銀行業(yè)估值處于歷史低位 招行配股凸現(xiàn)價(jià)值

　　近年來(lái),中國(guó)的銀行板塊表現(xiàn)一直不佳,目前行業(yè)估值水平正接近歷史記錄新低。自2011年以來(lái),銀行業(yè)的市凈率已經(jīng)從原先的兩倍跌至如今的一倍左右,如此低的估值與其領(lǐng)先的凈資產(chǎn)收益率水平和資產(chǎn)收益率水平明顯不匹配。投資者目前更為擔(dān)心的是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的宏觀環(huán)境下,銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩以及潛在違約率的激增。同時(shí),也反映出市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)影子銀行、限制新增信貸、流動(dòng)性緊縮以及對(duì)地方政府融資平臺(tái)的擔(dān)憂。另外,中國(guó)的利率市場(chǎng)化也將增加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),并在短期內(nèi)對(duì)中國(guó)的銀行業(yè)造成一定影響。

　　盡管如此,雖然宏觀經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管存在一定的不確定性,但對(duì)銀行盈利的實(shí)質(zhì)影響非常有限;資產(chǎn)質(zhì)量可能在短期內(nèi)并不一定出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),但銀行目前的撥備水平充足,并不會(huì)對(duì)盈利造成明顯侵蝕。高盈利高分紅加之低估值,銀行股的長(zhǎng)期投資價(jià)值確實(shí)具有吸引力,而資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的部分優(yōu)質(zhì)銀行股將擁有更大的上漲空間。

　　根據(jù)招商銀行日前發(fā)布的中期業(yè)績(jī),招行2013年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于本行股東凈利潤(rùn)262.71億元,同比增長(zhǎng)12.39%,稅后風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率為21.25%,比2012年提高0.04個(gè)百分點(diǎn),其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)能力有了顯著增強(qiáng),標(biāo)準(zhǔn)化精細(xì)化的成本管理系統(tǒng)有效地推動(dòng)成本收入比的下降。此前招行宣布的350億配股融資獲得了股東鼎力支持,臨時(shí)股東大會(huì)及A股和H股類別股東會(huì)的參會(huì)股東以超過(guò)99.5%的贊成票通過(guò)了“A+H”配股議案。如此高票通過(guò)主要?dú)w因于股東對(duì)于招行突出的投資價(jià)值的認(rèn)可和配股方案本身對(duì)廣大股東利益的兼顧。

　　招行本次的配股融資規(guī)模不超過(guò)348.8億元人民幣,募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充資本金,提高資本充足率。招行通過(guò)資本市場(chǎng)融資從而滿足新的監(jiān)管要求,完全符合市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和繼續(xù)加快推進(jìn)“二次轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略,此次再融資方案成功意義重大?！岸无D(zhuǎn)型”戰(zhàn)略,致力于改變招行過(guò)去依靠規(guī)模增長(zhǎng)、資本投入的經(jīng)營(yíng)模式,實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵集約化經(jīng)營(yíng),實(shí)施效果顯著,使其在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的中國(guó)銀行業(yè)中率先占據(jù)先機(jī)。市場(chǎng)在中報(bào)后普遍看好招行凈利息收益率提升的優(yōu)勢(shì)、非利息收入業(yè)務(wù)發(fā)展的持續(xù)性及穩(wěn)定良好的資產(chǎn)質(zhì)量,并認(rèn)為其具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　其實(shí)早在2011年7月,招行就公布了其再融資方案,但該計(jì)劃一直未能如期實(shí)施。招行董事會(huì)也因此作了延長(zhǎng)此次A+H配股方案相關(guān)決議有效期的安排。而此配股方案的懸而未決在近兩年中也從一定程度上影響著招行的股價(jià)。一旦此次配股成功,市場(chǎng)將去除對(duì)于招行資本的擔(dān)憂,加上資金的注入能夠極大提升招行的競(jìng)爭(zhēng)力并進(jìn)一步提升招商銀行的股東利益。

　　市場(chǎng)分析人士指出,招行此次配股融資將增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力,夯實(shí)其可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ),進(jìn)一步鞏固和提升招行在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與領(lǐng)先地位。本次配股融資的成功將有利于未來(lái)招行健康、持續(xù)發(fā)展,今后的股價(jià)表現(xiàn)值得期待。

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