銀證合作轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小企業(yè)債 償債風險挑戰(zhàn)監(jiān)管

　　從監(jiān)管層出臺《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（簡稱“72號文”）叫停傳統(tǒng)信貸類銀信合作，到進而出臺《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》簡稱“8號文”讓銀行理財資金通過信托通道發(fā)行的信托計劃“踩剎車”，再到銀證合作的票據(jù)買斷式業(yè)務(wù)遭監(jiān)管層清理，銀行試圖掙脫總體信貸規(guī)模的限制，將資金投向多種渠道，增加利潤的努力似乎處處遇阻。

　　然而，銀行實現(xiàn)曲線放貸的決心未改?！吨袊髽I(yè)報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年才開啟的中小企業(yè)私募債正成為銀行的一條新的放貸通道。

　　銀行借道

　　中小企業(yè)私募債

　　近日，在銀監(jiān)會 “8號文”出臺4個月以后，銀監(jiān)會開始對銀行執(zhí)行效果進行階段性“驗收”。數(shù)據(jù)顯示，截至6月末銀行理財資金余額9.08萬億元，其中非標業(yè)務(wù)資產(chǎn)余額2.78萬億元，比“8號文”出臺前下降7%。

　　在銀信合作受限之后，銀證合作的通道業(yè)務(wù)便風起云涌。

　　2012年是通道業(yè)務(wù)集中爆發(fā)的開始，從年初的不到2000億元迅速增加到2013年1月的2萬億元。而銀監(jiān)會2012年四季度開始已經(jīng)在升級票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，不允許買斷式票據(jù)融資；已經(jīng)存在的要逐步清理。

　　在這種局面下，中小企業(yè)債逐步淪為銀行的另外一種通道。銀行將原先通過信托機構(gòu)作為通道發(fā)行的信托計劃，改作以券商或基金子公司作為通道發(fā)行中小企業(yè)私募債。

　　“中小企業(yè)私募債在市場上并不活躍，如果能和銀行合作，既降低了風險又能保證投資活躍度，銀行對項目風險的把控能力要比券商高得多。有的小券商做不了私募債，就開始做業(yè)務(wù)通道。即便是做通道也有得賺。”興業(yè)證券投資經(jīng)理方磊在接受《中國企業(yè)報》記者采訪時表示，“我們正積極尋找銀行方面的資源，希望能夠以通道的形式發(fā)出中小私募債?！?/p>

　　曲線貸款巧妙出表

　　銀行隱形擔保風險凸顯

　　銀行借道中小企業(yè)私募債做曲線貸款的操作過程，便是銀行將原有授信客戶的信貸項目打包成中小企業(yè)私募債，借助券商發(fā)行后，用自己的理財資產(chǎn)進行購買。業(yè)內(nèi)人士顧頡（化名）向《中國企業(yè)報》記者透露，銀行根據(jù)客戶群體了解情況后，與券商合作，進行包裝以后，上報到交易所，申請中小企業(yè)私募債備案。備案通過后，其備案的資金可能就是通過銀行的理財資金進行對接。

　　由于中小企業(yè)私募債屬于標準化資產(chǎn)，不受銀監(jiān)會“8號文”限制，以私募債對接理財資金的操作相對簡單易行，除浦發(fā)等股份制銀行外，目前城商行、四大行都開始已經(jīng)涉足相關(guān)領(lǐng)域。

　　“8號文規(guī)定非標資產(chǎn)是無法在銀行間和交易所市場交易的資產(chǎn)，那么規(guī)避的方式自然是通過對接這兩種平臺的產(chǎn)品，曲線的將資產(chǎn)標準化?！碧旖蜚y行內(nèi)部人士向《中國企業(yè)報》記者表示，“銀行間市場的靈活性較低，目前多數(shù)銀行都把注意力集中在了交易所，例如以理財資金對接交易所的私募債。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行對存量“非標”產(chǎn)品主要采取產(chǎn)品到期自動終止或出售非標債權(quán)的方式，但也有銀行試圖通過增加標準化債權(quán)投資、做大分母，以滿足“非標”投資不超過理財產(chǎn)品余額35%的監(jiān)管要求。理財資金對接授信客戶發(fā)行的私募債，可以不占用表內(nèi)額度。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，銀行做通道業(yè)務(wù)，風險在于銀行本身，其中“授信”的過程內(nèi)存隱形擔保。

　　“授信是銀行給企業(yè)融資前的必須手續(xù)，授信相當于列一個白名單，可以向該企業(yè)放貸或用其他方式給企業(yè)融資。授信的前提是對這個客戶有信任，要做盡調(diào)、跟蹤。但現(xiàn)在貸款都要求質(zhì)押、抵押物，而多數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)沒有可供抵押的；銀行貸款難，企業(yè)特別是中小企業(yè)繼續(xù)借錢只能找信托和券商?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

　　顧頡則表示，由于授信是隱性的非債券條款，銀行的隱形擔保則是指銀行承諾回購等方式兜底，而擔保對象多數(shù)是高風險資產(chǎn)。如果發(fā)行人出現(xiàn)償債風險。銀行必須把額度給到融資的企業(yè)，用其貸款金額來償還中小企業(yè)私募債的本金和利息。

　　“當中小企業(yè)無力還款時銀行要為此兜底?！焙途瘓F內(nèi)部人士劉曉鷗在接受《中國企業(yè)報》記者采訪時指出，中小企業(yè)多為借新款還舊賬，償還能力非常有限。

　　監(jiān)管層無明確表態(tài)

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，銀行把中小企業(yè)私募債作為變相放貸的新通道有監(jiān)管套利之嫌，若形成規(guī)模，亦將加劇該類理財業(yè)務(wù)的不確定性。

　　“隨著金融管制的放開，跨機構(gòu)的產(chǎn)品和渠道已經(jīng)成型，但目前的風控和監(jiān)管仍是各自為政，要防范系統(tǒng)風險的爆發(fā)，還是應(yīng)該盡早打破監(jiān)管部門之間的條條框框。”劉曉鷗在接受《中國企業(yè)報》記者采訪時表示。

　　然而，面對上述模式，監(jiān)管層并未給出明確表態(tài)。

　　“對券商來說，低迷的市場使得傳統(tǒng)的經(jīng)紀和承銷業(yè)務(wù)收入大幅下滑，迫切需要開拓新的收入來源。而2012年下半年以來，證監(jiān)會鼓勵券商創(chuàng)新，放松了各項業(yè)務(wù)的審批限制，使得銀證合作業(yè)務(wù)得以順利開展?！?工信部副研究員吳維海稱，“我想這是監(jiān)管層還沒做出任何表態(tài)的直接原因。”

　　“券商平臺的高附加值應(yīng)體現(xiàn)在投資管理能力和風險定價能力，嚴格規(guī)范行業(yè)發(fā)展會使其更集中精力發(fā)展真正具有價值的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，像股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)等?！?吳維海認為，對銀證業(yè)務(wù)的嚴格監(jiān)管應(yīng)是大勢所趨。

來源: 中國企業(yè)報

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