三因素推升人民幣階段性升值

　　經(jīng)過兩個(gè)月的橫盤整理,人民幣匯率進(jìn)入7月中旬之后再度走強(qiáng),美元兌人民幣匯率一度沖擊6.11關(guān)口,隨后回升至6.12附近。近期人民幣升值的原因主要有三:其一,總理講話提振市場信心。其二,宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,顯示經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)。其三,美聯(lián)儲態(tài)度模糊,美元出現(xiàn)階段性頹勢。但值得注意的是,目前美元兌人民幣匯率在6.12關(guān)口有反彈跡象,未來走勢仍不確定。

　　總理在7月初表示,宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn),使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間,經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”,物價(jià)漲幅等不超出“上限”。盡管市場對于總理提出的經(jīng)濟(jì)“下限”有多種理解,但不可否認(rèn),總理講話增強(qiáng)了市場投資者信心,提振了人民幣看多情緒。

　　與此同時(shí),近期部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,顯示出經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升的跡象。今年上半年,我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚理想,國際上看空中國經(jīng)濟(jì)的聲音不斷,一些海外投研機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)對今年中國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)測。但進(jìn)入7月份之后,PMI、工業(yè)生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)反彈,市場開始修正原先對于經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期。

　　最后,在探討人民幣匯率時(shí),我們無法忽視美元自身走勢的影響。美聯(lián)儲近期的態(tài)度模棱兩可,對于量化寬松政策何時(shí)退出、如何退出仍然沒有明確表態(tài)。此時(shí)市場的重要關(guān)注點(diǎn)是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),再次進(jìn)入經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期-量化寬松政策退出預(yù)期減弱-美元貶值的循環(huán)。美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,且前值向下修正,市場預(yù)期美聯(lián)儲可能面對退出戰(zhàn)略更為謹(jǐn)慎。歐洲經(jīng)濟(jì)盡管積重難返,但沒有更壞就是好消息,特別是歐元區(qū)最重要的經(jīng)濟(jì)體德國以及深受債務(wù)危機(jī)的西班牙近期均有超出預(yù)期的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

　　美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背離引發(fā)美元指數(shù)不斷下挫,同時(shí)為人民幣升值提供了支撐。但這可能僅是階段性行情 ,在量化寬松政策退出的大背景下,未來美元繼續(xù)走強(qiáng)仍是大概率事件。

　　總之,判斷未來人民幣匯率走勢既要關(guān)注我國經(jīng)濟(jì)基本面情況,也要考慮到國際環(huán)境,特別是美聯(lián)儲關(guān)于量化寬松退出政策以及利率政策方面的操作。就目前來看,暫時(shí)難以對人民幣匯率走勢作出明確方向判斷。

來源：中國證券報(bào)

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