穩(wěn)增長政策初現(xiàn)效果創(chuàng)業(yè)板估值泡沫待消化

　　7月份經濟數(shù)據(jù)整體向好，“穩(wěn)增長”政策初現(xiàn)效果。其中，工業(yè)生產增幅扭轉了持續(xù)2個月的回落態(tài)勢，投資也呈企穩(wěn)跡象。隨著外貿穩(wěn)定措施落實和歐美市場的明顯好轉，7月外貿也大幅改善，進出口增速雙雙由負轉正。

　　從6月開始，政府有針對性的加強了基礎設施及薄弱環(huán)節(jié)建設，隨著中央投資加快，穩(wěn)增長效果將持續(xù)顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，雖然地方項目投資已回落至歷史低位，但1-7月中央投資同比增長12.4%，比上半年加快2.7個百分點，持續(xù)兩個月回升并達到3年來的高點。

　　目前，定向“穩(wěn)增長”的措施仍以常規(guī)性投資項目為主，這緩解了傳統(tǒng)行業(yè)的產能壓力。7月工業(yè)產品銷售率大幅回升0.9個百分點至98.4%，比去年同期提高了0.2個百分點，工業(yè)銷售的情況得到顯著改善。7月制造業(yè)增長10.5%，比6月大幅提高0.9個百分點，多數(shù)行業(yè)同比增幅擴大。其中，黑色金屬冶壓、汽車制造、電氣機械以及電力、熱力生產和供應業(yè)同比增幅分別比6月高出2個百分點，非金屬礦物制品、化學原料和制品增幅也比6月高出超過1個百分點，鋼材、有色金屬、發(fā)電量、汽車和水泥產量增幅持續(xù)擴大。

　　毫無疑問，中國經濟長期仍面臨結構轉型升級的壓力，與經濟轉型契合度較高的創(chuàng)業(yè)板市場仍具備長期投資價值。但短期“穩(wěn)增長”措施改善了“順周期”產業(yè)的庫存周轉和盈利能力，這種“脈沖性”利好給傳統(tǒng)產業(yè)提供了階段性機會，創(chuàng)業(yè)板由此面臨一定的資金分流和情緒轉換壓力，投資者需警惕創(chuàng)業(yè)板結構性分化的風險。

　　綜合估值、預期盈利和前期漲跌幅等因素，我們篩選出了創(chuàng)業(yè)板中的可能出現(xiàn)結構性機會和風險的板塊。統(tǒng)計顯示，近期專用設備、儀器儀表、塑料、橡膠和汽車零部件業(yè)估值分別為44、41、27、42和33倍，低于相應行業(yè)的均值水平，但盈利能力強于行業(yè)水平，估值存在上升的空間，可積極關注。同時，動物保健業(yè)估值為25倍左右，估值優(yōu)勢非常明顯。建筑裝飾業(yè)估值達到30多倍，且盈利較好，房屋銷售雖回落但仍處于高位，行業(yè)盈利預期相對樂觀。環(huán)保工程及服務業(yè)市盈率偏高，但由于未來環(huán)保產業(yè)的良好前景，短期調整后可擇機關注。

　　近來信息服務業(yè)估值雖高達80多倍，明顯高于創(chuàng)業(yè)板整體估值，但其中傳媒業(yè)估值相對較低，且盈利能力遠強于行業(yè)平均水平，但短期需防范資金獲利回吐的風險。信息設備行業(yè)估值高達70倍附近，當前盈利能力相對偏弱，但其中計算機設備仍具相對估值優(yōu)勢。醫(yī)藥生物板塊估值與創(chuàng)業(yè)板整體水平相當，但行業(yè)盈利能力強、成長性好，估值優(yōu)勢明顯，行業(yè)中估值相對較高的醫(yī)療服務業(yè)盈利能力居行業(yè)首位，可關注估值調整后的行業(yè)機會。

　　農產品加工、種植業(yè)盈利能力不確定性較大，但政策支持預期明朗；非汽車交運設備當前估值超過百倍，遠高于整體和行業(yè)均值，短期具有調整壓力，但軌道交通建設需求較大；餐飲旅游業(yè)估值明顯較低，且預期盈利能力較好，但與經濟結構調整關系不明顯，以上行業(yè)可謹慎關注。此外，當前電子行業(yè)估值雖明顯高于平均水平，但其中半導體業(yè)估值超過60倍，明顯較低且盈利能力好于行業(yè)水平，可能存在前期風險釋放后的階段性機會。采掘業(yè)、畜禽養(yǎng)殖業(yè)、通用機械、電氣設備、光學光電子、化學制品和新材料行業(yè)估值較高，且盈利能力不強，需警惕調整風險。

來源：中國證券報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業(yè)經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀