發(fā)展小微企業(yè)需要 成熟的影子銀行體系

　　中國小微企業(yè)在最近迎來了“及時雨”，繼國務院7月24日決定暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅后，發(fā)改委也公布了《關(guān)于加強小微企業(yè)融資服務支持小微企業(yè)發(fā)展的指導意見》，包括提出擴大中小企業(yè)集合債券試點規(guī)模，鼓勵地方融資平臺發(fā)債支持小微企業(yè)融資等內(nèi)容。2011年以來，有關(guān)推進小微企業(yè)發(fā)展的“重量級”政策已達5條。

　　中國的小微企業(yè)數(shù)量眾多，且絕大多數(shù)為非金融性的民營企業(yè)，是吸納就業(yè)、平衡地區(qū)發(fā)展的主力軍。在GDP、PMI等重要指標疲軟的背景下，推進小微企業(yè)的發(fā)展，符合國家盤活存量、引導資金流入實體經(jīng)濟的要求，是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵步驟。

　　但需要指出的是，發(fā)展小微企業(yè)不僅需要加強對企業(yè)本身的支持，還需要進一步為小微企業(yè)的發(fā)展營造健康有序的融資環(huán)境。

　　小微企業(yè)傳統(tǒng)的融資主要來自于不透明的影子銀行體系，所以發(fā)展小微企業(yè)還需要影子銀行體系的成熟。

　　在中國，影子銀行（更準確地說，應稱為“非銀行融資”）的最初發(fā)展是金融改革發(fā)展滯后下的一種金融創(chuàng)新，或者是金融改革過程中的一種雙軌制方案。以信托和理財產(chǎn)品為例，它們的興起主要是為了規(guī)避銀行業(yè)的利率管制。

　　2008年，中國的影子銀行只占銀行信貸的5%，但是2008年之后，影子銀行體迅速發(fā)展，已經(jīng)成為“硬幣的另一面”。根據(jù)Sanford C. Bernstein的數(shù)據(jù)，中國影子金融的總規(guī)模大概為20萬億元，已經(jīng)達到全國銀行貸款總規(guī)模的1/3，短短5間提高了4倍。在這個發(fā)展過程中，以信托、財務公司、小貸公司、民間集資為代表的影子銀行體系的一個重要作用，就是讓被大型銀行忽略的小微企業(yè)有了一條獲得信貸的途徑。

　　影子銀行體系相對于銀行體系，由于大部分屬于表外業(yè)務，其監(jiān)管制度寬松，信息披露不透明，雖然具備更大的靈活性和更高的效率，但容易形成系統(tǒng)性風險，對金融體系產(chǎn)生沖擊。

　　消滅影子銀行顯然是不現(xiàn)實也是不可能的事，所以對影子銀行體系健康發(fā)展的引導，已經(jīng)成為政府金融監(jiān)管工作的重中之重，當然，也是發(fā)展小微企業(yè)的題中之義。

　　日前，央行歷史性地宣布放開貸款利率下限，利率市場化終于有了實質(zhì)的突破，這也是推動影子銀行體系透明化的一個關(guān)鍵信號。相信在影子銀行體系不斷成熟的情況下，小微企業(yè)的發(fā)展將更顯得后勁有力。

來源：證券日報　　　　喬誌東

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