臺,標(biāo)志著我國國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)即將推出。上海證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司相關(guān)負(fù)責(zé)人接受了記者采訪,對該辦法出臺的背景、意義、主要內(nèi)容等進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。

　　《上交所和中國結(jié)算就國債預(yù)發(fā)行試點答記者問》全文如下：

　　問:請介紹一下上交所和中國結(jié)算推出國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)的意義和背景。

　　答:國債預(yù)發(fā)行是指以即將發(fā)行的記帳式國債為標(biāo)的進(jìn)行的債券買賣行為,也就是在國債正式招標(biāo)發(fā)行前特定期間買賣雙方進(jìn)行交易,并約定在國債招標(biāo)后按約定價格進(jìn)行資金和國債交收的交易行為。從境外經(jīng)驗來看,國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)在成熟市場非常普遍,是各國利率市場化進(jìn)程中完善國債市場化發(fā)行制度的重要配套舉措。

　　國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)具有以下幾方面的直接作用:一是有助于進(jìn)一步改善國債市場價格發(fā)現(xiàn)功能,促進(jìn)國債市場功能的充分發(fā)揮;二是國債承銷商可以提前將國債銷售出去,有助于其鎖定客戶認(rèn)購意向,提高國債投標(biāo)的準(zhǔn)確性,降低國債承銷風(fēng)險;三是投資者可以間接參與國債發(fā)行過程,提前鎖定投資收益。

　　近年來,財政部積極推動國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù),完善國債市場化發(fā)行制度。上交所和中國結(jié)算始終與財政部相關(guān)部門保持密切溝通,從去年上半年即啟動國債預(yù)發(fā)行方案的研究。今年3月22日,財政部、人民銀行和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展國債預(yù)發(fā)行試點的通知》,明確了國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)的基本原則。7月8日財政部、人民銀行和證監(jiān)會又聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于7年期國債開展預(yù)發(fā)行試點的通知》,明確7年期國債作為首批開展預(yù)發(fā)行試點的券種?，F(xiàn)在上交所和中國結(jié)算聯(lián)合起草的《國債預(yù)發(fā)行辦法》經(jīng)證監(jiān)會和財政部同意后正式發(fā)布,標(biāo)志著上交所市場在規(guī)則層面已經(jīng)做好了相關(guān)準(zhǔn)備,隨時可以推出國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。

　　問:上交所和中國結(jié)算這次推出的國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)有哪些主要特點?

　　答:財政部、人民銀行和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于開展國債預(yù)發(fā)行試點的通知》對國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)的基本框架進(jìn)行了規(guī)定,如預(yù)發(fā)行交易的時間、參與者、清算交收原則等。上交所和中國結(jié)算在進(jìn)行國債預(yù)發(fā)行方案設(shè)計時,在上述基本框架下,廣泛征求市場意見,充分發(fā)揮交易所債券市場的特點和優(yōu)勢,如集中競價、凈額結(jié)算、T+0回轉(zhuǎn)交易等,這些特點都體現(xiàn)在我們即將推出的國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)中,上交所和中國結(jié)算希望能夠為基準(zhǔn)國債建立一個流動性較強(qiáng)、具有良好價格發(fā)現(xiàn)功能的預(yù)發(fā)行市場,為發(fā)行人、承銷商和投資者提供服務(wù)。

　　問:國債預(yù)發(fā)行交易對投資者準(zhǔn)入具體有什么要求?

　　答:由于國債預(yù)發(fā)行交易實行保證金交易,具有杠桿交易的特點,它比普通國債現(xiàn)券交易的風(fēng)險相對較高。為確保國債預(yù)發(fā)行交易風(fēng)險可控,《國債預(yù)發(fā)行辦法》中將國債預(yù)發(fā)行交易的參與者限定為兩類投資者:一是可參與上交所債券交易的證券公司、銀行、基金管理公司、保險公司等金融機(jī)構(gòu);二是符合《上海證券交易所債券市場投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定的其他專業(yè)投資者。同時,《國債預(yù)發(fā)行辦法》規(guī)定只有國債承銷團(tuán)成員可以在國債預(yù)發(fā)行交易中凈賣出,一般專業(yè)投資者不能凈賣出,也就是只能先買入再賣出。此外,國債預(yù)發(fā)行交易申報須為1000手100萬元面值或其整數(shù)倍,起點門檻較高,也是為了確保參與者具有較強(qiáng)的風(fēng)險承受能力。

　　問:參與者具體通過什么方式可以參與國債預(yù)發(fā)行交易?

　　答:持有或租用上交所交易業(yè)務(wù)單元的市場參與人可以通過兩種方式接入上交所交易系統(tǒng)參與國債預(yù)發(fā)行交易,一是通過系統(tǒng)接口方式,二是通過客戶端方式。市場參與人均需要通過上交所網(wǎng)站www.sse.com.cn交易技術(shù)支持專區(qū)下載并安裝EzSTEP報盤軟件,如需使用客戶端的,可以從上交所網(wǎng)站下載并安裝本所新發(fā)布客戶端軟件。在正式交易前,市場參與人應(yīng)根據(jù)國債預(yù)發(fā)行專項測試方案和相關(guān)技術(shù)文檔及測試通知要求做好相關(guān)準(zhǔn)備,落實專人負(fù)責(zé)測試工作,按照測試方案通過測試并反饋測試結(jié)果后方可進(jìn)行國債預(yù)發(fā)行交易。參與者可通過電話021-68817667,電子郵箱bxzheng@sse.com.cn向上交所咨詢國債預(yù)發(fā)行交易相關(guān)測試事宜。其他投資者需要委托證券公司參與國債預(yù)發(fā)行交易。

　　各結(jié)算參與人在開展國債預(yù)發(fā)行交易之前,應(yīng)確保已在中國結(jié)算上海分公司開立價差保證金賬戶,若因未及時開立價差保證金賬戶導(dǎo)致保證金結(jié)算無法正常進(jìn)行的,相關(guān)情況將予以記錄并作為評估結(jié)算參與人結(jié)算業(yè)務(wù)開展情況的參考依據(jù)之一。具體開戶事宜可聯(lián)系中國結(jié)算上海分公司結(jié)算部,聯(lián)系人:賀鐘慧,021-38874800-8527。

　　部分行情軟件商已經(jīng)在其行情軟件中整合了國債預(yù)發(fā)行交易的行情,投資者可以通過大智慧等行情軟件查看國債預(yù)發(fā)行交易的相關(guān)市場行情。

　　問:國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)在風(fēng)險控制上還有哪些具體舉措?

　　答:在投資者適當(dāng)性之外,國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)還引入以下措施,確保風(fēng)險處于可承受范圍:一是引入價格區(qū)間控制,采用價格申報的,交易價格不能超過該期國債理論估值上下3元;采用收益率申報的,收益率不能超過該期限國債到期收益率上下75個BP,可防范國債預(yù)發(fā)行交易大幅偏離合理基準(zhǔn)。二是限定市場規(guī)模上限。國債承銷團(tuán)甲類、乙類成員凈賣出額度分別不得超過當(dāng)期國債當(dāng)次計劃發(fā)行量的6%和1.5%。如市場合計凈賣出余額達(dá)到當(dāng)期國債當(dāng)次計劃發(fā)行量的60%首次發(fā)行國債或100%續(xù)發(fā)行國債,上交所可以暫停接受國債承銷團(tuán)成員的凈賣出申報。三是實行保證金制度。中國結(jié)算以證券賬戶為核算單位,按累計單邊頭寸和平倉頭寸向參與人收取履約保證金和價差保證金,試點期間履約保證金比例暫定為10%,用于防范到期履約風(fēng)險。四是充分的信息披露。國債預(yù)發(fā)行交易期間,上交所每日末及時披露全市場國債預(yù)發(fā)行交易凈賣出狀況,便于市場參與者自行進(jìn)行風(fēng)險控制。

　　問:市場參與人在國債預(yù)發(fā)行清算交收方面有什么需要特別關(guān)注的地方?

　　答:中國結(jié)算對國債預(yù)發(fā)行交易進(jìn)行以實券交收為基礎(chǔ)的凈額結(jié)算制度。預(yù)發(fā)行交易期間,中國結(jié)算每天進(jìn)行預(yù)發(fā)行交易的國債清算,但不進(jìn)行預(yù)發(fā)行交易的資金清算;國債招標(biāo)日,中國結(jié)算作為共同對手方對預(yù)發(fā)行交易提供以實券交收為基礎(chǔ)的多邊凈額結(jié)算服務(wù)。

　　如果國債承銷團(tuán)成員在國債預(yù)發(fā)行中凈賣出但由于最終中標(biāo)量不足等原因?qū)е陆皇諘r沒有足量國債進(jìn)行交割,不足部分將采用現(xiàn)金結(jié)算。此外,交收不足的國債承銷團(tuán)成員需要支付一定的補(bǔ)償金作為對對手方的額外補(bǔ)償。從市場征求意見來看,市場各方對7年期國債交收不足的補(bǔ)償金按照千分之一的標(biāo)準(zhǔn)收取的接受度總體相對較高。因此,目前擬按照證券交收不足部分債券面值的千分之一的標(biāo)準(zhǔn)收取補(bǔ)償金,今后上交所和中國結(jié)算可根據(jù)國債預(yù)發(fā)行券種的期限和市場情況對其進(jìn)行調(diào)整。

　　問:上交所市場國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)具體什么時間可以推出?

　　答:根據(jù)財政部、人民銀行和證監(jiān)會的相關(guān)要求,7年期國債作為首批開展預(yù)發(fā)行試點的券種。按照年初財政部公布的發(fā)債計劃,7年期關(guān)鍵期限國債每月發(fā)行一次,一般每個季度首月新發(fā),后兩個月對該期國債進(jìn)行續(xù)發(fā)。上交所和中國結(jié)算計劃以今年10月16日招標(biāo)發(fā)行的7年期國債作為預(yù)發(fā)行交易的首個試點券種,也就是說,國債預(yù)發(fā)行計劃在10月10日推出。

來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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