基建信托熱度不減 地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受關(guān)注

　　　根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù),截至今年二季度末,資金信托對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的配置規(guī)模達(dá)到2.39萬(wàn)億元,相比去年底1.65萬(wàn)億元增長(zhǎng)了44.87%,而政信合作信托相比去年底更是大增60.34%。

　　專家認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)的低迷,信托收益難言堅(jiān)挺,產(chǎn)品安全性問題受到廣泛關(guān)注。尤其是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托和政信合作業(yè)務(wù)在今年上半年獲得較快發(fā)展,引起業(yè)界對(duì)政府過度融資背后風(fēng)險(xiǎn)的警惕。但專家認(rèn)為,地方債務(wù)總體態(tài)勢(shì)仍在中央控制之中,不至于失控?！霸谧罱粌赡陜?nèi),我仍然認(rèn)為政府債務(wù)相對(duì)安全?！?/p>

　　政信合作季度增速超六成

　　中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明介紹,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)是資金信托的第二大配置領(lǐng)域,而且占比體現(xiàn)出恢復(fù)性增長(zhǎng)。2011年之前,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)一直是資金信托的第一大配置領(lǐng)域,但占比一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2012年二季度開始,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)退居資金信托的第二大配置領(lǐng)域,但占比恢復(fù)提升。2012年末占比為23.62%,相比2011年末的21.88%,提升了1.74個(gè)百分點(diǎn)。今年二季度末,資金信托對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的配置規(guī)模達(dá)到2.39萬(wàn)億元,占比進(jìn)一步提高到26.84%,相比去年底1.65萬(wàn)億元的規(guī)模和23.62%的占比,規(guī)模增長(zhǎng)了44.87%,占比提高了3.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù),二季度末政信合作業(yè)務(wù)規(guī)模為8041.88億元,相比去年底的5015.50億元,大增60.34%。周小明認(rèn)為,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托和政信合作業(yè)務(wù)在今年上半年獲得較快發(fā)展,得益于政府的持續(xù)性融資需求以及國(guó)家規(guī)范政府融資行為后信托公司的產(chǎn)品創(chuàng)新,表明信托公司加大了對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的支持力度,但同時(shí)也應(yīng)高度警惕政府過度融資背后的風(fēng)險(xiǎn)。

　　西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏表示,地方政府的債務(wù)問題逐漸嚴(yán)重,中央政府會(huì)越來(lái)越重視其風(fēng)險(xiǎn),繼2012年四部委463號(hào)文和2013年第一季度銀監(jiān)會(huì)10號(hào)文后,今年7月28日,國(guó)家審計(jì)署宣布將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。長(zhǎng)期以來(lái),由于口徑不統(tǒng)一、部分地方政府有意隱瞞隱性債務(wù)等原因,統(tǒng)一數(shù)據(jù)一直欠缺,中央政府也很難給出有較強(qiáng)針對(duì)性的政策。此次全國(guó)審計(jì),被市場(chǎng)解讀為中央政府對(duì)地方性債務(wù)的摸底之舉,后續(xù)中央可能根據(jù)此次審計(jì)結(jié)果出臺(tái)具有標(biāo)志性意義的政策。

　　地方債務(wù)一兩年內(nèi)相對(duì)安全

　　普益財(cái)富研究員范杰表示,長(zhǎng)期以來(lái),地方性債務(wù)問題的根本不是融資渠道的問題。從銀行貸款到債券融資,從債券融資到信托融資,再到最近興起的信托外殼的P2P融資,其問題不在于融資方式,而在于地方舉債的效率和還債的能力及意愿。所以,分析政信合作產(chǎn)品的安全性實(shí)質(zhì)上是分析地方債務(wù)的安全性。

　　“至少目前,地方性債務(wù)是安全的。”范杰認(rèn)為,從法律根據(jù)上看,目前我國(guó)并沒有政府破產(chǎn)的機(jī)制?！凹幢憧紤]到地方政府破產(chǎn)機(jī)制在中長(zhǎng)期有可能建立,但在最近一兩年內(nèi),政府債務(wù)仍然相對(duì)安全?！?/p>

　　范杰表示,從中央政府的態(tài)度上看,地方債務(wù)的政策趨嚴(yán),顯示了總體態(tài)勢(shì)仍在中央控制之中,債務(wù)平臺(tái)不至于失控。監(jiān)管意在規(guī)范,而非禁止,體現(xiàn)出監(jiān)管層把控風(fēng)險(xiǎn)的信心。

　　翟立宏認(rèn)為,從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及宏觀政策來(lái)看,經(jīng)濟(jì)快速衰退并誘發(fā)債務(wù)問題的可能性小。“雖然經(jīng)濟(jì)新政的主要特征在于去杠桿,但去杠桿一般有三個(gè)階段:金融部門去杠桿、私人部門去杠桿、政府部門去杠桿。”翟立宏表示,政府部門真正去杠桿應(yīng)該在兩三年以后,這對(duì)于投資者而言有一個(gè)緩沖期。并且,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷,已經(jīng)使中央采取了緩和的調(diào)控手法,如提出“適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),穩(wěn)中有為”、推進(jìn)民生工程等、提出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下限等,這會(huì)使經(jīng)濟(jì)增速不至于過慢,政府財(cái)政收入不至于減少過快,從而降低了債務(wù)問題發(fā)生的可能性。

　　由于政府對(duì)地方債務(wù)問題持謹(jǐn)慎態(tài)度,加之部分信托公司的此類項(xiàng)目出現(xiàn)流動(dòng)性問題,近期信托公司對(duì)政信合作的態(tài)度出現(xiàn)了一定程度的分化:部分信托公司依然看好,而有些信托公司則開始規(guī)避此類業(yè)務(wù)。“這是各家信托公司在專業(yè)化發(fā)展中的必然。下半年集合信托市場(chǎng),很難再現(xiàn)如2012年那樣的強(qiáng)勁增長(zhǎng)?！狈督鼙硎?。此外,券商、基金子公司對(duì)政府項(xiàng)目的爭(zhēng)奪也會(huì)拖累政信合作業(yè)務(wù)的增速。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 毛建宇

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