保險業(yè)有望走出低谷 業(yè)績增速整體提升

　　在保費增速止跌企穩(wěn)、另類投資收益穩(wěn)定、減值計提壓力較小等多個因素的支撐下,保險業(yè)上半年整體業(yè)績超出預期。

　　已公布半年報的中國人壽、中國太保、新華保險上半年利潤增速分別為68.1%、107.1%、14.9%。中國平安將于30日公布半年報,業(yè)內(nèi)預計其利潤增速在25%-30%。

　　市場人士分析認為,保險業(yè)從估值上看目前已達歷史低谷水平,行業(yè)下行的風險已經(jīng)很小,具有較高的安全邊際。在政策方面,壽險利率市場化這一利空政策已經(jīng)落地,負面影響小于預期。同時,備受關(guān)注的“個人稅收遞延型養(yǎng)老保險”試點工作在國家推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下有望推出,這一政策紅利的出臺或?qū)⒋蚱飘斍靶袠I(yè)成長困局。

　　投資收益大幅回升

　　中國太保表現(xiàn)最為亮眼,凈利潤增速表現(xiàn)超過此前市場預期的60%至80%。中國人壽也不遜色,利潤延續(xù)一季度高增長勢頭。新華保險受制于業(yè)務轉(zhuǎn)型難度加大,表現(xiàn)稍不盡如人意。

　　投資收益對于保險上半年利潤提升貢獻頗大。中國人壽、中國太保、新華保險投資收益率分別為4.96%、4.8%、4.3%,較去年同期分別提升2.13個百分點、0.9個百分點、0.8個百分點。

　　去年下半年投資新政實施以來,保險資產(chǎn)配置不斷盤活存量資產(chǎn),從低收益、高波動品種向高收益、低波動品種轉(zhuǎn)換,從權(quán)益類品種逐步向信用類品種轉(zhuǎn)換。而今年上半年保險資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出向另類資產(chǎn)配置傾斜的明顯特征,長期股權(quán)投資、不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃占比都有不同程度上升。

　　另類投資風生水起使得保險投資收益率漸趨穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士表示,上半年保險行業(yè)整體投資收益率普遍回升到5%左右,而去年和前年分別只有3.6%和3.4%。“上半年,另類投資的投資收益率普遍在6%以上。保險資金的固息收益率約在4%,股市稍有起色,投資彈性就能起來?！?/p>

　　如中國太保今年搶抓市場和政策機遇,債權(quán)投資計劃創(chuàng)其歷史新高。上半年,中國太保加大債權(quán)投資計劃的發(fā)行力度,共發(fā)起設(shè)立11個基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃,合計金額174億元,其債權(quán)計劃投資總額較上年末增長14%。而中國人壽在基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃已投資金額累計455億元。

　　分析人士預計,未來圍繞另類資產(chǎn)投資的監(jiān)管創(chuàng)新將持續(xù)進行,預計下一步將拓寬債權(quán)投資計劃行業(yè)范圍,同時進一步合并簡化另類資產(chǎn)細項比例限制,并將推動建立另類資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)的制度,這有利于保險公司進一步提升投資收益率。

　　此外,保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務范圍的拓寬,為保險公司帶來增量收入。為了打造新的利潤增長點,中國太保旗下資管公司探索市場化和產(chǎn)品化的發(fā)展模式,主動創(chuàng)新第三方業(yè)務模式,并開展資管產(chǎn)品試點。截至今年上半年末,其第三方管理資產(chǎn)為742.41億元,較上年末增長24%;上半年實現(xiàn)第三方管理費收入4674.13萬元,同比大增155.2%。

　　壽險行業(yè)企穩(wěn)回升

　　自二季度以來,壽險業(yè)新單保費持續(xù)回暖。占據(jù)國內(nèi)壽險業(yè)半壁以上江山的保險四巨頭,逐漸走出保費下滑頹勢。

　　據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù),上半年,中國人壽、平安壽險、太保壽險與新華保險分別實現(xiàn)原保費收入2026億元、864.42億元、563億元、513.44億元,與去年同期相比累計保費收入漲跌幅分別為9.28%、14.69%、1.99%、-8.23%。平安壽險保持較高增速,漲幅排在四家公司之首;太保壽險累計保費收入實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正;中國人壽超預期發(fā)展;新華保險則維持較低迷的發(fā)展狀態(tài),保費收入仍然處于負增長的窘境。

　　就半年報而言,壽險業(yè)務量、質(zhì)齊升是中國太保半年報的一大亮點。太保壽險新業(yè)務價值再創(chuàng)新高、同比增長4.8%;新業(yè)務利潤率18%,同比提升2.6個百分點。

　　中國人壽市場份額繼續(xù)鞏固。上半年公司市場份額約為32.5%,實現(xiàn)新業(yè)務價值為125.89億元,同比增長0.8%。

　　而新華保險由于新業(yè)務保費同比顯著下滑,其中個險新單同比下降24.8%,銀保新單同比下降55.2%;同時公司退保率由去年同期的5.0%上升至6.4%,導致續(xù)期業(yè)務保費增長率有所放緩,業(yè)務轉(zhuǎn)型面臨壓力。

　　國泰君安研究指出,未來若壽險保費增速持續(xù)改善,再加上國務院確定深化改革加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè),將推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。政府對養(yǎng)老問題越來越重視,商業(yè)養(yǎng)老險也將得到重視,稅延養(yǎng)老政策預期隨之強化,在上述產(chǎn)業(yè)刺激政策扶持下,保險業(yè)有望盡早打破成長困局。

來源：中國證券報

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