全球國債期貨市場發(fā)展迅猛中國亦不再“缺席”

　　自37年前誕生以來,國債期貨發(fā)展迅猛,并成為各個國家、地區(qū)機構(gòu)投資者規(guī)避利率風(fēng)險的主流工具。

　　9月6日,伴隨首批國債期貨合約在中國金融期貨交易所掛牌上市,中國成為全球國債期貨市場上一名重要的“新成員”。

　　全球國債期貨市場的前世今生

　　上個世紀70年代,受布雷頓森林體系解體以及石油危機爆發(fā)的影響,西方主要發(fā)達國家陷入經(jīng)濟滯漲。為了推動經(jīng)濟發(fā)展,各國政府紛紛推行利率自由化政策,導(dǎo)致利率頻繁大幅波動。面對越來越高的利率風(fēng)險,市場迫切需要一種便利有效的管理工具。利率期貨在這一背景下應(yīng)運而生。

　　1976年1月,美國芝加哥商業(yè)交易所推出了90天期的國庫券期貨合約,標志著國債期貨正式誕生。此后各國紛紛效仿,全球國債期貨交易得到快速發(fā)展。

　　統(tǒng)計顯示,截至2012年末,全球23個國家和地區(qū)的期貨交易所相繼推出國債期貨產(chǎn)品。位列前十位的國債期貨交易所分別為:美國芝加哥商業(yè)交易所集團、德國歐洲期貨交易所、澳大利亞證券交易所、泛歐交易所集團暨倫敦國際金融期貨交易所、韓國交易所、加拿大蒙特利爾交易所、莫斯科交易所、東京證券交易所、墨西哥衍生品交易所、納斯達克-OMX交易所。

　　上個世紀90年代以來,隨著債券市場規(guī)模的不斷擴大和利率波動的加劇,世界各國國債期貨發(fā)展迅猛,并呈現(xiàn)交易量逐年攀升的趨勢。

　　根據(jù)國際清算銀行BIS和美國期貨業(yè)協(xié)會FIA的統(tǒng)計,2012年全球利率期貨交易約占全球各類金融期貨交易金額的90%,其中國債期貨交易量占利率期貨的比例超過45%。

　　成熟市場仍為主力　新興市場發(fā)展迅猛

　　發(fā)達國家金融市場對全球利率波動影響顯著,其中一個重要原因就在于其存在發(fā)達的利率衍生品市場。目前,美國、歐洲等成熟市場仍是國債期貨交易的主力,交易規(guī)模占比高達九成以上。

　　2000年歐元推出后,歐元區(qū)內(nèi)主要以德國國債期貨利率為核心工具進行風(fēng)險規(guī)避。但2009年歐債危機爆發(fā)后,傳統(tǒng)手段避險效果降低。

　　順應(yīng)市場需求,歐洲期貨交易所于當(dāng)年9月重新推出意大利長期國債期貨合約Euro-BTP,當(dāng)月成交名義金額即高達71.6億歐元。截至2012年底,上述期貨合約成交量達到898萬張,名義成交額9477億歐元,極大地滿足了市場的避險需求。

　　在全球金融市場動蕩、利率風(fēng)險加劇的環(huán)境下,新興市場的國債期貨市場也得到了迅猛發(fā)展,其速度遠遠超過了發(fā)達市場。金磚國家中,除中國外的巴西、俄羅斯、印度和南非等均已先后推出了國債期貨產(chǎn)品。墨西哥、哥倫比亞等拉美國家以及韓國、新加坡、馬來西亞、土耳其等其他新興市場也均已開展了國債期貨交易。

　　2012年,包括俄羅斯、巴西、韓國、墨西哥、土耳其在內(nèi)的新興市場交易所國債期貨成交量達到6768.3萬張,較上年增長32%,相比主要發(fā)達市場的下滑趨勢保持了良好的發(fā)展勢頭。

　　中國不再“缺席”

　　作為投資和資產(chǎn)配置的重要工具以及貨幣政策傳導(dǎo)的載體,國債在一個國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展中的地位日益重要。

　　截至2012年末,中國內(nèi)地國債規(guī)模已突破7萬億元。但與之相匹配的國債期貨市場卻遲遲未能建立。

　　在武漢大學(xué)金融工程博士陳勃特看來,中國是新興市場中經(jīng)濟規(guī)模最大的國家,良好且龐大的國債現(xiàn)貨市場、豐富的金融衍生品市場發(fā)展經(jīng)驗和強烈的避險需求,為其重推國債期貨市場提供了內(nèi)部基礎(chǔ)和外部環(huán)境。

　　國金期貨副總裁江明德表示,從海外市場經(jīng)驗來看,推出國債期貨有助于中國完善國債管理體制,落實財政政策與宏觀調(diào)控目標,有助于構(gòu)建起與國債一級市場發(fā)行和二級市場交易相配套的、專業(yè)的利率風(fēng)險管理市場。國債期貨具備的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)功能,有助于增強實體經(jīng)濟抵御利率風(fēng)險的能力、推進利率市場化進程。

　　此外,作為標準化的、基礎(chǔ)性的利率衍生產(chǎn)品,國債期貨也有助于完善金融機構(gòu)創(chuàng)新機制,促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新,增強其服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

　　9月6日首批國債期貨合約在中國金融期貨交易所掛牌上市。這意味著,在迅猛發(fā)展的全球國債期貨市場上,中國這個全球第二大經(jīng)濟體不再“缺席”。

來源：新華網(wǎng) 潘清 陳云富

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